而“廣告費(fèi)”從1578.22萬(wàn)元大幅增加到3996.28萬(wàn)元，“業(yè)務(wù)招待費(fèi)”從11.93萬(wàn)元增加到284.55萬(wàn)元,，“學(xué)術(shù)費(fèi)”從20.52萬(wàn)元增加至1763.78萬(wàn)元，“其他”從381.65萬(wàn)元增加到1584.70萬(wàn)元,。

諸多名義的費(fèi)用支出已經(jīng)讓人目不暇接了,，而在此更需要讓人注意的是，我國(guó)很多藥企在藥品銷售過(guò)程中還存在著一些不合規(guī)之事,，如請(qǐng)客送紅包給回扣等泛商業(yè)賄賂,。對(duì)于醫(yī)藥公司商業(yè)賄賂事情，在此前也曾有相關(guān)媒體報(bào)導(dǎo)過(guò)類似事件,，如前幾年相關(guān)媒體報(bào)道的上海醫(yī)藥集團(tuán)因其重點(diǎn)藥品“紅源達(dá)”青島市內(nèi)多家醫(yī)藥和從業(yè)人員行賄,、廣州藥業(yè)集團(tuán)合資子公司百特僑光通過(guò)虛構(gòu)會(huì)議等手段與旅行社合謀抽出會(huì)務(wù)資金用于行賄等等。

對(duì)于益佰制藥而言，其報(bào)表中明顯多于其它藥業(yè)上市公司的費(fèi)用支付占比,，以及上述費(fèi)用支出的如此多的名義,，是否也會(huì)隱藏著一些不正常費(fèi)用支出呢,？

商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)高

除了銷售費(fèi)用占比明顯過(guò)高的質(zhì)疑外，公開(kāi)資料還顯示，益佰制藥從2013年起進(jìn)行的多次并購(gòu)活動(dòng)還帶來(lái)了巨額商譽(yù),，商譽(yù)總值由2012年底的0.53億元大幅提升到今年上半年末的21.71億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)33.04%,。

益佰制藥半年報(bào)披露,，旗下有多家子公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不佳，“主要控股參股公司分析”項(xiàng)目下21家公司中,，已經(jīng)有14家公司的凈利潤(rùn)在今年上半年為0或者負(fù)值,，這意味著這些公司存在一定的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。例如,，公司在2010年收購(gòu)貴州民族藥業(yè)股份有限公司時(shí),，形成了4500萬(wàn)元的商譽(yù)。隨著時(shí)間推移,，至今年上半年期末,，貴州民族藥業(yè)的凈資產(chǎn)卻為-5182.07萬(wàn)元，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)也為-314.66萬(wàn)元,。對(duì)于這樣一家凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)均為負(fù)值的子公司,，如果下半年該子公司不出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)奇跡，則益佰制藥必然要對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)計(jì)提減值,，而如此一來(lái)也就對(duì)上市公司整體利潤(rùn)帶來(lái)負(fù)面影響,。

對(duì)于益佰制藥半年報(bào)中所存在的高商譽(yù)，上交所《問(wèn)詢函》中特意提到,，公司未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備,。其中，僅投資收購(gòu)貴州益佰女子大藥廠有限責(zé)任公司就形成了6.05億元商譽(yù),，該公司被收購(gòu)后的業(yè)績(jī)未能達(dá)到溢價(jià)收購(gòu)時(shí)的預(yù)測(cè)數(shù),。要求公司核實(shí)并補(bǔ)充披露。

總之,，對(duì)于益佰制藥高達(dá)21.71億元的商譽(yù),，如果要考慮減值因素影響，則公司中期歸母凈利潤(rùn)所實(shí)現(xiàn)6.54%的增長(zhǎng)幅度很可能會(huì)達(dá)不到,，甚至還有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，而結(jié)果的變動(dòng)很可能會(huì)引起二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行重新判斷，目前的估值是否合理需要重新定位,。