公司應(yīng)付賬款金額分別為13,663.95萬元,、7,189.68萬元,、3,380.91萬元,、5,355.08萬元,、7,852.52萬元、9,096.15萬元,，占負(fù)債總額的17.89%,、7.42%,、8.37%,、13.57%,、15.75%、17.22%,。

2012年至2017年1-6月,，光威復(fù)材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6,790.06萬元,、-11,159.18萬元、44,150.13萬元,、20,320.06萬元,、2,068.44萬元、16,800.18萬元,。

2016年,，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2,068.44萬元，較凈利潤小17,865.86萬元,，主要系收到的軍品客戶商業(yè)承兌匯票未到期，導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目大幅增加,；同時存貨增加資金占用,。

2012年至2017年1-6月，光威復(fù)材貨幣資金余額分別為6,220.41萬元,、11,994.18萬元,、2,830.63萬元、5,630.85萬元,、6,916.99萬元和17,620.56萬元,。

　　與關(guān)聯(lián)方之間相互拆借資金

報告期內(nèi)，光威復(fù)材向關(guān)聯(lián)方采購蒸汽,、碳纖維,、輔助材料占關(guān)聯(lián)采購主要部分，輔助材料包括生產(chǎn)過程所需離型紙,、紡織整理劑,、纖維板等。另外,，公司接受光威集團(tuán)后勤服務(wù),。

公司向關(guān)聯(lián)方銷售碳纖維預(yù)浸料、玻璃纖維預(yù)浸料,、碳纖維制品占關(guān)聯(lián)銷售主要部分,。另外公司向關(guān)聯(lián)方銷售包括：水電汽、加工檢測服務(wù),、設(shè)備零部件等,。

報告期內(nèi)，公司與關(guān)聯(lián)方資金往來明細(xì)如下：　

根據(jù)招股書,，,，公司與光威集團(tuán)及其子公司存在較為頻繁的資金拆借行為（通過往來款及票據(jù)），互不收取利息,?！?/p>

2014年以前,，由于碳纖維行業(yè)資本投入較大，公司之子公司拓展纖維在運(yùn)營前期資金較為緊張,，拓展纖維向光威集團(tuán)拆借資金滿足通過生產(chǎn)線建設(shè)以及營運(yùn)需求,。同時，光威集團(tuán)由于向拓展纖維碳纖維業(yè)務(wù)持續(xù)不斷的投入,，導(dǎo)致自身資金也較為緊張,。因此，公司與光威集團(tuán)及其子公司之間存在較為頻繁的資金拆借,。2014年,，公司與關(guān)聯(lián)方集中清理了資金拆借往來款，光威集團(tuán)償還資金,，故公司2014年度資金拆借為凈拆入狀態(tài),。　

為規(guī)范公司與關(guān)聯(lián)方資金往來,，公司與關(guān)聯(lián)方集中清理了資金拆借往來款,。2014年，關(guān)聯(lián)方向公司歸還拆借款金額31,176.20萬元,。自2014年底以來,，公司無資金拆借往來款余額?！?/p>

　　環(huán)球網(wǎng)：采購數(shù)據(jù),、人力成本等財務(wù)數(shù)據(jù)存疑

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，根據(jù)相關(guān)信息披露,，光威復(fù)材分別于2015年11月和2017年6月發(fā)布過兩版招股說明書,，均包含2014年度的財務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)，但是對比這前后兩次信息披露內(nèi)容,，其中卻存在很大矛盾,。

采購金額疑點(diǎn)：光威復(fù)材在其發(fā)布的2015版招股書中披露，2014年向第一大供應(yīng)商“國網(wǎng)山東省電力公司威海供電公司”采購電力4547.38萬元,，占同年采購總額的比重為23%,，但是該公司在最新發(fā)布的2017版招股書中則披露，2014年向該供應(yīng)商采購電力金額僅為3886.65萬元,，與此前披露的電力采購金額相比少了將近7百萬元,。

客觀上，光威復(fù)材在2014年應(yīng)交給威海供電局的電費(fèi),，只可能有一個正確的數(shù)字,，這也就意味著該公司前后兩次披露的2014年度電力采購金額當(dāng)中，至少有一個數(shù)據(jù)虛假披露。

還不止是威海供電局這一個供應(yīng)商的采購金額,，在光威復(fù)材前后披露的兩版招股說明書中,，其他主要供應(yīng)商的采購額也存在類似差異，只不過是差異額正負(fù)方向并不相同,，但無法改變這兩版信息披露數(shù)據(jù)當(dāng)中,，至少有一個版本存在重大差錯的事實(shí)。

更何況,，光威復(fù)材在前后兩版招股書披露的2014年向“國網(wǎng)山東省電力公司威海供電公司”采購電力金額存在明顯差異,，但同時披露的占同年采購總額的比重卻一致，均為23%,，這就對應(yīng)著該公司在兩版招股書認(rèn)定的2014年度采購總額也存在差異,，且相差多達(dá)近4千萬元。

在正常的會計核算邏輯下,，如果光威復(fù)材針對2014年度采購總額的認(rèn)定發(fā)生了變化,，就應(yīng)當(dāng)隨之導(dǎo)致該公司與采購行為相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)也發(fā)生變動。然而事實(shí)上,，光威復(fù)材在前后兩版招股書中披露的2014年度“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額,，以及年末應(yīng)付賬款余額等財務(wù)數(shù)據(jù)仍然也完全一致,，這違背了正常的財務(wù)核算原理。

人力成本疑點(diǎn)：根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示,，光威復(fù)材2014年到2016年的員工薪酬總額分別為6147.02萬元,、7602.84萬元和8788.31萬元。

但事實(shí)上,，從該公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看,，2014年到2016年現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目實(shí)際支出金額則分別為5339.57萬元、6328.04萬元和7114.7萬元,，均明顯低于同期員工薪酬總額,，累計較最近三年的員工薪酬總額少了3755.86萬元。而同期該公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付職工薪酬”科目余額僅凈增加了不足4百萬元,，完全不足以解釋該公司員工薪酬總額與實(shí)際支付人力成本資金之間的巨大差額,。

也即光威復(fù)材在招股說明書中披露的數(shù)千萬元人力成本，并未實(shí)際支付,，那么這筆成本費(fèi)用又流向了哪里,？

產(chǎn)成品疑點(diǎn)：此外，根據(jù)招股說明書披露,，光威復(fù)材2016年的各項(xiàng)產(chǎn)品產(chǎn)銷率均不足100%,，其中碳纖維為73.24%、炭纖維織物為67.49%,、碳纖維浸料和預(yù)浸料為83.85%和83.81%,、制品碳梁為70.39%,，產(chǎn)量均遠(yuǎn)超過了同年銷量，凈增加的產(chǎn)成品存貨大致相當(dāng)于對外銷售數(shù)量3成以上份額,。結(jié)合該公司2016年結(jié)轉(zhuǎn)的主營業(yè)務(wù)成本金額2.47億元計算,，則該公司新增的產(chǎn)成品存貨將不會少于7千萬元，這應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在該公司的產(chǎn)成品存貨當(dāng)中,。

但是與此同時,，根據(jù)招股書披露的存貨數(shù)據(jù)顯示，光威復(fù)材2016年末的庫存商品科目余額僅為9075.88萬元,，較2015年末的5711.76萬元僅凈增加了3千余萬元,，這與前文通過該公司所披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)測算出的產(chǎn)成品存貨增加金額偏差巨大，也即有價值大約4千萬元的產(chǎn)成品存貨本應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在該公司的存貨數(shù)據(jù)當(dāng)中,，而事實(shí)上卻并沒有,，令人懷疑光威復(fù)材是否虛報了實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)。

　　毛利率猛升,、產(chǎn)能利用率存疑國際金融報質(zhì)疑增長有“水分”

發(fā)審委在反饋意見中要求光威復(fù)材說明產(chǎn)能消化能力及募投項(xiàng)目的合理性：

發(fā)行人目前碳纖維產(chǎn)能281噸,，2015年產(chǎn)能利用率41.82%。募集資金投資項(xiàng)目擬投資建設(shè)形成2,000噸/年碳纖維（12K碳纖維T700,、T800）生產(chǎn)能力,，20噸/年高強(qiáng)高模型碳纖維（M40J/M55J）生產(chǎn)能力。請發(fā)行人：（1）補(bǔ)充說明現(xiàn)有碳纖維產(chǎn)能的品種分布情況,；（2）募集資金投資項(xiàng)目是否符合工信部2013年印發(fā)的《加快推進(jìn)碳纖維行業(yè)發(fā)展行動計劃》的要求,；（3）結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率的情況,，進(jìn)一步補(bǔ)充說明募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化的情況及募投項(xiàng)目的合理性,。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并發(fā)表明確意見,。

據(jù)國際金融報報道,，光威復(fù)材業(yè)績增長可能有“水分”——通過生產(chǎn)未銷售產(chǎn)品，降低單位成本,，提升毛利率,，從而增加營業(yè)利潤。

與此同時,，光威復(fù)材存在產(chǎn)能之怪現(xiàn)象：產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品仍然增加產(chǎn)能,；產(chǎn)能嚴(yán)重不足的產(chǎn)品，卻三年未增加產(chǎn)能,。

　　問題一：毛利率猛升疑點(diǎn)

光威復(fù)材毛利率的猛增,，似乎與銷售價格并無太大關(guān)系。其申報稿顯示，光威復(fù)材軍品的銷售價格基本保持不變,，民品價格呈下降趨勢,。

申報稿顯示，光威復(fù)材2016年軍品毛利率為73.79%,，而民品的毛利率只有23.45%,。

2016年光威復(fù)材部分產(chǎn)品的產(chǎn)銷率突然下降，有涉嫌通過生產(chǎn)未銷售產(chǎn)品降低單位成本的可能,。申報稿顯示,，光威復(fù)材2016年的四種產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別下降20.86%、24.74%,、3.20%,、12.59%。前兩種產(chǎn)品占光威復(fù)材2016年總毛利的87.5%,，即主要產(chǎn)品未銷售出去的比例猛增,。

據(jù)申報稿描述，光威復(fù)材毛利率上升的原因還有另外兩大原因：

一,、由于碳纖維及織物成本構(gòu)成中折舊攤銷,、人工成本等固定成本占比較大，產(chǎn)量變動對產(chǎn)品單位成本影響較大,，報告期內(nèi)產(chǎn)量逐年提升,，單位生產(chǎn)成本逐年下降；

二,、公司營業(yè)成本采用加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn)，因此,，前期存貨單位成本會影響本期營業(yè)成本變動幅度,。

對此，長江商學(xué)院會計學(xué)教授張維寧對記者表示：“生產(chǎn)成本大多計入產(chǎn)品中,，一般在銷售或自用時才確認(rèn)收入,，其他大多以存貨的形式存在。當(dāng)產(chǎn)量猛增時,，單位分?jǐn)偟墓潭ǔ杀疽话銜p小,。如果在銷量不變的情況下，增加產(chǎn)量,，一般能減小當(dāng)期的成本,。”

業(yè)內(nèi)人士表示,，光威復(fù)材或許出于降低成本的目的,，可能過量生產(chǎn)。對于第二大影響因素，在非線性情況下,，前期存貨的單位成本影響是不確定的,。

　　問題二：產(chǎn)能之怪現(xiàn)狀

申報稿顯示，光威復(fù)材碳纖維2014年至2016年產(chǎn)能分別為246噸,、281噸,、327噸。

雖然光威復(fù)材碳纖維產(chǎn)能不斷擴(kuò)大,，但其產(chǎn)量卻很低,。光威復(fù)材2014年至2016年碳纖維的產(chǎn)量分別為59.86噸、117.5噸,、192.22噸,。

光威復(fù)材碳纖維的產(chǎn)量雖然增長明顯，但2016年的產(chǎn)量只為2014年產(chǎn)能的78.14%,，而且2016年的產(chǎn)能利用率僅為58.78%,，產(chǎn)能有327噸，包括自用在內(nèi)的銷量卻只有140.79噸,。

與此相反,，光威復(fù)材碳纖維織物卻面臨產(chǎn)能不足的風(fēng)險。申報稿顯示,，光威復(fù)材碳纖維織物2014年至2016年產(chǎn)能均為60噸,，而產(chǎn)量分別為66.8噸、58.3噸,、77.68噸,，已經(jīng)接近或超過產(chǎn)能。

2016年,，光威復(fù)材碳纖維織物產(chǎn)能利用率高達(dá)129.47%,，遠(yuǎn)超設(shè)計產(chǎn)能，其安全性令人擔(dān)憂,。

值得注意的是,，光威復(fù)材碳纖維織物2014年至2016年銷量分別為59.24噸、53.77噸,、52.43噸,。

業(yè)內(nèi)人士分析，光威復(fù)材碳纖維織物的銷量連年下降,，2016年的產(chǎn)量卻是2015年的1.33倍,，可能與前述提及的降成本有關(guān)。