□上海證券基金評價(jià)研究中心 李穎

受基礎(chǔ)市場調(diào)整影響,，上周的國內(nèi)權(quán)益ETF和LOF交易量下降,，海外ETF活躍度上升,，分級基金A份額隱含收益率創(chuàng)年內(nèi)新高,。

中證白酒等多只分級基金臨近上折

受基礎(chǔ)市場板塊分化影響，分級基金業(yè)績漲跌分化,，多只交易不活躍基金呈較高整體溢價(jià)率,。截至上周五，全市場股票型分級母基金小幅下跌0.2%,，平均折價(jià)0.33%,。消費(fèi)、電子,、信息安全等相關(guān)主題基金漲幅超過1%,，而鋼鐵,、煤炭、有色金屬,、高鐵等板塊基金表現(xiàn)較差,，跌幅超過1%。截至上周五,，有3只基金的整體溢價(jià)率超過4%,，以及7只基金的折價(jià)率超過2%，但其分級A的成交量都較小,。

分級B場內(nèi)份額和成交仍延續(xù)下滑之勢，在經(jīng)歷一段溫和上漲行情后,，白酒等多只基金臨近上折,。分級B場內(nèi)總份額仍延續(xù)下滑趨勢，上周減少3.5億份,，上周五整體折價(jià)0.81%,，較前周折價(jià)率繼續(xù)縮小，整體仍處于折價(jià)較低的水平,，顯示投資者對杠桿份額的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒偏緩和,。上周分級B日均成交額為8.6億元，比前周減少10%,。截至上周五,，距離下折觸發(fā)較近的有融通中證軍工B，距離下折需母基金下跌8.89%,，目前其A,、B子份額折溢價(jià)率均在2.5%內(nèi)，下折時(shí)的資產(chǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)較低,。

而招商中證白酒B接近上折,，距離上折需母基金上漲2.11%，該基金目前分級B溢價(jià)率為3.2%,，分級A折價(jià)5.6%,，上折后杠桿恢復(fù)可能推升分級B溢價(jià)和擴(kuò)大分級A的折價(jià)。其他距離上折較近的基金有國金上證50和信誠滬深300分級,，其距離上折需母基金漲6.16%和9.97%,。

分級A隱含收益率處于年內(nèi)最高水平。上周分級A日均交易量2.3億元,，雖較前周增長超過2成,，但5月后交易量不斷下滑的大趨勢仍然延續(xù)，上周五平均溢價(jià)0.80%,，處于年內(nèi)最低位置,，溢價(jià)率的降低導(dǎo)致分級A隱含收益率不斷升高,，平均隱含收益率為4.91%，處于年內(nèi)新高,。約定收益率為一年期定存利率+3.0%,、+3.5%、4.0%,、+4.5%,、+5.0%的分級A的平均隱含收益率分別為4.59%、4.95%,、5.37%、5.41%和5.89%,。

股票ETF份額保持不變

上周股票ETF總份額與前幾周持平，為732.6億份,。上證50ETF上周份額增加最多,，達(dá)1.22億份，日平均成交量為18.3億元,，比前周下降3.12%,。五只創(chuàng)業(yè)板ETF最近三周總份額有所下降，上周五為41億份,，成交量也有所下滑,，日均成交1.97億元。截至上周五,，有18只ETF的折溢價(jià)率超過2%,，但成交量都很小。

貨幣ETF上周平均7日年化收益率為3.62%,，較前周明顯增加,。上周收益最高的為平安大華交易貨幣E和招商財(cái)富寶E，年化收益率都超過4.5%,。貨幣ETF場內(nèi)份額下降4.36%,，其中華寶興業(yè)現(xiàn)金添益A和銀華交易貨幣A分別份額減少25億份和24億份。

海外ETF和黃金ETF上周份額保持不變,，但成交量分別比前周增加2成和3成,，其中港股ETF份額今年以來一直緩慢下降，7月底達(dá)到低點(diǎn),，此后份額緩慢增加,，顯示機(jī)構(gòu)投資者對港股的投資熱情有所恢復(fù)。

股票LOF整體仍折價(jià)交易

全市場權(quán)益LOF上周凈值整體下跌0.06%，主動型股票業(yè)績好于被動型,，交易價(jià)格整體下跌0.05%,，市場整體折價(jià)率0.05%。上周權(quán)益LOF總份額與前周持平,，日均總成交額0.59億元,，比前周增加22.8%，但去掉東證睿豐的影響,，交易量較前周略有下降,。

東證睿豐的高溢價(jià)回落事件警醒投資者需注意LOF高溢價(jià)時(shí)二級市場買入的風(fēng)險(xiǎn)。上周東證睿豐封閉三年期滿,，周二轉(zhuǎn)為LOF開放申購,，由于此前業(yè)績較好、市場知曉度高,，吸引大量資金參與,，基金公司被迫暫停大額申購。相應(yīng)的,，該基金在二級市場的需求加大，基金價(jià)格一度上漲超過9%,，溢價(jià)率超過12%,。由于LOF高溢價(jià)時(shí),，可采用T日申購T+2日在二級市場賣出的套利方式,，此后2個(gè)交易日該基金價(jià)格快速回落，上周四基金的溢價(jià)率降至1.2%,，上周五進(jìn)一步降為1.12%的合理水平。

債券LOF上周五場內(nèi)份額為21.7億份,，份額延續(xù)持續(xù)下降的趨勢,，凈值平均下跌0.01%，比前周跌幅縮小,。交易量方面,，債券LOF日均成交量900萬左右，與前周持平,，近期債券LOF交易量回升,，已接近今年三四月份的水平，隨著交易量的回升,，債券LOF折價(jià)率逐漸變小,，上周五為0.19%。上周商品LOF交前周交易量增加近兩成，日均成交1666萬元,，場內(nèi)份額變化不大,，其中信誠商品LOF三個(gè)月來溢價(jià)率一直超過2%，最高時(shí)溢價(jià)達(dá)8.9%,，最近20個(gè)交易日成交量多超過10萬元,，存在一定的小額資金溢價(jià)套利機(jī)會。