來源：微信公眾號 新浪金融 張彥如

一夜之間，趣店站上風(fēng)口浪尖,。

如果你不知道“趣店”,，那你應(yīng)該知道“趣分期”。在校園貸業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的那段黃金時光,，趣分期曾是校園地推貸款業(yè)務(wù)的主力軍之一。

這家成立于2014年、靠校園貸起家卻又放棄此業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司謀求在美國上市,。

細數(shù)在美國上市的類互金公司,，目前僅有宜人貸、信而富兩家,。其中宜人貸上市首日開盤價10美元,，當(dāng)天甚至兩度跌破發(fā)行價，此后經(jīng)歷多次暴漲暴跌行情局面,，截至9月20日,，收盤價44.87美元；信而富首日開盤價6.65美元,，較發(fā)行價上漲10.8%,，當(dāng)天收盤價6.4美元，此后股價曾一度破發(fā),，截至9月20日,，收盤價6.1美元。

9月19日,， “趣店”向美國證券交易委員會（SEC）首次公開遞交招股書 ,，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為“QD”,，擬最高籌資額為7.5億美元,。如若順利，這將是赴美國上市的第三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司,。

不過,，成立僅短短三年多的趣店，仍然存在很多矛盾點值得關(guān)注,，包括主營業(yè)務(wù)單一,、過分依靠股東、涉嫌開展校園貸業(yè)務(wù)等等,。

追問一：單一現(xiàn)金貸業(yè)務(wù),，能否撐起上市故事？

趣店招股書指出,，其目前提供現(xiàn)金貸款產(chǎn)品,，通過數(shù)字形式放款，同時提供實物分期產(chǎn)品,；通過現(xiàn)金貸款產(chǎn)品,、實物分期產(chǎn)品中的融資收入和銷售傭金獲得收益。也就是說目前趣店的主營業(yè)務(wù),，包括現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)和商城業(yè)務(wù),，收入也是這兩方面帶來的。

但值得注意的是,，在趣店的營收中,，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)收入占比極高,，而商城則顯得有些落寞。

其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2017年上半年總收入18.33億元人民幣（以下都為人民幣）,，主要營業(yè)收入為融資收入（Financing income），達15.27億,，占比達到83.3%,；而另一個主打業(yè)務(wù)消費貸款所占比例越來越小，2017年第二季度僅僅貢獻了1.51億元,。

另一方面,，趣店現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)收入暴增。數(shù)據(jù)顯示,，2016年上半年,，趣店總營業(yè)收入為3.72億，一年時間內(nèi)暴增393%,，達到了招股書中的18.33億元,。而從利潤指標來看，2017年上半年其凈利潤約為9.74億元,，去年同期則約為1.22億元,；據(jù)媒體報道稱，2016年全年趣店營收14.42億元,，凈利潤5.76億元,；2015年，還叫趣分期的趣店,，營收為2.35億元,，虧損2.33億元。

不可否認的是,，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)為趣店帶來了巨額利潤,，但其對現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)依賴程度也很高，顯然就涉及到監(jiān)管政策的不確定性,。

此前,，在校園貸的“裸條借貸”、“暴利催收”事件頻出之后,，監(jiān)管迅速出手整治,。如今,，現(xiàn)金貸產(chǎn)品因為超高的年化利率再次受到諸多關(guān)注,，有報道稱，多數(shù)互金平臺的現(xiàn)金貸產(chǎn)品年化利率均在50%以上,，行業(yè)平均年化利率超過100%,，有平臺甚至高達500%,。

今年4月，銀監(jiān)會發(fā)布的 《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》明確提出要做好現(xiàn)金貸的清理整頓工作,，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)應(yīng)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù),，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐,、虛假宣傳,。

在招股書風(fēng)險因素中，趣店也寫道,，“我們可能會被中國監(jiān)管部門視為貸款機構(gòu)或提供金融服務(wù)的機構(gòu),。中國在線消費金融行業(yè)的法律和監(jiān)管規(guī)定尚處于起步階段，有可能出現(xiàn)進一步的變化和解讀,。我們可能會被中國監(jiān)管機構(gòu)認定為經(jīng)營融資擔(dān)保業(yè)務(wù),。”

　　追問二：背靠“螞蟻金服”大樹,，能否長久乘涼,？

“螞蟻金服為我們業(yè)務(wù)運營的多個方面提供服務(wù)。如果出于各種原因螞蟻金服為我們或借款者提供的這些服務(wù)以任何方式受到限制,、效率降低,，或是成本上漲，甚至完全不再可用,，那么我們的業(yè)務(wù)可能會受到實質(zhì)性的不利影響,。”

毫無疑問,，趣店也意識到了自己對螞蟻金服的嚴重依賴,。

據(jù)了解，趣店在2015年獲得了螞蟻金服投資,，隨后通過支付寶開放平臺獲得免費入口,，獲得用戶的快速增長。但這其中的變數(shù)很多,，如果支付寶方面有一些政策變化,，以及趣店與螞蟻金服合作中出現(xiàn)變化，都會對趣店帶來不確定性,。

這些不確定性也逐漸顯現(xiàn)出來,。第一，螞蟻金服已經(jīng)在開展消費信貸業(yè)務(wù),，趣店可能會與其展開競爭,；第二，趣店在招股書中提及，支付寶最近開始對某第三方服務(wù)展示位置收費,；第三,，趣店的審核體系還依賴于芝麻信用。

值得一提的是互聯(lián)網(wǎng)金融公司的風(fēng)控體系,，如果審核風(fēng)控能力較差,，可能會帶來過高的逾期率或壞賬率。而當(dāng)用戶在趣店借款時,，需授權(quán)其查詢芝麻信用等信息,，趣店會以此為基礎(chǔ)進行信用評估、確定授信額度,。

至少目前,，趣店尚未將獨立風(fēng)控系統(tǒng)運用其中，但對比來看,，宜人貸已建立信用分,，拍拍貸則有大數(shù)據(jù)魔鏡系統(tǒng)。

趣店也在招股書中提示了與芝麻信用相關(guān)的風(fēng)向,，如果無法接入芝麻信用相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù),，公司在評估潛在用戶信用價值方面會受到嚴重影響，會降低放款質(zhì)量,，并提高逾期率,。此外，在與芝麻信用的合作中,，趣店并不掌握某些特定的分析結(jié)果,，這也會給趣店的風(fēng)險評估能力帶來損害。

　　追問三：校園貸業(yè)務(wù)“名亡實存”,，是否在打擦邊球,？

在監(jiān)管強要求下，趣店仍然存在打擦邊球嫌疑,，涉嫌向大學(xué)生群體提供貸款服務(wù),。

其實，2016年9月,，趣店就宣布已于早些時間暫停了校園地推業(yè)務(wù),，退出校園分期市場。趣店聯(lián)合創(chuàng)始人何洪佳當(dāng)時透露,，已經(jīng)全面停止校園地面推廣,，趣店非校園用戶已逼近2000萬，用戶覆蓋了白領(lǐng),、藍領(lǐng)等消費群體,。

校園貸大規(guī)模地推業(yè)務(wù)已經(jīng)停止,，但線上APP仍為大學(xué)生提供借款服務(wù)，是否存在打擦邊球的嫌疑,？還是大三學(xué)生的李思，嘗試在趣店APP上申請貸款,，她表示借款全程都未涉及驗證身份的步驟,。

據(jù)李思介紹，她在趣店APP上進行了注冊,，綁定了本人實名認證的支付寶和芝麻信用,，并在“互聯(lián)網(wǎng)信用評估”中提交了手機信息認證。2分鐘后,，便通過了趣店的基礎(chǔ)授信,，得到了2500元的借款額度。在整個審核過程中,，趣店并未詢問其是否為學(xué)生身份,。

借款額度沒有驗證，那真正提現(xiàn)借款呢,？李思在趣店APP上選擇了借款100元,、借期一個月后，頁面顯示該項借款需要103元月供,，其中包含3元的“服務(wù)費”,，按此計算該年利率為36%。

“在提交申請后,，我的支付寶賬號很快收到了100元的款項,。整個貸款申請過程中，他們并沒有詢問我的身份等信息,?！崩钏颊f道。

一位曾接觸過趣店風(fēng)控體系的知情人士告訴新浪財經(jīng),，其實公司本身很難具體區(qū)分出學(xué)生這個群體,，這也是很多機構(gòu)的痛點。

再回到趣店頗受資本青睞的那段時光：2014年,，源碼資本,、藍馳創(chuàng)投等風(fēng)險投資機構(gòu)聯(lián)合注資；2015年,，昆侖萬維,、螞蟻金服等注資；而在2016年,，趣店宣布要轉(zhuǎn)型,，放棄校園貸業(yè)務(wù),。

對于趣店IPO的原因，業(yè)界眾說紛紜,，但資本市場是否愿意為這個故事買單,，暫時還是個問號。