預(yù)計(jì)中國出版2017-2019年歸母凈利潤增速分別為0.09%,、4.16%,、4.75%，相應(yīng)的稀釋后每股收益分別為0.32,、0.33,、0.35元。

中國出版計(jì)劃發(fā)行股份不超過36,450萬股,，對應(yīng)發(fā)行價(jià)3.34元,。預(yù)計(jì)募集資金凈額114,529.96萬元，發(fā)行費(fèi)用7,213.04萬元,。對應(yīng)2016年P(guān)E為10.44倍,。

參考同行業(yè)公司的估值水平，同時考慮到公司在出版業(yè)內(nèi)具有較高的聲譽(yù)與較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,，上海證券認(rèn)為給予公司2017年每股收益15-20倍市盈率較為合理,，對應(yīng)估值區(qū)間為4.8元-6.4元。

陷“高毛利,、低凈利”尷尬

據(jù)和訊報(bào)道,，招股書披露，2014年至2016年,，中國出版分別實(shí)現(xiàn)了34.6億,、41億和41.5億的營收,，歸屬母公司股東的凈利潤分別為4.86億、6.37億以及5.81億,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3.42億,、4.57億和2.65億。

另外,，報(bào)告期內(nèi),，公司毛利率分別為38.92%、37.26%和33.86%,，而同行業(yè)可比上市公司的平均值僅為27.12%,、26.52%和26.36%，其中時代出版僅為13.3%,、11%和10.84%,。

數(shù)據(jù)顯示，2016年,，公司營業(yè)收入達(dá)到高點(diǎn),，但2016年較2015年的營收增長速度明顯降低。不僅如此,，中國出版33%的毛利率,，也高于同行。

然而,，在高營收,、高毛利率的背后，公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑,。至于公司凈利緣何出現(xiàn)大幅下滑,，中國出版并未在招股書中做出過多解釋。反而提示,，受行業(yè)環(huán)境,、經(jīng)營等因素影響，公司存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn),。

　四年分紅近4億元

招股書顯示,，中國出版2012年至2016年共分紅39,761.58萬元。

中國出版2011年年度股東大會審議通過《關(guān)于特別股利及2011年度利潤分配方案的議案》,，同意根據(jù)《發(fā)起人協(xié)議》及《發(fā)起人協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》的相關(guān)約定,，將自評估基準(zhǔn)日（2011年9月30日，不含當(dāng)日）至中國出版成立（2011年12月19日）當(dāng)月月底期間（即2011年10月1日至2011年12月31日）,，出版集團(tuán)作為出資的主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)因持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生盈利而增加的凈資產(chǎn)（額外利潤）,，由出版集團(tuán)獨(dú)享，并以特別股利方式分配給出版集團(tuán)，上述特別股利金額為5,739.76萬元,。截至本招股說明書簽署日,，該特別股利已分派完畢。