私募基金行業(yè)迎來發(fā)展的頂層管理制度,。近日,，國務(wù)院法制辦公室就《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）向社會公開征求意見，意見反饋截止日期為9月30日,。

《征求意見稿》共計11章58條,，私募基金管理人和托管人的職責(zé),、資金募集、投資運(yùn)作,、信息提供,、行業(yè)自律、監(jiān)督管理,、法律責(zé)任以及創(chuàng)業(yè)投資基金特別規(guī)定等重要內(nèi)容均被囊括在內(nèi),，監(jiān)管規(guī)則的確立意味著私募基金行業(yè)的頂層設(shè)計即將落地,。

星石投資總經(jīng)理、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆合規(guī)與風(fēng)險管理專業(yè)委員會聯(lián)席主席楊玲對記者表示,，此法規(guī)的出臺,，使得私募監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)大大提升，未來私募的合規(guī),、穩(wěn)定運(yùn)營能力有望進(jìn)一步加強(qiáng),，無底線行為也將減少，合規(guī),、誠信,、專注投資的私募在監(jiān)管中將實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”，這對投資人而言意義重大,。

為私募基金活動提供法律依據(jù)

近年來,，我國私募基金行業(yè)快速發(fā)展。各類私募基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者中的生力軍,，對于優(yōu)化金融資源配置,、豐富多層次資本市場具有重要意義，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、促進(jìn)直接融資發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用,。

不過,，與此同時，私募基金行業(yè)也存在一些亟待解決的突出問題,。據(jù)了解,，有的私募基金的資金募集和投資運(yùn)作不規(guī)范，存在利益輸送行為,，甚至搞虛假投資或者侵占,、挪用基金資產(chǎn)，損害了投資者權(quán)益,；有的私募基金信息提供不充分,，甚至欺騙、誤導(dǎo)投資者,；還有一些私募基金管理人內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),、管理制度不健全等。

記者從證監(jiān)會9月8日召開的新聞發(fā)布會上獲悉,，2017年,，私募基金專項檢查執(zhí)法情況顯示，私募基金行業(yè)整體上守法合規(guī)意識和規(guī)范化水平逐步提高，但其中有一些私募機(jī)構(gòu)仍然存在違法違規(guī)問題,。檢查發(fā)現(xiàn),，12家私募機(jī)構(gòu)存在涉嫌非法集資、挪用基金財產(chǎn),、向非合格投資者募集資金,、利用未公開信息獲利等嚴(yán)重違法違規(guī)行為；190家私募機(jī)構(gòu)存在登記備案信息不準(zhǔn)確,、更新不及時，公司管理制度和合規(guī)風(fēng)控制度不健全或未有效執(zhí)行,，公司人員,、財務(wù)、制度缺乏獨(dú)立性等不規(guī)范問題,。

合法合規(guī),、誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)是私募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的根本,。據(jù)介紹,，為規(guī)范私募投資基金活動，保護(hù)投資者及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益,，促進(jìn)私募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,，根據(jù)黨中央、國務(wù)院的部署,，國務(wù)院法制辦,、證監(jiān)會在深入調(diào)查研究、廣泛聽取意見的基礎(chǔ)上,，研究起草了《征求意見稿》,，為規(guī)范私募基金活動、保護(hù)投資者合法權(quán)益提供了有效的法律依據(jù),。

主要股東和合伙人門檻提高

此前,，社會通常認(rèn)為，私募基金行業(yè)的從業(yè)門檻較低,，但是本次《征求意見稿》的出臺,，有望提升私募基金從業(yè)人員素質(zhì)，降低行業(yè)道德風(fēng)險,，無底線行為將大大減少,。事實(shí)上，《征求意見稿》在多方面強(qiáng)化了對私募基金運(yùn)行的監(jiān)管,，明確了成為私募基金管理人的條件,，為私募基金穩(wěn)定運(yùn)營奠定了制度基礎(chǔ)。

如《征求意見稿》提出，如果“凈資產(chǎn)低于實(shí)收資本的50%,，或者或有負(fù)債達(dá)到凈資產(chǎn)的50%”及“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的”,，不得成為私募基金管理人的主要股東或合伙人。

對此,，楊玲認(rèn)為,，這是監(jiān)管層首次對私募基金提出相關(guān)要求，主要限制了負(fù)債較高（負(fù)債/凈資產(chǎn)≥50%）或者持續(xù)虧損（凈資產(chǎn)/實(shí)收資本＜50%）的主體設(shè)立私募基金管理人,。

“這說明,，監(jiān)管層對私募基金的運(yùn)營風(fēng)險考慮得更加全面?！睏盍岣嬖V記者,，現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)包括上市公司的負(fù)債率較高,，同時,，通過設(shè)立私募基金募資來為母公司緩解流動性的情況屢屢發(fā)生，使得投資人的風(fēng)險增加,。私募基金的穩(wěn)定運(yùn)營未來將進(jìn)一步得到保證,，有利于保持私募基金管理人及其股東經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性，防止高負(fù)債經(jīng)營或者現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險,。

此外,，對于私募基金的董監(jiān)高、執(zhí)行事務(wù)合伙人及其委派代表等高管和骨干,，《征求意見稿》設(shè)立了多種禁止情形,，包括“因犯有貪污賄賂、瀆職,、侵犯財產(chǎn)罪或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序罪,，被判處刑罰”“因違法行為被開除的基金管理人、基金托管人,、證券交易所,、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),、期貨交易所,、期貨公司及其他機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員和國家機(jī)關(guān)工作人員”等。

本次《征求意見稿》還專門設(shè)置了一章來明確私募基金托管人的職責(zé),，包括“對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶,，確保基金財產(chǎn)的完整與獨(dú)立”“監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作,，及時提示基金管理人違規(guī)風(fēng)險”等,。業(yè)內(nèi)人士稱,，托管人職責(zé)得到明確，促進(jìn)了托管人和管理人之間的相互監(jiān)督,，私募基金財產(chǎn)將更加安全,。

創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)行差異化監(jiān)管

值得一提的是，《征求意見稿》還專設(shè)“關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定”一章,，對創(chuàng)業(yè)投資基金作出差異化安排,。創(chuàng)業(yè)投資基金是投資于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)的一類股權(quán)投資基金。對于這類基金,，國家政策予以扶持,，并實(shí)行差異化的監(jiān)管和服務(wù)。

對此,，投中研究院認(rèn)為,，從對創(chuàng)業(yè)投資基金的定義來看，其比較寬泛,，基本上囊括了市場上大家理解的VC/PE基金，主要投資于未上市成長性企業(yè)股權(quán)及通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的私募股權(quán)投資基金都可以定義為創(chuàng)業(yè)投資基金,。

市場人士表示,，本次《征求意見稿》對創(chuàng)業(yè)投資基金給出非常明確清晰的定義，與去年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》中關(guān)于創(chuàng)投基金的表述一致,。明確了創(chuàng)投基金支持的是非上市企業(yè),，從意圖上也能體現(xiàn)出政策希望支持符合國家戰(zhàn)略發(fā)展的中小微企業(yè)，從而提升國家整體的創(chuàng)新能力,。

“總而言之,，《征求意見稿》的出臺意義重大，不僅填補(bǔ)了私募行業(yè)法律體系的空白,，而且將部分自律規(guī)則和證監(jiān)會部門規(guī)章內(nèi)容上升到國務(wù)院行政法規(guī)級別,，行業(yè)監(jiān)管實(shí)現(xiàn)了‘裝備升級’?！睏盍岜硎?。

事實(shí)上，隨著《征求意見稿》的出臺,，私募行業(yè)規(guī)范將進(jìn)一步完善,，無底線行為也將大大減少。私募行業(yè)作為一個有擔(dān)當(dāng),、強(qiáng)大的資管品種,，將發(fā)揮更大作用。對于投資人而言,，強(qiáng)有力的監(jiān)管,，意味著對他們的保護(hù)將進(jìn)一步加強(qiáng),。