私募基金行業(yè)迎來發(fā)展的頂層管理制度,。近日，國務院法制辦公室就《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）向社會公開征求意見,，意見反饋截止日期為9月30日,。

《征求意見稿》共計11章58條，私募基金管理人和托管人的職責、資金募集、投資運作、信息提供,、行業(yè)自律、監(jiān)督管理,、法律責任以及創(chuàng)業(yè)投資基金特別規(guī)定等重要內(nèi)容均被囊括在內(nèi),，監(jiān)管規(guī)則的確立意味著私募基金行業(yè)的頂層設計即將落地。

星石投資總經(jīng)理,、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆合規(guī)與風險管理專業(yè)委員會聯(lián)席主席楊玲對記者表示,，此法規(guī)的出臺，使得私募監(jiān)管標準大大提升,，未來私募的合規(guī),、穩(wěn)定運營能力有望進一步加強，無底線行為也將減少,，合規(guī),、誠信、專注投資的私募在監(jiān)管中將實現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”,，這對投資人而言意義重大,。

為私募基金活動提供法律依據(jù)

近年來，我國私募基金行業(yè)快速發(fā)展,。各類私募基金作為專業(yè)機構投資者中的生力軍,，對于優(yōu)化金融資源配置、豐富多層次資本市場具有重要意義,，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、推進供給側結構性改革,、促進直接融資發(fā)展,、服務實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。

不過,，與此同時,，私募基金行業(yè)也存在一些亟待解決的突出問題。據(jù)了解,，有的私募基金的資金募集和投資運作不規(guī)范,，存在利益輸送行為，甚至搞虛假投資或者侵占,、挪用基金資產(chǎn),，損害了投資者權益,；有的私募基金信息提供不充分，甚至欺騙,、誤導投資者,；還有一些私募基金管理人內(nèi)部治理結構、管理制度不健全等,。

記者從證監(jiān)會9月8日召開的新聞發(fā)布會上獲悉,，2017年，私募基金專項檢查執(zhí)法情況顯示,，私募基金行業(yè)整體上守法合規(guī)意識和規(guī)范化水平逐步提高,，但其中有一些私募機構仍然存在違法違規(guī)問題。檢查發(fā)現(xiàn),，12家私募機構存在涉嫌非法集資,、挪用基金財產(chǎn)、向非合格投資者募集資金,、利用未公開信息獲利等嚴重違法違規(guī)行為,；190家私募機構存在登記備案信息不準確、更新不及時,，公司管理制度和合規(guī)風控制度不健全或未有效執(zhí)行,，公司人員、財務,、制度缺乏獨立性等不規(guī)范問題,。

合法合規(guī)、誠實守信,、勤勉盡責是私募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的根本,。據(jù)介紹，為規(guī)范私募投資基金活動,，保護投資者及相關當事人的合法權益,，促進私募基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，根據(jù)黨中央,、國務院的部署,，國務院法制辦、證監(jiān)會在深入調(diào)查研究,、廣泛聽取意見的基礎上,，研究起草了《征求意見稿》，為規(guī)范私募基金活動,、保護投資者合法權益提供了有效的法律依據(jù),。

主要股東和合伙人門檻提高

此前，社會通常認為,，私募基金行業(yè)的從業(yè)門檻較低,，但是本次《征求意見稿》的出臺,，有望提升私募基金從業(yè)人員素質(zhì)，降低行業(yè)道德風險,，無底線行為將大大減少,。事實上，《征求意見稿》在多方面強化了對私募基金運行的監(jiān)管,，明確了成為私募基金管理人的條件,，為私募基金穩(wěn)定運營奠定了制度基礎。

如《征求意見稿》提出,，如果“凈資產(chǎn)低于實收資本的50%,，或者或有負債達到凈資產(chǎn)的50%”及“不能清償?shù)狡趥鶆盏摹保坏贸蔀樗侥蓟鸸芾砣说闹饕蓶|或合伙人,。

對此,，楊玲認為，這是監(jiān)管層首次對私募基金提出相關要求,，主要限制了負債較高（負債/凈資產(chǎn)≥50%）或者持續(xù)虧損（凈資產(chǎn)/實收資本＜50%）的主體設立私募基金管理人,。

“這說明，監(jiān)管層對私募基金的運營風險考慮得更加全面,?！睏盍岣嬖V記者，現(xiàn)實中,，企業(yè)包括上市公司的負債率較高,，同時，通過設立私募基金募資來為母公司緩解流動性的情況屢屢發(fā)生,，使得投資人的風險增加,。私募基金的穩(wěn)定運營未來將進一步得到保證，有利于保持私募基金管理人及其股東經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性,，防止高負債經(jīng)營或者現(xiàn)金流斷裂導致破產(chǎn)的風險,。

此外，對于私募基金的董監(jiān)高,、執(zhí)行事務合伙人及其委派代表等高管和骨干,，《征求意見稿》設立了多種禁止情形，包括“因犯有貪污賄賂,、瀆職,、侵犯財產(chǎn)罪或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序罪,，被判處刑罰”“因違法行為被開除的基金管理人,、基金托管人、證券交易所,、證券公司,、證券登記結算機構,、期貨交易所、期貨公司及其他機構的從業(yè)人員和國家機關工作人員”等,。

本次《征求意見稿》還專門設置了一章來明確私募基金托管人的職責,，包括“對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立”“監(jiān)督基金管理人的投資運作,，及時提示基金管理人違規(guī)風險”等。業(yè)內(nèi)人士稱,，托管人職責得到明確,，促進了托管人和管理人之間的相互監(jiān)督，私募基金財產(chǎn)將更加安全,。

創(chuàng)業(yè)投資基金實行差異化監(jiān)管

值得一提的是,，《征求意見稿》還專設“關于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定”一章，對創(chuàng)業(yè)投資基金作出差異化安排,。創(chuàng)業(yè)投資基金是投資于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)的一類股權投資基金,。對于這類基金，國家政策予以扶持,，并實行差異化的監(jiān)管和服務,。

對此，投中研究院認為,，從對創(chuàng)業(yè)投資基金的定義來看,，其比較寬泛，基本上囊括了市場上大家理解的VC/PE基金,，主要投資于未上市成長性企業(yè)股權及通過股權轉讓獲得資本增值收益的私募股權投資基金都可以定義為創(chuàng)業(yè)投資基金,。

市場人士表示，本次《征求意見稿》對創(chuàng)業(yè)投資基金給出非常明確清晰的定義,，與去年發(fā)布的《國務院關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》中關于創(chuàng)投基金的表述一致,。明確了創(chuàng)投基金支持的是非上市企業(yè)，從意圖上也能體現(xiàn)出政策希望支持符合國家戰(zhàn)略發(fā)展的中小微企業(yè),，從而提升國家整體的創(chuàng)新能力,。

“總而言之，《征求意見稿》的出臺意義重大,，不僅填補了私募行業(yè)法律體系的空白,，而且將部分自律規(guī)則和證監(jiān)會部門規(guī)章內(nèi)容上升到國務院行政法規(guī)級別，行業(yè)監(jiān)管實現(xiàn)了‘裝備升級’,?！睏盍岜硎尽?/p>

事實上,，隨著《征求意見稿》的出臺,，私募行業(yè)規(guī)范將進一步完善,，無底線行為也將大大減少。私募行業(yè)作為一個有擔當,、強大的資管品種,，將發(fā)揮更大作用。對于投資人而言,，強有力的監(jiān)管,，意味著對他們的保護將進一步加強。