在上證指數(shù)突破3300點(diǎn)的當(dāng)口,，作為機(jī)構(gòu)投資者中的“大戶”，保險(xiǎn)資金是怎么想的,？未來又將如何操作,？

多家京滬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理向記者反饋，從大類資產(chǎn)配置的角度,，今年總體而言,，股票的機(jī)會(huì)優(yōu)于債券,。具體來看,，目前他們的權(quán)益?zhèn)}位相對(duì)穩(wěn)定，但近期內(nèi)部的確進(jìn)行了調(diào)倉,，主要是波段操作,、高賣低買。固定收益方面,，將適當(dāng)拉長(zhǎng)整體組合的久期,，擇機(jī)進(jìn)一步增加長(zhǎng)久期債券的配置比例。

　　近期關(guān)注“國企改革+炒地圖”概念

“最近市場(chǎng)傳言我們減倉,，但實(shí)際上權(quán)益?zhèn)}位沒有大變,。據(jù)行業(yè)內(nèi)部交流，主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)目前的倉位都比較穩(wěn)定,?！睂?duì)于近期保險(xiǎn)資金大幅減倉的傳聞，一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理如是回應(yīng),。

但他坦言,，基于對(duì)“市場(chǎng)將維持震蕩向好格局”的判斷，公司內(nèi)部確實(shí)進(jìn)行了調(diào)倉布局,，主要是對(duì)部分漲幅較大的個(gè)股進(jìn)行了變現(xiàn),，低吸了前期調(diào)整到位的個(gè)股,。“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未全面走弱,，整體韌性仍較強(qiáng),，尤其是企業(yè)盈利有望保持較好水平。短期來看,，宏觀流動(dòng)性有所趨緊但風(fēng)險(xiǎn)可控,，股票市場(chǎng)微觀流動(dòng)性改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)積極修復(fù)跡象,，市場(chǎng)將維持震蕩向好格局,。”

在此預(yù)判下,，幾乎所有受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理都表示,，最近一段時(shí)間，最主要的投資策略就是繼續(xù)積極挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)（包括港股市場(chǎng)機(jī)會(huì)）,，三季度整體主題投資機(jī)會(huì)比較多,。

梳理上述投資經(jīng)理的觀點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要有三大關(guān)注,。關(guān)注一：隨著混改進(jìn)入加快推動(dòng)階段,，看好兼具“國企改革+炒地圖”概念的題材股。關(guān)注二：考慮到金融行業(yè)兼具向上彈性和一定防御型,，今年整體上會(huì)超配金融股,，尤其是在金融股調(diào)整時(shí)，會(huì)出現(xiàn)買入良機(jī),。關(guān)注三：隨著供給側(cè)改革及環(huán)保限產(chǎn)的推進(jìn),，企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分化為資本市場(chǎng)帶來重要投資機(jī)會(huì)，國企利潤(rùn)增速有望持續(xù)大幅增長(zhǎng),，上游行業(yè)優(yōu)勢(shì)仍較大,。

“雖然目前基本面及市場(chǎng)環(huán)境并不支持股市出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，但總體而言,，我們認(rèn)為,，今年股市機(jī)會(huì)比債市多?！边@是所有受訪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的一致觀點(diǎn),。

它們的理由是，今年宏觀經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),，企業(yè)盈利修復(fù),，疊加流動(dòng)性穩(wěn)定，政策鼓勵(lì)“脫虛向?qū)崱保嘀匾蛩貙?duì)股票市場(chǎng)形成支撐,，尤其是在供給逐步出清,、行業(yè)集中度提升的情況下，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力凸顯,，具有較好的投資價(jià)值,。而債券經(jīng)過前期的快速調(diào)整，收益率維持在近幾年較高的水平,，具備較高的配置價(jià)值,，但考慮到金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)，債券市場(chǎng)依然承壓,，交易獲利空間有限,。

　　增加長(zhǎng)久期債券配置比例

作為市場(chǎng)上主要的債券機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資的債券投資策略也備受市場(chǎng)關(guān)注,。短期來看,，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要抓住債券市場(chǎng)上的交易性機(jī)會(huì)。

一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理告訴記者：“短期內(nèi)債市的核心影響因素仍是流動(dòng)性,，8月外匯占款變動(dòng)可能已經(jīng)小幅轉(zhuǎn)正,，人民幣升值預(yù)期下，短期內(nèi)匯率因素不會(huì)形成掣肘,。不過,，考慮到央行提高逆回購操作力度后，近期公開市場(chǎng)資金到期量較大,，在超儲(chǔ)率偏低的背景下,，資金面高度依賴于央行投放情況，流動(dòng)性雖不會(huì)過度緊張但也難有大的改善,。因此,，短期內(nèi),，我們依然維持震蕩市的判斷,。”

“今年以來,，公司在固收資產(chǎn)的配置比例上大體保持穩(wěn)定,，其中借助利率上行階段適當(dāng)提升了固收組合的久期。我們認(rèn)為,，從目前基本面及政策面看,，年內(nèi)利率可能以高位震蕩為主，但往后看,，未來金融監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的邊際影響可能有所減弱,，基本面風(fēng)險(xiǎn)也較小，結(jié)合目前債券的配置價(jià)值，未來利率下行概率大于上行概率,?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理表示。

正是基于這樣的判斷,，上述保險(xiǎn)投資經(jīng)理表示,，若未來收益率延續(xù)上行，將擇機(jī)進(jìn)一步增加長(zhǎng)久期債券的配置比例,，適當(dāng)拉長(zhǎng)整體組合的久期,。

持有相同觀點(diǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固收投資人士不在少數(shù)。他們分析認(rèn)為：“長(zhǎng)期來看,，經(jīng)濟(jì)L形和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將推動(dòng)利率下行,，因此要在利率階段性回升期，抓住時(shí)機(jī)加大債券配置,，拉長(zhǎng)久期,，以緩解資產(chǎn)配置壓力?！保ㄓ浾?黃蕾）