受獲利變現(xiàn)、資金參與意愿下降等影響,，市場近期在持續(xù)震蕩后，出現(xiàn)一定程度回調(diào),。值得注意的是，當前主力資金連續(xù)流出的背景下,，兩融余額規(guī)模卻仍在持續(xù)上升,。二者間當前出現(xiàn)的分歧也正說明場內(nèi)資金已發(fā)生輪換，與資金輪換相一致的交易情況則是前期領(lǐng)漲的權(quán)重板塊雖未完全“熄火”,，但由于資金流出卻也已在盤面上盡顯“疲態(tài)”,。同時，具備“接棒”趨勢的房地產(chǎn)板塊卻仍“獨木難支”,。

分析人士表示,，后市如大盤實現(xiàn)回升除房地產(chǎn)板塊外也必將出現(xiàn)其他熱點板塊與之相呼應(yīng),。值得注意的是，一向被視為“聰明”資金的北向資金自9月以來一直在積極部署金融板塊,。本輪大盤實現(xiàn)回升的背后,，除了周期板塊發(fā)力外，金融板塊的助力同樣也“功不可沒”,。后市地產(chǎn)+金融板塊“雙輪驅(qū)動”的格局若能成型,，A股也將有望重新獲得較強的上漲動力。

盤面韌性較強

昨日,，兩市低開高走,，繼昨日回調(diào)后順利實現(xiàn)了企穩(wěn)回升。截至收盤時,，滬指上漲0.27%,，報3366.00點，成交2258.39億元,；深成指上漲0.97%,，報11191.13點，成交3158.61億元,，繼回調(diào)后,，創(chuàng)出了反彈以來的新高。從盤面走勢,、成交量等方面來看,，相較于周二,，昨日情勢已有較明顯的改觀,。

從實際交易的情況來看，自上周四以來的回調(diào)仍沒有徹底打亂此前市場已形成的節(jié)奏,。不僅“滬弱深強”的格局仍在延續(xù),，深證成指還創(chuàng)下了反彈以來的新高，而盤面熱點的切換也依然是令人“琢磨不透”,。概念板塊方面,，鈦白粉、3D傳感,、傳感器,、小金屬5個概念的漲幅全數(shù)超3%。而行業(yè)方面,，昨日也呈現(xiàn)出了“漲多跌少”的格局,。截至收盤，28個申萬一級行業(yè)中實現(xiàn)上漲的行業(yè)有23個,，其中有色金屬行業(yè)漲幅居首,，全天漲幅為2.53%,，此外，包括家用電器,、采掘,、電子等7個行業(yè)的漲幅超7%。而反觀下跌的行業(yè)中,，近期表現(xiàn)良好的非銀金融,、銀行、建筑裝飾以及表現(xiàn)較為持續(xù)的房地產(chǎn)行業(yè)則赫然在列,。這一現(xiàn)象也依然說明了此前舊有的盤面特征并未因此次回調(diào)而改變,，市場熱點依然不連續(xù)。

分析人士表示,，當前小周期級別調(diào)整的核心因素在于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致的周期股全面頹勢,。據(jù)記者統(tǒng)計，從5月至今,，有色金屬,、鋼鐵、采掘三大周期行業(yè)的區(qū)間漲幅分別達到36.24%,、27.22%,、25.02%，在28個申萬一級行業(yè)中位列前三,。而同一時期,，上證綜指的漲幅為6.57%。因此,，從這一角度看,，此前在周期行業(yè)中獲利的資金本身就存在變現(xiàn)的需求。據(jù)統(tǒng)計,，9月以來,，有色金屬行業(yè)的換手率已高達71.2%，在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)位居榜首,。這也從一個側(cè)面反映出了當前周期行業(yè)“心有余而力不足”的現(xiàn)實境況,。

針對周期板塊可能的走向，華鑫證券表示,，雖然我們無法否認8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的再次轉(zhuǎn)差,，但其實并非如市場想象中的那么差，只是目前場內(nèi)的邏輯無法再支撐周期的連續(xù)上攻,，本身在面臨前期的大幅上漲之后也存在換手和獲利回吐的需求,。該機構(gòu)進一步表示，在考慮周期行業(yè)的同時,，當前也不能忽視房地產(chǎn)行業(yè)“金九銀十”對周期行業(yè)所帶來的邊際轉(zhuǎn)暖,。數(shù)據(jù)方面,，1-8月商品房銷售面積增速較1-7月下跌1.3%。8月當月銷售面積同比增速4.3%,、較上月低點回升2.3%,。1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速7.9%，較1-7月持平,，7月當月房地產(chǎn)投資增速7.8%,，較上月的年內(nèi)低點回升3.0%。因此,，不管是從需求端亦或是供給端,，還是行業(yè)本身，周期品遠未到全面收縮的時候,，其行業(yè)自身的價值依然存在,。

“接棒”板塊初露端倪

無疑，周期板塊是本輪行情背后的最大推手,。近期,，周期板塊的走勢也與大盤“息息相關(guān)”。普遍認為,，由于上周數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致的包括鋼鐵和有色金屬在內(nèi)周期板塊全面走弱,，是本輪大盤回調(diào)的重要誘因之一。昨日盤面企穩(wěn)回升的最大功臣同樣也是周期板塊,，真是成也“周期”敗也“周期”,。分析人士表示，當前周期板塊在盤面中已不僅僅只是“帶指數(shù)”,，更能左右市場的情緒,。雖然從基本面來看，當前周期板塊依然比較健康,，但由于在周期板塊中積累的前期大量獲利盤變現(xiàn),，短期來看，該板塊將很難再有較大作為,。

當前市場中頻繁的熱點切換速度以及市場情緒不穩(wěn)定其實都一致指向?qū)笫械娜狈π判摹Ｗ源蟊P突破3300點后,，由于前期領(lǐng)漲的周期及金融兩大板塊的“沉寂”,，缺乏龍頭板塊的盤面數(shù)度沖擊3400點未果，對市場信心造成了較大打擊,。同時由于在3300點-3400點區(qū)間震蕩時間較長,，對資金的耐心同樣提出了考驗。在缺少龍頭板塊的震蕩行情中,，投資者不僅“踏不準節(jié)奏”同時還相當“迷?！?，而當前這一情況正發(fā)生改觀。

近期房地產(chǎn)板塊的上揚,，讓部分敏銳的投資者從中察覺出了一絲不同,。一方面，與前期電子,、次新股等不同,，房地產(chǎn)板塊由于其板塊中為數(shù)眾多的成份股對市場同樣具有較好的帶動作用。另一方面,，房地產(chǎn)板塊的行情也較此前“曇花一現(xiàn)”的眾多熱點更為持續(xù),。

分析人士表示，雖然,，當前房地產(chǎn)板塊已受到市場的普遍關(guān)注,，但從近期市場實際情況也同樣也可以觀察到，在短線觀望氣氛依然濃重的當前市場,，僅靠房地產(chǎn)板塊恐怕也是“獨木難支”的,。當前無論是宏觀還是A股現(xiàn)階段都存在著急需攻克的階段性困難，如無經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善和增量資金大規(guī)模進場,，要大幅度突破的難度較大,。因此，后市大盤如實現(xiàn)回升除房地產(chǎn)板塊外也必將出現(xiàn)其他熱點板塊與之相呼應(yīng),。

就在近期市場資金觀望,、謹慎情緒上升明顯的同時，滬深港通方面的動向值得注意,。據(jù)統(tǒng)計,，一向被視作是“聰明錢”的北向資金近期每日平均流入A股逾10億元。針對這一現(xiàn)象,，浙商證券就指出,，通過陸股通進入A股的資金凈額，從年初時的1477億上升至9月份的3066億,，累計增加1589億,，規(guī)模超過歷年資金總額。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,，9月以來金融相關(guān)個股,，特別是多只銀行股出現(xiàn)在了滬深股通前十大活躍個股中。從這一數(shù)據(jù)來看,，自9月以來北向資金就一直在積極部署金融板塊尤其是銀行板塊,。

針對金融板塊，天風(fēng)證券表示，從銀行板塊來看,，當前A股銀行板塊不良拐點明確,，息差拐點初現(xiàn)，業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢明確,，有望支撐板塊估值未來1年上行至1.3倍18PB,。而針對非銀金融行業(yè)，天風(fēng)證券則更看好券商,，該機構(gòu)指出,，隨著增量資金進場，交投環(huán)境改善,，而企穩(wěn)過后券商板塊或有拉升,。

“經(jīng)濟疲弱或擾周期，尋求穩(wěn)健還看金融”,，興業(yè)證券表示,。分析人士也指出，自大盤突破3300點后金融板塊整體已有所回調(diào),。后市該板塊若實現(xiàn)企穩(wěn)回升,，構(gòu)筑金融+地產(chǎn)板塊的“雙輪驅(qū)動”格局，A股或?qū)⒃俅伍_啟上升通道,。

中長期仍可看高

上證綜指突破3300點后,，各方資金始終缺乏對上沖3400點的一致共識。一方面是由于近期數(shù)據(jù)不及預(yù)期造成對基本面的悲觀情緒,。另一方面也是因為在盤面上,，由于3400點關(guān)口久攻不下，市場產(chǎn)生了“畏高”,。分析人士指出,，雖然當前擾動因素仍然較多，但武斷地做出趨勢性的解讀其實并不合理,，而越來越多跡象的出現(xiàn)也表明A股后期走勢并不悲觀,。

針對當前基本面的情況，申萬宏源用“守得云開見月明”來形容,。該機構(gòu)表示,，新一輪增長周期是提質(zhì)增效的周期。是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然結(jié)果,。初級的供給側(cè)改革體現(xiàn)在簡單的量的供求匹配,，漲價利潤集中修復(fù)資產(chǎn)負債表，供給側(cè)更高階段體現(xiàn)在提質(zhì)增效,，真正的提升競爭力，提升全球影響力,。而增長周期的啟動需要以下條件,，全球復(fù)蘇,、中國市場出清、新的增長點出現(xiàn),。而與此前相比,，申萬宏源指出，雖還需要時間,，但我們已離新周期更近,。

針對后市，中金公司認為,，考慮A股前期上漲后有調(diào)整壓力,、中報季后缺乏明顯催化劑、宏觀層面流動性偏緊以及長假逐步來臨,，市場短期震蕩態(tài)勢可能仍將延續(xù),。但整體市場的短期震蕩不會掩蓋結(jié)構(gòu)性的機會，而盈利增長仍是關(guān)鍵因素,，三季度業(yè)績勢頭預(yù)計依然較強,，依然穩(wěn)健的基本面將繼續(xù)提供選股機會。從中期來看,，中國經(jīng)濟增長仍具韌性,，市場整體估值并未明顯高估，居民大類資產(chǎn)配置對股票資產(chǎn)仍有較強需求,，市場整體趨勢仍不悲觀,。在操作思路上，建議投資者重點關(guān)注盈利增長情況較好的大消費與新制造個股,，同時兼顧估值不高,、業(yè)績見底的金融板塊。具體來說,，估值不貴的醫(yī)藥龍頭,、非酒食品飲料、大型銀行,、龍頭券商等優(yōu)質(zhì)個股可資配置,。主題方面可關(guān)注新能源汽車與鋰電池概念、雄安新區(qū)概念,、國企改革概念等,。

分析人士指出，從當前兩融數(shù)據(jù)來看,，截至9月19日,，滬深兩市兩融余額報9919.69億元，距萬億大關(guān)僅一步之遙，再次創(chuàng)下階段高點,。這一情況也說明了,，當下資金參與市場的意愿依然高漲，市場或仍可看高一線,。