來源：微信公眾號 新浪金融 張彥如

一夜之間,，趣店站上風口浪尖,。

如果你不知道“趣店”,，那你應該知道“趣分期”。在校園貸業(yè)務蓬勃發(fā)展的那段黃金時光,，趣分期曾是校園地推貸款業(yè)務的主力軍之一,。

這家成立于2014年、靠校園貸起家卻又放棄此業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)金融公司謀求在美國上市,。

細數(shù)在美國上市的類互金公司,，目前僅有宜人貸、信而富兩家,。其中宜人貸上市首日開盤價10美元,，當天甚至兩度跌破發(fā)行價，此后經(jīng)歷多次暴漲暴跌行情局面,，截至9月20日，收盤價44.87美元,；信而富首日開盤價6.65美元,，較發(fā)行價上漲10.8%，當天收盤價6.4美元,，此后股價曾一度破發(fā),，截至9月20日,，收盤價6.1美元。

9月19日,， “趣店”向美國證券交易委員會（SEC）首次公開遞交招股書 ,，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼為“QD”,，擬最高籌資額為7.5億美元,。如若順利，這將是赴美國上市的第三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司,。

不過,，成立僅短短三年多的趣店，仍然存在很多矛盾點值得關(guān)注,，包括主營業(yè)務單一,、過分依靠股東、涉嫌開展校園貸業(yè)務等等,。

追問一：單一現(xiàn)金貸業(yè)務,，能否撐起上市故事？

趣店招股書指出,，其目前提供現(xiàn)金貸款產(chǎn)品,，通過數(shù)字形式放款，同時提供實物分期產(chǎn)品,；通過現(xiàn)金貸款產(chǎn)品,、實物分期產(chǎn)品中的融資收入和銷售傭金獲得收益。也就是說目前趣店的主營業(yè)務,，包括現(xiàn)金貸業(yè)務和商城業(yè)務,，收入也是這兩方面帶來的。

但值得注意的是,，在趣店的營收中,，現(xiàn)金貸業(yè)務收入占比極高，而商城則顯得有些落寞,。

其財務數(shù)據(jù)顯示,，2017年上半年總收入18.33億元人民幣（以下都為人民幣），主要營業(yè)收入為融資收入（Financing income）,，達15.27億,，占比達到83.3%；而另一個主打業(yè)務消費貸款所占比例越來越小,，2017年第二季度僅僅貢獻了1.51億元,。

另一方面，趣店現(xiàn)金貸業(yè)務收入暴增。數(shù)據(jù)顯示,，2016年上半年,，趣店總營業(yè)收入為3.72億，一年時間內(nèi)暴增393%,，達到了招股書中的18.33億元,。而從利潤指標來看，2017年上半年其凈利潤約為9.74億元,，去年同期則約為1.22億元,；據(jù)媒體報道稱，2016年全年趣店營收14.42億元,，凈利潤5.76億元,；2015年，還叫趣分期的趣店,，營收為2.35億元,，虧損2.33億元。

不可否認的是,，現(xiàn)金貸業(yè)務為趣店帶來了巨額利潤,，但其對現(xiàn)金貸業(yè)務依賴程度也很高，顯然就涉及到監(jiān)管政策的不確定性,。

此前,，在校園貸的“裸條借貸”、“暴利催收”事件頻出之后,，監(jiān)管迅速出手整治,。如今，現(xiàn)金貸產(chǎn)品因為超高的年化利率再次受到諸多關(guān)注,，有報道稱,，多數(shù)互金平臺的現(xiàn)金貸產(chǎn)品年化利率均在50%以上，行業(yè)平均年化利率超過100%,，有平臺甚至高達500%,。

今年4月，銀監(jiān)會發(fā)布的 《關(guān)于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》明確提出要做好現(xiàn)金貸的清理整頓工作,，網(wǎng)絡借貸信息中介機構(gòu)應依法合規(guī)開展業(yè)務,，確保出借人資金來源合法，禁止欺詐,、虛假宣傳,。

在招股書風險因素中，趣店也寫道,，“我們可能會被中國監(jiān)管部門視為貸款機構(gòu)或提供金融服務的機構(gòu),。中國在線消費金融行業(yè)的法律和監(jiān)管規(guī)定尚處于起步階段,，有可能出現(xiàn)進一步的變化和解讀。我們可能會被中國監(jiān)管機構(gòu)認定為經(jīng)營融資擔保業(yè)務,。”

　　追問二：背靠“螞蟻金服”大樹,，能否長久乘涼,？

“螞蟻金服為我們業(yè)務運營的多個方面提供服務。如果出于各種原因螞蟻金服為我們或借款者提供的這些服務以任何方式受到限制,、效率降低,，或是成本上漲，甚至完全不再可用,，那么我們的業(yè)務可能會受到實質(zhì)性的不利影響,。”

毫無疑問,，趣店也意識到了自己對螞蟻金服的嚴重依賴,。

據(jù)了解，趣店在2015年獲得了螞蟻金服投資,，隨后通過支付寶開放平臺獲得免費入口,，獲得用戶的快速增長。但這其中的變數(shù)很多,，如果支付寶方面有一些政策變化,，以及趣店與螞蟻金服合作中出現(xiàn)變化，都會對趣店帶來不確定性,。

這些不確定性也逐漸顯現(xiàn)出來,。第一，螞蟻金服已經(jīng)在開展消費信貸業(yè)務,，趣店可能會與其展開競爭,；第二，趣店在招股書中提及,，支付寶最近開始對某第三方服務展示位置收費,；第三，趣店的審核體系還依賴于芝麻信用,。

值得一提的是互聯(lián)網(wǎng)金融公司的風控體系,，如果審核風控能力較差，可能會帶來過高的逾期率或壞賬率,。而當用戶在趣店借款時,，需授權(quán)其查詢芝麻信用等信息，趣店會以此為基礎(chǔ)進行信用評估,、確定授信額度,。

至少目前,，趣店尚未將獨立風控系統(tǒng)運用其中，但對比來看,，宜人貸已建立信用分,，拍拍貸則有大數(shù)據(jù)魔鏡系統(tǒng)。

趣店也在招股書中提示了與芝麻信用相關(guān)的風向,，如果無法接入芝麻信用相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù),，公司在評估潛在用戶信用價值方面會受到嚴重影響，會降低放款質(zhì)量,，并提高逾期率,。此外，在與芝麻信用的合作中,，趣店并不掌握某些特定的分析結(jié)果,，這也會給趣店的風險評估能力帶來損害。

　　追問三：校園貸業(yè)務“名亡實存”,，是否在打擦邊球,？

在監(jiān)管強要求下，趣店仍然存在打擦邊球嫌疑,，涉嫌向大學生群體提供貸款服務,。

其實，2016年9月,，趣店就宣布已于早些時間暫停了校園地推業(yè)務,，退出校園分期市場。趣店聯(lián)合創(chuàng)始人何洪佳當時透露,，已經(jīng)全面停止校園地面推廣,，趣店非校園用戶已逼近2000萬，用戶覆蓋了白領(lǐng),、藍領(lǐng)等消費群體,。

校園貸大規(guī)模地推業(yè)務已經(jīng)停止，但線上APP仍為大學生提供借款服務,，是否存在打擦邊球的嫌疑,？還是大三學生的李思，嘗試在趣店APP上申請貸款,，她表示借款全程都未涉及驗證身份的步驟,。

據(jù)李思介紹，她在趣店APP上進行了注冊,，綁定了本人實名認證的支付寶和芝麻信用,，并在“互聯(lián)網(wǎng)信用評估”中提交了手機信息認證。2分鐘后,，便通過了趣店的基礎(chǔ)授信,，得到了2500元的借款額度,。在整個審核過程中，趣店并未詢問其是否為學生身份,。

借款額度沒有驗證,，那真正提現(xiàn)借款呢？李思在趣店APP上選擇了借款100元,、借期一個月后,，頁面顯示該項借款需要103元月供，其中包含3元的“服務費”,，按此計算該年利率為36%。

“在提交申請后,，我的支付寶賬號很快收到了100元的款項,。整個貸款申請過程中，他們并沒有詢問我的身份等信息,?！崩钏颊f道。

一位曾接觸過趣店風控體系的知情人士告訴新浪財經(jīng),，其實公司本身很難具體區(qū)分出學生這個群體,，這也是很多機構(gòu)的痛點。

再回到趣店頗受資本青睞的那段時光：2014年,，源碼資本,、藍馳創(chuàng)投等風險投資機構(gòu)聯(lián)合注資；2015年,，昆侖萬維,、螞蟻金服等注資；而在2016年,，趣店宣布要轉(zhuǎn)型,，放棄校園貸業(yè)務。

對于趣店IPO的原因,，業(yè)界眾說紛紜,，但資本市場是否愿意為這個故事買單，暫時還是個問號,。