怎樣才能更好地激發(fā)員工熱情？越來越多的上市公司已在股權(quán)激勵中找到答案。

今日，輝隆股份披露股權(quán)激勵草案，擬授予2878萬份股票期權(quán),，成為8月以來第75家拿出股權(quán)激勵計劃的上市公司。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，這75家公司的股權(quán)激勵涉及股份數(shù)（限制性股票或期權(quán)）高達19.94億股,。年初至今，公告股權(quán)激勵計劃的上市公司達307家,，涉及股份數(shù)則為54.29億股,。對比2015年、2016年全年,，相應(yīng)的數(shù)字分別是225家,、273家,，以及30.65億股、45.38億股,。顯然,，今年A股市場的股權(quán)激勵熱度空前。

在業(yè)內(nèi)人士看來,，憑借操作便捷,、掛鉤業(yè)績等特質(zhì)，股權(quán)激勵已成為上市公司“捆綁”員工利益最有效手段之一,。其中,，限制性股票由于風(fēng)險收益對稱性更明顯，正逐步占據(jù)主流,。正因如此,，以限制性股票為代表的股權(quán)激勵也是觀察上市公司運營前景的絕好窗口。

　　不到半個月 20余家公司推激勵

“21世紀最重要的是什么,？人才,！上市公司要想留住人才，除了開出合理的薪酬,，利用股權(quán)工具進行激勵也相當有效,。”滬市某上市公司高管對記者表示,。

該高管認為,，股權(quán)激勵由于跟股價、業(yè)績掛鉤,，能最大程度地令員工與股東利益相一致,，在成熟市場使用已非常廣泛。A股市場多年來也在不斷嘗試各種激勵模式,，從高管激勵到員工持股計劃,，都產(chǎn)生了一定的反響。與之相比,，限制性股票和股票期權(quán)今年以來備受關(guān)注,。

9月以來，推出限制性股票或股票期權(quán)的上市公司已超過20家,，一天三四家的情況也屢見不鮮,。不僅如此，這些公司在股權(quán)激勵的力度上也更加“慷慨”,，激勵涉及股份數(shù)大多超過公司總股本的3%,，部分甚至接近10%。

以力帆股份為例，公司按計劃將向包括14名董事,、高管在內(nèi)的646名員工定向發(fā)行8000萬股限制性股票,，占公告日公司總股本的6.37%，其中7121萬股已于9月5日授予,，授予價格為4.33元/股,。

鐵漢生態(tài)的股票期權(quán)涉及股票數(shù)量則更多，根據(jù)公司9月6日公告的股票期權(quán)激勵方案,，擬向激勵對象授予的股票期權(quán)多達1.5億份,，對應(yīng)約1.5億股公司股票，占公司目前總股本的9.87%,，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為12.90元/股,。

上述業(yè)內(nèi)人士認為，將員工利益與股東利益進行捆綁,，從而推動公司業(yè)務(wù)發(fā)展,，已成為上市公司股東的共識，為了做大做強業(yè)務(wù),，股東們也愿意將股份分配給員工,。與業(yè)績、股價掛鉤的限制性股票和股票期權(quán),，能夠較好地平衡風(fēng)險收益,，更好地發(fā)揮激勵作用。

　　限制性股票為何漸成主流

梳理各式股權(quán)激勵方案,，不難發(fā)現(xiàn),，限制性股票類的激勵計劃出現(xiàn)得越來越多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，限制性股票占據(jù)主流,，正是由于其在風(fēng)險收益設(shè)計上更加平衡，更符合市場化的要求,，能夠起到更強的激勵作用,。

首先看激勵條件，按現(xiàn)行規(guī)則,，限制性股票和股票期權(quán)都要設(shè)立績效考核指標,，且應(yīng)包括公司指標和個人指標，而此前使用較多的員工持股計劃則無需設(shè)定,，這意味著限制性股票和股票期權(quán)更多地關(guān)注公司本身業(yè)績成長,，而非中短期的股價起伏。

太陽紙業(yè)推出的限制性股票方案便是如此,，公司擬向674名員工授予不超過5677萬股限制性股票,，占公告時公司股本的2.24%。在解除限售的條件上,，方案設(shè)置了2017至2019年的業(yè)績考核目標,，即以2016年凈利潤為基數(shù)，上述三年對應(yīng)凈利潤增長率不得低于60%,、80%和100%,。若未能完成，則所有激勵對象對應(yīng)考核年度的限制性股票不得解除限售,，由公司回購注銷,。

再看風(fēng)險收益配比，與股票期權(quán),、員工持股計劃相比,，限制性股票更有高風(fēng)險、高收益的特性,，這也恰恰符合激勵的初衷,。

“限制性股票一開始就需要員工掏出真金白銀買入，雖說設(shè)計有回購機制,，但與股票期權(quán)完全不需要先掏錢相比,，這就足以令員工產(chǎn)生達到業(yè)績目標的壓力?！睖夏乘侥既耸勘硎?，這是限制性股票所體現(xiàn)的風(fēng)險要素。

其認為,，限制性股票的正向激勵作用同樣顯著,。按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票可以讓員工按照五折價格購入股票,，一旦能夠達標解禁,，收益除了股價上漲部分，還有折價部分,。而股票期權(quán)的行權(quán)價格則沒有折扣,，少了折價部分的豐厚收益。

與上述兩種股權(quán)激勵方式相比,，員工持股計劃則更加難以達到平衡：一方面,，難以大折扣獲得股票，變相縮小了未來的收益空間,；另一方面,，卻需要員工一開始拿出真金白銀，即使有實際控制人的資金兜底,，至少也要承擔與限制性股票類似的時間成本,、資金成本。

　　看待激勵仍需謹慎

那么，設(shè)計了股權(quán)激勵方案,，將員工利益與公司利益“捆綁”,，是否就意味著公司業(yè)績和股價表現(xiàn)能蒸蒸日上了呢？

滬上某私募人士表示,，限制性股票和股票期權(quán)都是為公司發(fā)展定下了目標,，既然是目標便存在無法實現(xiàn)的可能，如果僅以此作為判斷公司業(yè)績和股價是否有前景的標準,，未免過于簡單,。

如參照成功率較大的限制性股票來投資，即使公司完成了預(yù)期目標,，外部投資者的收益也將明顯小于獲得激勵的員工,，畢竟少了折價認購部分的收益。而從歷史數(shù)據(jù)看,，股票期權(quán)類激勵計劃的成功率更低,，甚至低于50%，即約一半的股票期權(quán)無法行權(quán),，顯然,，外部投資者的收益更難以保證。

“不過,，結(jié)合公司的基本面狀況和行業(yè)的完整性分析,，愿意推出限制性股票和股票期權(quán)這樣股權(quán)激勵方案的公司依然值得關(guān)注?！痹撍侥既耸糠Q,。

記者注意到，近期推出股權(quán)激勵的公司中已有不少是“明星公司”,。例如,，多氟多擬向801名員工授予2288萬股的限制性股票，占總股本的3.65%,，授予價格為12.23元/股,，公司9月13日的收盤價則為29.02元/股。

世聯(lián)行則于近日宣布,，擬向746名員工授予6000萬股股票期權(quán),，涉及股票占公司總股本的2.93%，行權(quán)價格為11.95元/股,，公司9月13日的收盤價則為12.27元/股,。

在該私募人士看來，由于上市公司對于行業(yè)和市場較為熟悉,，其往往在市場較為低迷,、而行業(yè)有所發(fā)展的情況下推出股權(quán)激勵,。當前A股市場整體尚處于低位震蕩之中，限制性股票和股票期權(quán)的安全系數(shù)都相對較高,。（記者 邵好 記者喬翔,、李少鵬對本文亦有貢獻）