21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以采訪中期業(yè)績?yōu)橛上驃W康國際發(fā)出了采訪邀約,，并在采訪問題中提及奧康國際“高管和客戶之間互相轉(zhuǎn)換”的現(xiàn)象,，并詢問其機(jī)制。一位奧康的工作人員表示不方便回答記者的問題，但同時(shí)該工作人員在不經(jīng)意間透露：“之前有這樣的情況,，但現(xiàn)在已經(jīng)在收緊,?！?/p>

鞋業(yè)似乎正在行業(yè)退潮期中掙扎,，而一些“裸泳者”或許正在漸漸浮出水面,。

日前,，港股鞋王百麗國際（01880.HK）完成私有化退市,，其主席鄧輝曾在2016年年報(bào)中稱：近兩三年來,，中國實(shí)體零售領(lǐng)域持續(xù)面臨重重壓力,，時(shí)尚服裝,、鞋類,、配飾行業(yè)普遍面臨增長乏力、利潤下滑的困難局面。

A股鞋企同樣面臨業(yè)績困境，以總資產(chǎn)最高的A股鞋企奧康國際（603001.SH）為例,，其2017年上半年延續(xù)了上一年的業(yè)績下滑趨勢(shì),。其最新披露的半年報(bào)顯示，其報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.94億元，同比下降0.49%,；凈利潤為1.75億元,，同比下降17.25%。

不過更引人注意的是,，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查獲悉，在奧康國際業(yè)績退潮的同時(shí),，作為其收入之源的多家大客戶卻有著身份上的蹊蹺——所披露的經(jīng)銷商股東和奧康國際員工姓名之間存在多處重合的“巧合”,。

一位接近奧康國際人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出：“奧康國際的部分‘經(jīng)銷商’團(tuán)隊(duì)如果真的來自上市公司內(nèi)部，一方面能夠規(guī)避相關(guān)稅費(fèi),，另一方面也容易讓公司有了操縱公司業(yè)績的空間,。”

經(jīng)銷商與管理團(tuán)隊(duì)之間是否存在轉(zhuǎn)換,，似乎也讓奧康國際的真實(shí)業(yè)績蒙上了一層不確定性,。而在業(yè)內(nèi)人士看來，管理團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)作經(jīng)銷商并非不可,，但作為上市公司應(yīng)當(dāng)按照關(guān)聯(lián)交易相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)信息進(jìn)行更加詳實(shí)的披露,。

與高管“重名”的經(jīng)銷商

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，2017年半年報(bào)披露的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中按欠款方歸集的期末余額前五名企業(yè)中,，不少股東姓名和奧康集團(tuán)管理層的姓名存在高度重合,。

這五家企業(yè)分別是東莞捷慶貿(mào)易有限公司（以下簡稱東莞捷慶）、昆明慕萊商貿(mào)有限公司（以下簡稱昆明慕萊）,、貴陽華騰商貿(mào)有限責(zé)任公司（以下簡稱貴陽華騰）,、西安天有商貿(mào)有限公司（以下簡稱西安天有）以及柳州申瑞商貿(mào)有限公司（下稱柳州申瑞），期末欠款余額分別為0.86億元,、0.66億元,、0.64億元、0.51億元和0.51億元,。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到：除昆明慕萊以外,，其余四家企業(yè)股東均與奧康國際高管“撞名”。此外，上述企業(yè)密集注冊(cè)于2009年至2010年期間,，而其剛好是奧康國際籌備IPO的前夜,。

其中，東莞捷慶,、西安天有,、貴陽華騰這三家企業(yè)也曾在奧康國際2016年年報(bào)的前五大欠款方名單中出現(xiàn)。另外,，2016年年報(bào)中排名第一的欠款方為寧波市鄞州奧甬鞋業(yè)有限公司（下稱鄞州奧甬）,，注冊(cè)于2014年9月的鄞州奧甬，其股東陶中華同樣也和奧康國際高管“撞名”,。

不過,，2016年年報(bào)期末賬面余額居于首位，欠款0.86億元的鄞州奧甬已經(jīng)在2017年半年報(bào)公布的前五名欠款方中消失,。

同時(shí),，2016年年報(bào)披露的“其他應(yīng)收款”前五名欠款方中，有劉燕高,、朱利勇兩名自然人,。據(jù)公開資料顯示，劉燕高在2006年時(shí)曾任江蘇常熟奧康經(jīng)理,，而朱利勇于2010年為奧康鞋業(yè)萬利威德事業(yè)部經(jīng)理,。

一位參與過零售業(yè)企業(yè)上市的投行保代認(rèn)為，企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)“出走”創(chuàng)業(yè)成為原企業(yè)的經(jīng)銷商的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)并非鮮見,，部分公司也會(huì)采用該方式來激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì),。但該現(xiàn)象發(fā)生在上市公司時(shí)，有關(guān)方應(yīng)當(dāng)做好適當(dāng)?shù)男畔⑴丁?/p>

“銷售團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)做經(jīng)銷商,，或者兩者相互轉(zhuǎn)換其實(shí)并不奇怪,，因?yàn)楣ぷ餍再|(zhì)還是一樣的，甚至也可以理解為公司以這種方法來促進(jìn)去庫存,?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎荆暗枪靖吖茏兂纱罂蛻艉?，是否會(huì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易是要打一個(gè)問號(hào)的,，公司層面至少應(yīng)當(dāng)做好足夠的信息披露來注明這一情況，否則容易加劇信息的不確定性,?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱奧康國際歷年來的公告，并未發(fā)現(xiàn)奧康國際曾披露相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易,。

供應(yīng)商同樣如此,？

類似的情況同樣出現(xiàn)在奧康國際與其供應(yīng)商之間。

招股書和歷年年報(bào)顯示,，在2010年到2014年長達(dá)4年的時(shí)間中,，廣州市米婭鞋業(yè)有限公司（已注銷，下稱廣州米婭）一直是奧康國際的供應(yīng)商,。從招股書來看,，廣州米婭在2010年和2011年度，分別占據(jù)了奧康國際5.67%和6.62%的外包比重,。

同時(shí),，在2012年、2013年和2014年的年報(bào)中,，廣州米婭均是奧康國際預(yù)付款項(xiàng)金額前五名的單位,，三個(gè)年度的預(yù)付款項(xiàng)分別為0.29億元、0.39億元和0.69億元,。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱工商資料得知,，廣州米婭注冊(cè)于2009年，注冊(cè)資本100萬元,，股東徐建將,、陳信彪分別持股55%和45%。

而一則2009年的新聞則表明,，奧康云南公司總經(jīng)理也名為徐建將,。工商資料還顯示，廣州米婭的另一名股東陳信彪同時(shí)也是杭州麥淘電子商務(wù)有限公司（下稱杭州麥淘）的股東,，杭州麥淘官方簡介則自稱是隸屬于溫州上市企業(yè)奧康國際旗下的子公司,，旗下?lián)碛刑熵垔W康麥淘專賣店。

值得一提的是,，奧康國際年報(bào)中還曾注明,，廣州米婭與本公司關(guān)系為“非關(guān)聯(lián)方”。

此外,，到了2015年,，年報(bào)所披露預(yù)付款前五名的單位中出現(xiàn)了一家名為廣州市晨日鞋業(yè)有限公司的企業(yè)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn),，該公司在某大型招聘網(wǎng)站上的簡介中寫道：廣州市晨日鞋業(yè)有限公司是浙江奧康鞋業(yè)股份有限公司旗下子公司之一,，主要從事奧康品牌的皮鞋及皮具設(shè)計(jì)、開發(fā),、制造和分銷,。

然而與前文中提到的“客戶”一樣，奧康國際也并未對(duì)這些“供應(yīng)商”進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)披露,。

招股書里的“客戶”之謎

翻閱2012年奧康國際的招股書,，也可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商和高管的“撞名”巧合屢屢出現(xiàn)。

招股書顯示，2009年至2011年的三年報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶包括上海鼎嘉商貿(mào)有限公司（以下簡稱上海鼎嘉）,、成都福騰商貿(mào)有限公司（以下簡稱成都福騰）,、杭州源弈貿(mào)易有限公司（以下簡稱杭州源弈）、寧波市尚榮商貿(mào)有限公司（以下簡稱寧波尚榮）,、浙南總經(jīng)銷鄭余忠,、四川總經(jīng)銷陳瑞福等公司及自然人。

與前文中情況類似,，上述公司的主要注冊(cè)時(shí)間也在2009年至2010年期間,。除成都福騰注冊(cè)于2010年外，上海鼎嘉,、杭州源弈,、寧波尚榮的注冊(cè)時(shí)間均在2009年11月和12月。僅僅一年之后,，上述四家新成立的公司就搖身一變,，成為了奧康國際招股書中2010年、2011年的前五大客戶,。

尤其值得注意的是,，工商資料顯示于2009年注冊(cè)的上海鼎嘉，其法人代表兼股東為孫偉軍,。而據(jù)奧康國際年報(bào),，孫偉軍先后擔(dān)任奧康鞋業(yè)銷售有限公司銷售管理部總監(jiān)、公司下屬區(qū)域公司總經(jīng)理,、時(shí)尚平臺(tái)系統(tǒng)負(fù)責(zé)人等職務(wù),，目前為奧康國際的副總裁。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算發(fā)現(xiàn),，根據(jù)招股書的數(shù)據(jù),，2010年，上述四家公司提供的銷售額占總營收比例合計(jì)占比12.67%,，2011年合計(jì)占比13.63%,，兩年內(nèi)分別為奧康國際貢獻(xiàn)了2.8億元和4.04億元的營業(yè)收入。

應(yīng)收款高企

如果將經(jīng)銷商“內(nèi)部化”,，是希望在一定程度上將存貨“外掛”于體外,，那么與利潤一同攀升的應(yīng)收賬款，卻是上市公司無法掩蓋的指標(biāo),。

“如果是這種操作,，那么外掛存貨必然會(huì)形成較大規(guī)模的應(yīng)收賬款?！币晃粊碜运拇髸?huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱,。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,，奧康國際2008年到2012年的總營收累計(jì)增長了220.2%，然而應(yīng)收賬款數(shù)則從2.2億相應(yīng)飆升至12.99億元,。尤其是在2011年至2012年兩年間,，其應(yīng)收賬款從之前的7.88億突然猛增5億多至12.99億。

“奧康鞋業(yè)為了提升業(yè)績,，在2011,、2012年兩年通過向‘經(jīng)銷商’大量發(fā)貨,，實(shí)現(xiàn)了利潤和市值的快速增長的可能性是比較大的,，”一位接近奧康鞋業(yè)人士分析稱，“由于發(fā)貨太猛,，其應(yīng)收賬款的增幅也超過了營收和利潤的增長,。”

而這種漲勢(shì)在奧康國際于2012年4月完成IPO后便開始出現(xiàn)“變臉”,。從2013年開始,，奧康國際應(yīng)收賬款進(jìn)入收縮狀態(tài)，總營收也在2013年驟然下降19%,，凈利潤下降46.57%。

對(duì)比同業(yè)來看，2013年A股鞋企雖然凈利潤表現(xiàn)不佳,，但總營收整體均呈上漲的態(tài)勢(shì),。時(shí)年紅蜻蜓（603116.SH）總營收同比增長5%，天創(chuàng)時(shí)尚（603608.SH）增長16.88%,，哈森股份（603958.SH）增長10.87%,，星期六（002291.SZ）增長17.52%。

而隨后四年里,，一度膨脹的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了“縮水”跡象,。

上海一位投行人士認(rèn)為：“這樣做很有可能是為了防止應(yīng)收賬款的泡沫過多，所以選擇放棄2013年利潤,，逐步消化庫存,，降低應(yīng)收款。但從數(shù)據(jù)來看,，庫存與應(yīng)收賬款的問題至今沒有得到解決,。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn),，截至去年底,，奧康國際的“高管”應(yīng)收賬款仍然占據(jù)較大比重。

年報(bào)顯示,，奧康國際2016年應(yīng)收賬款總額約為8.08億元,。而僅上述存在“內(nèi)部經(jīng)銷商”嫌疑的四家企業(yè)應(yīng)收賬款總額就高達(dá)3.1億元,，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的35.57%。

截至今年6月底,，前五大欠款方中除去昆明慕萊以外,，其它四家存疑的公司占總應(yīng)收賬款比例則降至28.69%，體量降為2.52億元,。據(jù)奧康國際2017年半年報(bào)顯示,，期末應(yīng)收賬款總額為8.81億元，較去年底數(shù)額又有所增長,。

不過其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則相對(duì)正常,，數(shù)據(jù)顯示，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4次左右,，而同期A股6家鞋企該指標(biāo)均值也為4次,。

對(duì)于鞋類經(jīng)銷模式，一位經(jīng)營多家知名品牌鞋類的地區(qū)經(jīng)銷商則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“我們一般會(huì)提前一個(gè)季度以上訂貨,，比如夏天就會(huì)訂冬天的鞋子,。到時(shí)候先打款，款到了品牌才會(huì)發(fā)貨,?！碑?dāng)記者問及經(jīng)銷商是否會(huì)去品牌方任職時(shí)，該經(jīng)銷商表示“并未聽過這種情況”,。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以采訪中期業(yè)績?yōu)橛上驃W康國際發(fā)出了采訪邀約,，并在采訪問題中提及奧康國際“高管和客戶之間互相轉(zhuǎn)換”的現(xiàn)象，并詢問其機(jī)制,。一位奧康的工作人員表示不方便回答記者的問題,，但同時(shí)該工作人員在不經(jīng)意間透露：“之前有這樣的情況，但現(xiàn)在已經(jīng)在收緊,?！?/p>