限制性股票為何漸成主流

梳理各式股權(quán)激勵方案，不難發(fā)現(xiàn)，限制性股票類的激勵計劃出現(xiàn)得越來越多,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，限制性股票占據(jù)主流,，正是由于其在風(fēng)險收益設(shè)計上更加平衡，更符合市場化的要求，能夠起到更強(qiáng)的激勵作用。

首先看激勵條件,，按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票和股票期權(quán)都要設(shè)立績效考核指標(biāo),，且應(yīng)包括公司指標(biāo)和個人指標(biāo),，而此前使用較多的員工持股計劃則無需設(shè)定，這意味著限制性股票和股票期權(quán)更多地關(guān)注公司本身業(yè)績成長,，而非中短期的股價起伏,。

太陽紙業(yè)推出的限制性股票方案便是如此，公司擬向674名員工授予不超過5677萬股限制性股票,，占公告時公司股本的2.24%,。在解除限售的條件上,，方案設(shè)置了2017至2019年的業(yè)績考核目標(biāo)，即以2016年凈利潤為基數(shù),，上述三年對應(yīng)凈利潤增長率不得低于60%,、80%和100%。若未能完成,，則所有激勵對象對應(yīng)考核年度的限制性股票不得解除限售，由公司回購注銷,。

再看風(fēng)險收益配比,，與股票期權(quán)、員工持股計劃相比,，限制性股票更有高風(fēng)險,、高收益的特性，這也恰恰符合激勵的初衷,。

“限制性股票一開始就需要員工掏出真金白銀買入,，雖說設(shè)計有回購機(jī)制，但與股票期權(quán)完全不需要先掏錢相比,，這就足以令員工產(chǎn)生達(dá)到業(yè)績目標(biāo)的壓力,。”滬上某私募人士表示,，這是限制性股票所體現(xiàn)的風(fēng)險要素,。

其認(rèn)為，限制性股票的正向激勵作用同樣顯著,。按現(xiàn)行規(guī)則,，限制性股票可以讓員工按照五折價格購入股票，一旦能夠達(dá)標(biāo)解禁,，收益除了股價上漲部分,，還有折價部分。而股票期權(quán)的行權(quán)價格則沒有折扣,，少了折價部分的豐厚收益,。

與上述兩種股權(quán)激勵方式相比，員工持股計劃則更加難以達(dá)到平衡：一方面,，難以大折扣獲得股票,，變相縮小了未來的收益空間；另一方面,，卻需要員工一開始拿出真金白銀,，即使有實(shí)際控制人的資金兜底，至少也要承擔(dān)與限制性股票類似的時間成本,、資金成本,。

　　看待激勵仍需謹(jǐn)慎

那么,，設(shè)計了股權(quán)激勵方案，將員工利益與公司利益“捆綁”,，是否就意味著公司業(yè)績和股價表現(xiàn)能蒸蒸日上了呢,？

滬上某私募人士表示，限制性股票和股票期權(quán)都是為公司發(fā)展定下了目標(biāo),，既然是目標(biāo)便存在無法實(shí)現(xiàn)的可能,，如果僅以此作為判斷公司業(yè)績和股價是否有前景的標(biāo)準(zhǔn)，未免過于簡單,。