預(yù)計中國出版2017-2019年歸母凈利潤增速分別為0.09%、4.16%,、4.75%,，相應(yīng)的稀釋后每股收益分別為0.32、0.33,、0.35元,。

中國出版計劃發(fā)行股份不超過36,450萬股，對應(yīng)發(fā)行價3.34元,。預(yù)計募集資金凈額114,529.96萬元,，發(fā)行費用7,213.04萬元,。對應(yīng)2016年P(guān)E為10.44倍。

參考同行業(yè)公司的估值水平,，同時考慮到公司在出版業(yè)內(nèi)具有較高的聲譽與較強的競爭優(yōu)勢,，上海證券認為給予公司2017年每股收益15-20倍市盈率較為合理，對應(yīng)估值區(qū)間為4.8元-6.4元,。

陷“高毛利,、低凈利”尷尬

據(jù)和訊報道，招股書披露,，2014年至2016年,，中國出版分別實現(xiàn)了34.6億、41億和41.5億的營收,，歸屬母公司股東的凈利潤分別為4.86億,、6.37億以及5.81億，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3.42億,、4.57億和2.65億,。

另外，報告期內(nèi),，公司毛利率分別為38.92%,、37.26%和33.86%，而同行業(yè)可比上市公司的平均值僅為27.12%,、26.52%和26.36%,，其中時代出版僅為13.3%、11%和10.84%,。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年，公司營業(yè)收入達到高點,，但2016年較2015年的營收增長速度明顯降低,。不僅如此，中國出版33%的毛利率,，也高于同行,。

然而，在高營收,、高毛利率的背后,，公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。至于公司凈利緣何出現(xiàn)大幅下滑,，中國出版并未在招股書中做出過多解釋,。反而提示，受行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營等因素影響,，公司存在盈利能力下降的風(fēng)險,。

　四年分紅近4億元

招股書顯示，中國出版2012年至2016年共分紅39,761.58萬元,。

中國出版2011年年度股東大會審議通過《關(guān)于特別股利及2011年度利潤分配方案的議案》,，同意根據(jù)《發(fā)起人協(xié)議》及《發(fā)起人協(xié)議書之補充協(xié)議》的相關(guān)約定，將自評估基準日（2011年9月30日,，不含當(dāng)日）至中國出版成立（2011年12月19日）當(dāng)月月底期間（即2011年10月1日至2011年12月31日）,，出版集團作為出資的主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)因持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生盈利而增加的凈資產(chǎn)（額外利潤），由出版集團獨享,，并以特別股利方式分配給出版集團,，上述特別股利金額為5,739.76萬元。截至本招股說明書簽署日,，該特別股利已分派完畢,。