從資金方面看,，當(dāng)前兩市的悲觀情緒似乎正在升溫,。一方面,，上周兩市主力資金流入(出)方面的情況“不容樂觀”,。截至上周五，兩市主力資金延續(xù)了自8月29日以來呈現(xiàn)出的凈流出狀態(tài),，且近幾個交易日來資金流出態(tài)勢甚至出現(xiàn)加劇勢頭。另一方面,，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額在9月20日創(chuàng)下本輪新高以來的9976.62億元后，出現(xiàn)掉頭跡象,。截至9月21日,，兩融余額報9951.67億元。但單從兩融余額仍在9900億元上方直逼萬億關(guān)口的情況來看,，似乎仍然還有樂觀的理由,。

分析人士指出，一方面,，當(dāng)期主要股指穩(wěn)中有漲,、市場波幅明顯收窄、估值結(jié)構(gòu)趨于合理,，市場運行內(nèi)在穩(wěn)定性正在增強,。另一方面，股市自身穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)在夯實,，市場“韌勁”也依然存在超市場預(yù)期的可能。

該來的沒來

不該走的卻走了

上周五,，上證綜指低開后,，全天維持弱勢震蕩。至此,，兩市已連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)回調(diào)走勢,。值得注意的是，深市在此期間走勢開始轉(zhuǎn)弱,，盤面上也再度出現(xiàn)了久違了的“滬強深弱”格局,。而從實際交易的情況來看，由于“股期聯(lián)動”效應(yīng)的加強,，資金流出周期板塊的意愿有所加劇,，而房地產(chǎn)和金融板塊當(dāng)前仍難以“扛起大旗”,。從主力資金連日凈流出和兩融余額出現(xiàn)拐頭跡象這兩方面的情況來看,，在當(dāng)前點位上資金似乎正在趨向于達(dá)成回調(diào)的一致,。

從兩市主力資金的流向來看，上周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢,，截至上周五，兩市主力資金已連續(xù)第19個交易日出現(xiàn)凈流出,。特別值得注意的是主力資金凈流出金額放大的現(xiàn)象,，9月21日兩市主力凈流出金額更是創(chuàng)下近期以來最高的411.10億元的水平。相較于此前出現(xiàn)明顯放大,，表明資金流出意愿有進(jìn)一步加強的趨勢。

此前,，與主力資金撤退形成鮮明“反差”的是，兩融余額的迭創(chuàng)新高,。然而，這一情況似乎也正在出現(xiàn)變化,。上周前三個交易日滬深兩融余額均呈現(xiàn)出走高的態(tài)勢,，周四兩融余額時隔3個交易日后再度出現(xiàn)減少的現(xiàn)象,，也說明了場外杠桿資金做多的意愿已出現(xiàn)“降溫”,。從歷史數(shù)據(jù)來看,，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度還是相當(dāng)高,。而今年以來兩波像樣的漲幅,，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升,。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行,，同時都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率,。而天風(fēng)證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)雖并不是市場走勢的前瞻指標(biāo),，但兩融指標(biāo)的提升卻是股市增量資金的重要證據(jù),。因此從這一角度看，資金可能已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的跡象,。

上述兩組數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出,，由于在3400點關(guān)口前指數(shù)多次沖關(guān)未果，資金的浮躁情緒日益“升溫”,。此外,，由于期貨大面積殺跌造成的周期板塊回調(diào)，在使前期板塊獲利資金加速撤離的同時對其他資金也產(chǎn)生了較大影響,。在這雙重背景之下,，兩市成交量也進(jìn)一步出現(xiàn)了萎縮。

此前東北證券就指出,，目前在較難轉(zhuǎn)化為增量市場的情景下,，市場回調(diào)風(fēng)險已在加大。在全市場資金再平衡的過程中,，成交占比處于洼地中的消費行業(yè)是更優(yōu)的選擇,。當(dāng)前市場預(yù)期處于經(jīng)濟(jì)與政策的“雙樂觀”狀態(tài)，近期公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期起到了為市場亢奮情緒降溫的作用,，且降溫的進(jìn)程尚未結(jié)束,。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不超預(yù)期、商品期貨價格回調(diào)的環(huán)境下,，周期板塊難以成為結(jié)構(gòu)中的領(lǐng)漲方向,。但該機(jī)構(gòu)也表示，當(dāng)前判斷自去年下半年以來的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已經(jīng)結(jié)束還言之尚早,。

該來的總會來

A股后市不悲觀

回想上個月的這個時候,，市場上增量資金入市一說不絕于耳，場內(nèi)做多氣氛還比較高漲,。然而市場經(jīng)過4周的震蕩,，前期的樂觀氛圍基本已被滌蕩殆盡,，當(dāng)前出現(xiàn)更多的是觀望。那么說好的增量資金呢,？為什么還沒來就走了,？

廣發(fā)證券表示，從股市流動性指標(biāo)來看,，8月個人投資者,、基金發(fā)行、杠桿資金,、北上資金的確有加速“入市”的跡象,，但更多是單月的“順勢而為”并且增量規(guī)模有限，難言已經(jīng)形成向上趨勢,。根據(jù)該機(jī)構(gòu)觀察,，8月股市流動性確實存在改善，機(jī)構(gòu)投資者,、個人投資者,、海外資金均有明顯凈流入，僅有產(chǎn)業(yè)資本凈增持的金額有所下降,。不考慮證券交易結(jié)算的影響,，8月份新增資金流入約為1067億，而7月份該數(shù)值僅為108.68億元,。從規(guī)模上看,。新增資金的量級仍然不大，而且單月的大幅上漲持續(xù)性仍有待觀察,；而從環(huán)比變化來看,，8月份股市資金流入受到近期A股反彈的推動，而個人和機(jī)構(gòu)投資者,、“北上資金”多少都有“順勢而為”的行為模式,，因此，“增量資金”流入,，其實取決于股市的“賺錢效應(yīng)”能否持續(xù)。

而從實際的交易情況來看,，一方面,，資金“挪騰”的結(jié)果造成了此前令人“應(yīng)接不暇”的熱點切換。另一方面,，由于資金之間缺乏共識造成盤面突破3300點后數(shù)度沖關(guān)3400點“關(guān)口”失利,。無疑，9月以來,，市場的“賺錢效應(yīng)”出現(xiàn)明顯下降后,，市場的觀望情緒出現(xiàn)顯著上升,，說好的增量資金入場最終沒有來。震蕩中盤面中存量博弈的特征愈發(fā)明顯,。一方面,，增量資金遲遲不來，造成盤面的活躍度日漸降低,。另一方面,，從近期的實際情況來看，由于前期領(lǐng)漲如周期,、地產(chǎn)等板塊的逐一“熄火”,，場內(nèi)資金撤離的意愿也在上升?！霸搧淼牟粊?，不該走的卻走了”，這也是盤面在經(jīng)過連續(xù)震蕩后,，出現(xiàn)下行趨勢最根本的原因,。

中金公司梁紅團(tuán)隊指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了長達(dá)五年的增長放緩后開始顯現(xiàn)企穩(wěn)向好的跡象,，企業(yè)盈利則迎來了強勁增長,。此外，消費需求的強勁增長反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡有了實質(zhì)性的推進(jìn),，經(jīng)濟(jì)增長比五年前更加健康,，可持續(xù)性增強。

分析人士認(rèn)為,，在基本面向好的背景下,，其實有理由相信該來的增量資金其實早晚會來，而在基本面向好加持之下當(dāng)前股市的“下蹲”其實是為更好的“起跳”,。

針對后市,，中金公司指出，考慮A股前期上漲后有調(diào)整壓力,、中報季后缺乏明顯催化劑,、宏觀層面流動性偏緊以及長假逐步來臨，市場短期震蕩態(tài)勢可能仍將延續(xù),。整體市場的短期震蕩不會掩蓋結(jié)構(gòu)性的機(jī)會,，盈利增長仍是關(guān)鍵因素，三季度業(yè)績勢頭預(yù)計依然較強,，依然穩(wěn)健的基本面將繼續(xù)提供選股機(jī)會,。從中期來看，中國經(jīng)濟(jì)增長仍具韌性,，市場整體估值并未明顯高估,，居民大類資產(chǎn)配置對股票資產(chǎn)仍有較強需求,，市場整體趨勢仍不悲觀。

鋰電池板塊走下“神壇” 指數(shù)一周跌1.43%

上周,，由于大盤震蕩以及有色金屬板塊集體回調(diào)的影響,，近期走勢強勁的鋰電池指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。上周鋰電池指數(shù)全周出現(xiàn)1.43%的回調(diào),。據(jù)統(tǒng)計,，上周五鋰電池指數(shù)89只成分個股中僅28只實現(xiàn)上漲，呈現(xiàn)出“跌多漲少”的格局,。鋰電池板塊走下“神壇”,。

此前鋰電池板塊在A股的本輪回升中，可謂是“風(fēng)頭出盡”,。究其原因,，無外乎“坐擁”政策支持、業(yè)績增長以及看中鋰電池板塊未來的發(fā)展前景,。

一方面,，當(dāng)前我國在GDP的增速與民生的“青山綠水”之間必須做出了選擇。預(yù)期到車企布局新能源的熱情,，鋰電池板塊此前已出現(xiàn)了較大漲幅,。在這一背景下，近期工信部表示正在研究制訂傳統(tǒng)能源汽車限售限產(chǎn)時間表的消息,，更加激發(fā)出了市場做多鋰電池的熱情,。另一方面，鋰電池概念個股多數(shù)自身質(zhì)地較為優(yōu)良,?？梢哉f，電池板塊部分個股實打?qū)嵉臉I(yè)績增長,，這也是導(dǎo)致股價大幅向上的根本原因,。此外，近期以來小金屬的輪番漲價成為了市場的熱議的話題,，市場也把這一現(xiàn)象戲稱為“元素周期表行情”,，因此，有色金屬板塊的集體反彈這一外圍因素也不可忽視,。

中銀國際證券表示,，對于鋰電池設(shè)備行業(yè)，強周期性特征決定了下游電池廠邊際變化帶動的設(shè)備訂單加速變化,，2015-2017年國內(nèi)鋰電池設(shè)備市場年均復(fù)合增速100%，而電動汽車的全球化和電池產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化,，也將使我國鋰電池設(shè)備市場需求空間擴(kuò)大數(shù)倍,。

線上市場份額趨向集中 家電指數(shù)大漲2.70%

6月下旬以來,，家電板塊表現(xiàn)較弱，處在震蕩下行階段,。雖然整體跌幅有限,，但由于市場整體表現(xiàn)強勢，相對收益較差,。上周,，伴隨兩市震蕩幅度加大，投資者避險情緒明顯升溫,，隨之而來的是家電等傳統(tǒng)避險品種受到資金關(guān)注,，上周申萬家用電器指數(shù)累計上漲2.70%，僅次于通信板塊,。

三季度家電板塊表現(xiàn)偏弱的原因主要有：一是受到市場風(fēng)格變化影響,，相比上半年的家電行情，三季度起市場風(fēng)向轉(zhuǎn)向周期品種,，以有色,、采掘等為代表“黑色系”受到市場追捧，與此同時,，宏觀層面也出現(xiàn)流動性好轉(zhuǎn),，以及風(fēng)險偏好回升；二是下半年基數(shù)高企,、上半年預(yù)期過高和家電投資本身的規(guī)律性,，令家電行業(yè)自身基本面出現(xiàn)變化，原材料成本的上升和匯兌等也不利于行業(yè),。

不過,，接下來家電線上市場份額有望提升，這給一線龍頭企業(yè)帶來更大增量空間,。申萬宏源證券認(rèn)為,，二三線品牌由于在線下渠道布局較弱，希望借助電商渠道打破一線品牌在線下的優(yōu)勢,，相比線下渠道,，線上市場二三線品牌占據(jù)較多的憲法優(yōu)勢，龍頭公司的線下優(yōu)勢在線上未能充分體現(xiàn),。但目前格力,、美的、海爾,、小天鵝等一線品牌均在不斷加強京東,、天貓、蘇寧云商和國美在線等渠道中布局,，一線品牌的產(chǎn)品力,、品牌力強于二線品牌,，預(yù)計未來線上市場格局將趨同與顯現(xiàn)渠道，一線龍頭企業(yè)在電商中的成長空間高于二三線品牌,。

以上周五為例,，當(dāng)天家電板塊中漲幅靠前的座次幾乎被一線品牌包攬，其中格力電器,、老板電器,、中科新材居漲幅前三位，美的集團(tuán),、青島海爾,、海信科龍等緊隨其后，華帝股份,、小天鵝A等也漲幅不俗,。