公司應(yīng)付賬款金額分別為13,663.95萬(wàn)元、7,189.68萬(wàn)元、3,380.91萬(wàn)元,、5,355.08萬(wàn)元,、7,852.52萬(wàn)元、9,096.15萬(wàn)元,，占負(fù)債總額的17.89%、7.42%、8.37%,、13.57%、15.75%,、17.22%,。

2012年至2017年1-6月，光威復(fù)材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6,790.06萬(wàn)元,、-11,159.18萬(wàn)元,、44,150.13萬(wàn)元、20,320.06萬(wàn)元,、2,068.44萬(wàn)元,、16,800.18萬(wàn)元。

2016年,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2,068.44萬(wàn)元,，較凈利潤(rùn)小17,865.86萬(wàn)元，主要系收到的軍品客戶商業(yè)承兌匯票未到期,，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目大幅增加,；同時(shí)存貨增加資金占用。

2012年至2017年1-6月,，光威復(fù)材貨幣資金余額分別為6,220.41萬(wàn)元,、11,994.18萬(wàn)元、2,830.63萬(wàn)元,、5,630.85萬(wàn)元,、6,916.99萬(wàn)元和17,620.56萬(wàn)元。

　　與關(guān)聯(lián)方之間相互拆借資金

報(bào)告期內(nèi),，光威復(fù)材向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)蒸汽,、碳纖維、輔助材料占關(guān)聯(lián)采購(gòu)主要部分,，輔助材料包括生產(chǎn)過(guò)程所需離型紙,、紡織整理劑、纖維板等。另外,，公司接受光威集團(tuán)后勤服務(wù),。

公司向關(guān)聯(lián)方銷售碳纖維預(yù)浸料、玻璃纖維預(yù)浸料,、碳纖維制品占關(guān)聯(lián)銷售主要部分,。另外公司向關(guān)聯(lián)方銷售包括：水電汽、加工檢測(cè)服務(wù),、設(shè)備零部件等,。

報(bào)告期內(nèi)，公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)明細(xì)如下：　

根據(jù)招股書,，,，公司與光威集團(tuán)及其子公司存在較為頻繁的資金拆借行為（通過(guò)往來(lái)款及票據(jù)），互不收取利息,?！?/p>

2014年以前，由于碳纖維行業(yè)資本投入較大,，公司之子公司拓展纖維在運(yùn)營(yíng)前期資金較為緊張,，拓展纖維向光威集團(tuán)拆借資金滿足通過(guò)生產(chǎn)線建設(shè)以及營(yíng)運(yùn)需求。同時(shí),，光威集團(tuán)由于向拓展纖維碳纖維業(yè)務(wù)持續(xù)不斷的投入,，導(dǎo)致自身資金也較為緊張。因此,，公司與光威集團(tuán)及其子公司之間存在較為頻繁的資金拆借,。2014年，公司與關(guān)聯(lián)方集中清理了資金拆借往來(lái)款,，光威集團(tuán)償還資金,，故公司2014年度資金拆借為凈拆入狀態(tài)?！?/p>

為規(guī)范公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)，公司與關(guān)聯(lián)方集中清理了資金拆借往來(lái)款,。2014年,，關(guān)聯(lián)方向公司歸還拆借款金額31,176.20萬(wàn)元。自2014年底以來(lái),，公司無(wú)資金拆借往來(lái)款余額,。　

　　環(huán)球網(wǎng)：采購(gòu)數(shù)據(jù),、人力成本等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道,，根據(jù)相關(guān)信息披露，光威復(fù)材分別于2015年11月和2017年6月發(fā)布過(guò)兩版招股說(shuō)明書，均包含2014年度的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),，但是對(duì)比這前后兩次信息披露內(nèi)容,，其中卻存在很大矛盾。

采購(gòu)金額疑點(diǎn)：光威復(fù)材在其發(fā)布的2015版招股書中披露,，2014年向第一大供應(yīng)商“國(guó)網(wǎng)山東省電力公司威海供電公司”采購(gòu)電力4547.38萬(wàn)元,，占同年采購(gòu)總額的比重為23%，但是該公司在最新發(fā)布的2017版招股書中則披露,，2014年向該供應(yīng)商采購(gòu)電力金額僅為3886.65萬(wàn)元,，與此前披露的電力采購(gòu)金額相比少了將近7百萬(wàn)元。

客觀上,，光威復(fù)材在2014年應(yīng)交給威海供電局的電費(fèi),，只可能有一個(gè)正確的數(shù)字，這也就意味著該公司前后兩次披露的2014年度電力采購(gòu)金額當(dāng)中,，至少有一個(gè)數(shù)據(jù)虛假披露,。

還不止是威海供電局這一個(gè)供應(yīng)商的采購(gòu)金額，在光威復(fù)材前后披露的兩版招股說(shuō)明書中,，其他主要供應(yīng)商的采購(gòu)額也存在類似差異,，只不過(guò)是差異額正負(fù)方向并不相同，但無(wú)法改變這兩版信息披露數(shù)據(jù)當(dāng)中,，至少有一個(gè)版本存在重大差錯(cuò)的事實(shí),。

更何況，光威復(fù)材在前后兩版招股書披露的2014年向“國(guó)網(wǎng)山東省電力公司威海供電公司”采購(gòu)電力金額存在明顯差異,，但同時(shí)披露的占同年采購(gòu)總額的比重卻一致,，均為23%，這就對(duì)應(yīng)著該公司在兩版招股書認(rèn)定的2014年度采購(gòu)總額也存在差異,，且相差多達(dá)近4千萬(wàn)元,。

在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，如果光威復(fù)材針對(duì)2014年度采購(gòu)總額的認(rèn)定發(fā)生了變化,，就應(yīng)當(dāng)隨之導(dǎo)致該公司與采購(gòu)行為相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也發(fā)生變動(dòng),。然而事實(shí)上，光威復(fù)材在前后兩版招股書中披露的2014年度“購(gòu)買商品,、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目發(fā)生額,，以及年末應(yīng)付賬款余額等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍然也完全一致，這違背了正常的財(cái)務(wù)核算原理,。

人力成本疑點(diǎn)：根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示,，光威復(fù)材2014年到2016年的員工薪酬總額分別為6147.02萬(wàn)元、7602.84萬(wàn)元和8788.31萬(wàn)元,。

但事實(shí)上,，從該公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,，2014年到2016年現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目實(shí)際支出金額則分別為5339.57萬(wàn)元、6328.04萬(wàn)元和7114.7萬(wàn)元,，均明顯低于同期員工薪酬總額,，累計(jì)較最近三年的員工薪酬總額少了3755.86萬(wàn)元。而同期該公司資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付職工薪酬”科目余額僅凈增加了不足4百萬(wàn)元,，完全不足以解釋該公司員工薪酬總額與實(shí)際支付人力成本資金之間的巨大差額,。

也即光威復(fù)材在招股說(shuō)明書中披露的數(shù)千萬(wàn)元人力成本，并未實(shí)際支付,，那么這筆成本費(fèi)用又流向了哪里,？

產(chǎn)成品疑點(diǎn)：此外，根據(jù)招股說(shuō)明書披露,，光威復(fù)材2016年的各項(xiàng)產(chǎn)品產(chǎn)銷率均不足100%,，其中碳纖維為73.24%、炭纖維織物為67.49%,、碳纖維浸料和預(yù)浸料為83.85%和83.81%,、制品碳梁為70.39%，產(chǎn)量均遠(yuǎn)超過(guò)了同年銷量,，凈增加的產(chǎn)成品存貨大致相當(dāng)于對(duì)外銷售數(shù)量3成以上份額,。結(jié)合該公司2016年結(jié)轉(zhuǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本金額2.47億元計(jì)算，則該公司新增的產(chǎn)成品存貨將不會(huì)少于7千萬(wàn)元,，這應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在該公司的產(chǎn)成品存貨當(dāng)中,。

但是與此同時(shí)，根據(jù)招股書披露的存貨數(shù)據(jù)顯示,，光威復(fù)材2016年末的庫(kù)存商品科目余額僅為9075.88萬(wàn)元,，較2015年末的5711.76萬(wàn)元僅凈增加了3千余萬(wàn)元，這與前文通過(guò)該公司所披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)測(cè)算出的產(chǎn)成品存貨增加金額偏差巨大,，也即有價(jià)值大約4千萬(wàn)元的產(chǎn)成品存貨本應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在該公司的存貨數(shù)據(jù)當(dāng)中,，而事實(shí)上卻并沒(méi)有，令人懷疑光威復(fù)材是否虛報(bào)了實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù),。

　　毛利率猛升,、產(chǎn)能利用率存疑國(guó)際金融報(bào)質(zhì)疑增長(zhǎng)有“水分”

發(fā)審委在反饋意見(jiàn)中要求光威復(fù)材說(shuō)明產(chǎn)能消化能力及募投項(xiàng)目的合理性：

發(fā)行人目前碳纖維產(chǎn)能281噸，2015年產(chǎn)能利用率41.82%,。募集資金投資項(xiàng)目擬投資建設(shè)形成2,000噸/年碳纖維（12K碳纖維T700,、T800）生產(chǎn)能力，20噸/年高強(qiáng)高模型碳纖維（M40J/M55J）生產(chǎn)能力,。請(qǐng)發(fā)行人：（1）補(bǔ)充說(shuō)明現(xiàn)有碳纖維產(chǎn)能的品種分布情況,；（2）募集資金投資項(xiàng)目是否符合工信部2013年印發(fā)的《加快推進(jìn)碳纖維行業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》的要求,；（3）結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)能,、產(chǎn)能利用率的情況，進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化的情況及募投項(xiàng)目的合理性。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、發(fā)行人律師核查并發(fā)表明確意見(jiàn),。

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，光威復(fù)材業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能有“水分”——通過(guò)生產(chǎn)未銷售產(chǎn)品,，降低單位成本,，提升毛利率，從而增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn),。

與此同時(shí),，光威復(fù)材存在產(chǎn)能之怪現(xiàn)象：產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)品仍然增加產(chǎn)能；產(chǎn)能嚴(yán)重不足的產(chǎn)品,，卻三年未增加產(chǎn)能,。

　　問(wèn)題一：毛利率猛升疑點(diǎn)

光威復(fù)材毛利率的猛增，似乎與銷售價(jià)格并無(wú)太大關(guān)系,。其申報(bào)稿顯示,，光威復(fù)材軍品的銷售價(jià)格基本保持不變，民品價(jià)格呈下降趨勢(shì),。

申報(bào)稿顯示,，光威復(fù)材2016年軍品毛利率為73.79%，而民品的毛利率只有23.45%,。

2016年光威復(fù)材部分產(chǎn)品的產(chǎn)銷率突然下降,，有涉嫌通過(guò)生產(chǎn)未銷售產(chǎn)品降低單位成本的可能。申報(bào)稿顯示,，光威復(fù)材2016年的四種產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別下降20.86%,、24.74%、3.20%,、12.59%,。前兩種產(chǎn)品占光威復(fù)材2016年總毛利的87.5%，即主要產(chǎn)品未銷售出去的比例猛增,。

據(jù)申報(bào)稿描述,，光威復(fù)材毛利率上升的原因還有另外兩大原因：

一、由于碳纖維及織物成本構(gòu)成中折舊攤銷,、人工成本等固定成本占比較大,，產(chǎn)量變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品單位成本影響較大，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)量逐年提升,，單位生產(chǎn)成本逐年下降,；

二、公司營(yíng)業(yè)成本采用加權(quán)平均法結(jié)轉(zhuǎn),，因此,，前期存貨單位成本會(huì)影響本期營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)幅度,。

對(duì)此，長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授張維寧對(duì)記者表示：“生產(chǎn)成本大多計(jì)入產(chǎn)品中,，一般在銷售或自用時(shí)才確認(rèn)收入,，其他大多以存貨的形式存在。當(dāng)產(chǎn)量猛增時(shí),，單位分?jǐn)偟墓潭ǔ杀疽话銜?huì)減小,。如果在銷量不變的情況下，增加產(chǎn)量,，一般能減小當(dāng)期的成本,。”

業(yè)內(nèi)人士表示,，光威復(fù)材或許出于降低成本的目的,，可能過(guò)量生產(chǎn)。對(duì)于第二大影響因素,，在非線性情況下,，前期存貨的單位成本影響是不確定的。

　　問(wèn)題二：產(chǎn)能之怪現(xiàn)狀

申報(bào)稿顯示,，光威復(fù)材碳纖維2014年至2016年產(chǎn)能分別為246噸,、281噸、327噸,。

雖然光威復(fù)材碳纖維產(chǎn)能不斷擴(kuò)大,，但其產(chǎn)量卻很低。光威復(fù)材2014年至2016年碳纖維的產(chǎn)量分別為59.86噸,、117.5噸,、192.22噸。

光威復(fù)材碳纖維的產(chǎn)量雖然增長(zhǎng)明顯,，但2016年的產(chǎn)量只為2014年產(chǎn)能的78.14%,，而且2016年的產(chǎn)能利用率僅為58.78%，產(chǎn)能有327噸,，包括自用在內(nèi)的銷量卻只有140.79噸,。

與此相反，光威復(fù)材碳纖維織物卻面臨產(chǎn)能不足的風(fēng)險(xiǎn),。申報(bào)稿顯示,，光威復(fù)材碳纖維織物2014年至2016年產(chǎn)能均為60噸，而產(chǎn)量分別為66.8噸,、58.3噸,、77.68噸，已經(jīng)接近或超過(guò)產(chǎn)能,。

2016年,，光威復(fù)材碳纖維織物產(chǎn)能利用率高達(dá)129.47%,，遠(yuǎn)超設(shè)計(jì)產(chǎn)能，其安全性令人擔(dān)憂,。

值得注意的是，光威復(fù)材碳纖維織物2014年至2016年銷量分別為59.24噸,、53.77噸,、52.43噸。

業(yè)內(nèi)人士分析,，光威復(fù)材碳纖維織物的銷量連年下降,，2016年的產(chǎn)量卻是2015年的1.33倍，可能與前述提及的降成本有關(guān),。