怎樣才能更好地激發(fā)員工熱情？越來(lái)越多的上市公司已在股權(quán)激勵(lì)中找到答案,。

今日，輝隆股份披露股權(quán)激勵(lì)草案,，擬授予2878萬(wàn)份股票期權(quán)，成為8月以來(lái)第75家拿出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì),，這75家公司的股權(quán)激勵(lì)涉及股份數(shù)（限制性股票或期權(quán)）高達(dá)19.94億股。年初至今,，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司達(dá)307家,，涉及股份數(shù)則為54.29億股。對(duì)比2015年,、2016年全年,，相應(yīng)的數(shù)字分別是225家、273家,，以及30.65億股,、45.38億股。顯然,，今年A股市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)熱度空前,。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，憑借操作便捷、掛鉤業(yè)績(jī)等特質(zhì),，股權(quán)激勵(lì)已成為上市公司“捆綁”員工利益最有效手段之一。其中,，限制性股票由于風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱性更明顯,，正逐步占據(jù)主流。正因如此,，以限制性股票為代表的股權(quán)激勵(lì)也是觀察上市公司運(yùn)營(yíng)前景的絕好窗口,。

　　不到半個(gè)月 20余家公司推激勵(lì)

“21世紀(jì)最重要的是什么？人才,！上市公司要想留住人才,，除了開(kāi)出合理的薪酬，利用股權(quán)工具進(jìn)行激勵(lì)也相當(dāng)有效,?！睖心成鲜泄靖吖軐?duì)記者表示。

該高管認(rèn)為,，股權(quán)激勵(lì)由于跟股價(jià),、業(yè)績(jī)掛鉤，能最大程度地令員工與股東利益相一致,，在成熟市場(chǎng)使用已非常廣泛,。A股市場(chǎng)多年來(lái)也在不斷嘗試各種激勵(lì)模式，從高管激勵(lì)到員工持股計(jì)劃,，都產(chǎn)生了一定的反響,。與之相比，限制性股票和股票期權(quán)今年以來(lái)備受關(guān)注,。

9月以來(lái),，推出限制性股票或股票期權(quán)的上市公司已超過(guò)20家，一天三四家的情況也屢見(jiàn)不鮮,。不僅如此,，這些公司在股權(quán)激勵(lì)的力度上也更加“慷慨”，激勵(lì)涉及股份數(shù)大多超過(guò)公司總股本的3%,，部分甚至接近10%,。

以力帆股份為例，公司按計(jì)劃將向包括14名董事,、高管在內(nèi)的646名員工定向發(fā)行8000萬(wàn)股限制性股票,，占公告日公司總股本的6.37%，其中7121萬(wàn)股已于9月5日授予,，授予價(jià)格為4.33元/股,。

鐵漢生態(tài)的股票期權(quán)涉及股票數(shù)量則更多，根據(jù)公司9月6日公告的股票期權(quán)激勵(lì)方案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)多達(dá)1.5億份,，對(duì)應(yīng)約1.5億股公司股票,，占公司目前總股本的9.87%，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為12.90元/股,。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，將員工利益與股東利益進(jìn)行捆綁，從而推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展,，已成為上市公司股東的共識(shí),，為了做大做強(qiáng)業(yè)務(wù)，股東們也愿意將股份分配給員工,。與業(yè)績(jī),、股價(jià)掛鉤的限制性股票和股票期權(quán)，能夠較好地平衡風(fēng)險(xiǎn)收益,，更好地發(fā)揮激勵(lì)作用,。

　　限制性股票為何漸成主流

梳理各式股權(quán)激勵(lì)方案，不難發(fā)現(xiàn),，限制性股票類的激勵(lì)計(jì)劃出現(xiàn)得越來(lái)越多,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，限制性股票占據(jù)主流,，正是由于其在風(fēng)險(xiǎn)收益設(shè)計(jì)上更加平衡,，更符合市場(chǎng)化的要求，能夠起到更強(qiáng)的激勵(lì)作用,。

首先看激勵(lì)條件,，按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票和股票期權(quán)都要設(shè)立績(jī)效考核指標(biāo),，且應(yīng)包括公司指標(biāo)和個(gè)人指標(biāo),，而此前使用較多的員工持股計(jì)劃則無(wú)需設(shè)定，這意味著限制性股票和股票期權(quán)更多地關(guān)注公司本身業(yè)績(jī)成長(zhǎng),，而非中短期的股價(jià)起伏,。

太陽(yáng)紙業(yè)推出的限制性股票方案便是如此，公司擬向674名員工授予不超過(guò)5677萬(wàn)股限制性股票,，占公告時(shí)公司股本的2.24%,。在解除限售的條件上，方案設(shè)置了2017至2019年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo),，即以2016年凈利潤(rùn)為基數(shù),，上述三年對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不得低于60%、80%和100%,。若未能完成,，則所有激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)考核年度的限制性股票不得解除限售,，由公司回購(gòu)注銷。

再看風(fēng)險(xiǎn)收益配比,，與股票期權(quán),、員工持股計(jì)劃相比，限制性股票更有高風(fēng)險(xiǎn),、高收益的特性,，這也恰恰符合激勵(lì)的初衷。

“限制性股票一開(kāi)始就需要員工掏出真金白銀買入,，雖說(shuō)設(shè)計(jì)有回購(gòu)機(jī)制,，但與股票期權(quán)完全不需要先掏錢相比,，這就足以令員工產(chǎn)生達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)的壓力,。”滬上某私募人士表示,，這是限制性股票所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要素,。

其認(rèn)為，限制性股票的正向激勵(lì)作用同樣顯著,。按現(xiàn)行規(guī)則,，限制性股票可以讓員工按照五折價(jià)格購(gòu)入股票，一旦能夠達(dá)標(biāo)解禁,，收益除了股價(jià)上漲部分,，還有折價(jià)部分。而股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格則沒(méi)有折扣,，少了折價(jià)部分的豐厚收益,。

與上述兩種股權(quán)激勵(lì)方式相比，員工持股計(jì)劃則更加難以達(dá)到平衡：一方面,，難以大折扣獲得股票,，變相縮小了未來(lái)的收益空間；另一方面,，卻需要員工一開(kāi)始拿出真金白銀,，即使有實(shí)際控制人的資金兜底，至少也要承擔(dān)與限制性股票類似的時(shí)間成本,、資金成本,。

　　看待激勵(lì)仍需謹(jǐn)慎

那么，設(shè)計(jì)了股權(quán)激勵(lì)方案,，將員工利益與公司利益“捆綁”,，是否就意味著公司業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)能蒸蒸日上了呢？

滬上某私募人士表示,，限制性股票和股票期權(quán)都是為公司發(fā)展定下了目標(biāo),，既然是目標(biāo)便存在無(wú)法實(shí)現(xiàn)的可能,，如果僅以此作為判斷公司業(yè)績(jī)和股價(jià)是否有前景的標(biāo)準(zhǔn)，未免過(guò)于簡(jiǎn)單,。

如參照成功率較大的限制性股票來(lái)投資,，即使公司完成了預(yù)期目標(biāo)，外部投資者的收益也將明顯小于獲得激勵(lì)的員工,，畢竟少了折價(jià)認(rèn)購(gòu)部分的收益,。而從歷史數(shù)據(jù)看，股票期權(quán)類激勵(lì)計(jì)劃的成功率更低,，甚至低于50%,，即約一半的股票期權(quán)無(wú)法行權(quán)，顯然,，外部投資者的收益更難以保證,。

“不過(guò)，結(jié)合公司的基本面狀況和行業(yè)的完整性分析,，愿意推出限制性股票和股票期權(quán)這樣股權(quán)激勵(lì)方案的公司依然值得關(guān)注,。”該私募人士稱,。

記者注意到,，近期推出股權(quán)激勵(lì)的公司中已有不少是“明星公司”。例如,，多氟多擬向801名員工授予2288萬(wàn)股的限制性股票,，占總股本的3.65%，授予價(jià)格為12.23元/股,，公司9月13日的收盤價(jià)則為29.02元/股,。

世聯(lián)行則于近日宣布，擬向746名員工授予6000萬(wàn)股股票期權(quán),，涉及股票占公司總股本的2.93%,，行權(quán)價(jià)格為11.95元/股，公司9月13日的收盤價(jià)則為12.27元/股,。

在該私募人士看來(lái),，由于上市公司對(duì)于行業(yè)和市場(chǎng)較為熟悉，其往往在市場(chǎng)較為低迷,、而行業(yè)有所發(fā)展的情況下推出股權(quán)激勵(lì),。當(dāng)前A股市場(chǎng)整體尚處于低位震蕩之中，限制性股票和股票期權(quán)的安全系數(shù)都相對(duì)較高,。（記者 邵好 記者喬翔,、李少鵬對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）