對投資品種設置資本占用風險因子,，如果資本占用額度用光,，一些資產就不能投,，除非擴充資本,。

近日，保監(jiān)會印發(fā)《償二代二期工程建設方案》（下稱“《方案》”）,，計劃用3年左右時間,，通過完善監(jiān)管規(guī)則、健全運行機制,、加強監(jiān)管合作,，進一步推進償二代政策的落地和全面升級。

《方案》明確,，重點解決當前存在保險公司資本不實,、關聯交易復雜、資產不實,、多層嵌套導致底層資產不清,、產品不透明、非理性舉牌問題,、局部流動性風險突出,、保障功能發(fā)揮不足等問題和制度漏洞。

四方面加強監(jiān)管

中國保險資產管理業(yè)協會會員評價專家,、高級經濟師馬勇在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，《方案》明確了償二代二期工程建設的指導思想、總體目標,、具體任務、時間安排和工作機制,。

具體來看,，二期工程從四方面加強了監(jiān)管。據馬勇介紹,，一是工作機制創(chuàng)新,。創(chuàng)新實施項目負責制和專家咨詢機制,，實行開門、開放,、開明搞建設,，集全行業(yè)智慧和力量，用三年時間通過完善監(jiān)管規(guī)則,、健全運行機制,、加強監(jiān)管合作，進一步推動償二代的扎實落地和全面升級,。

二是著力解決行業(yè)信用問題,。保監(jiān)會將在壓力測試、流動性測試,、風險綜合評級,、償付能力風險管理評估方面進一步細化標準，發(fā)展更全面的風險管理體系,。

三是對保險集團實施更細化的資本要求,，有助于控制關聯方風險并增強保險集團層面的資本要求。

四是要求保險公司實行穿透性評估來調查另類投資的基礎資產,，并在其償付比率計算中確定實際資本和風險資本計提時計入相關表外業(yè)務,。此舉將限制保險公司使用復雜、不透明的結構來掩蓋其對高風險投資的真實敞口以及對特定行業(yè)或債務人的集中度并低估其財務杠桿,。

同時,，修改權益類投資和另類資產的最低資本標準，尤其是長期股權投資,、房地產投資和基礎設施投資,。“修訂的標準將會使這些類型資產的風險資本計提與其實際風險更相符,，推動行業(yè)另類投資的迅速增長,，進而改善保險公司的投資配置，更好地服務支持實體經濟,?！瘪R勇稱。

影響另類資產配置

在分析人士看來,，總體而言,，“償二代”二期工程主要是針對資產端予以完善，因為資產端的創(chuàng)新多,、跨界多,，監(jiān)管難度更大，對償付能力充足率的影響也較明顯。

《方案》中提出15項完善監(jiān)管規(guī)則的具體任務,。包括研究和探索在資本計量中引入調控性特征因子,，更好地體現監(jiān)管和政策導向，引導保險業(yè)回歸本源,；修訂完善資本的定義,，提高資本標準，強化資本的真實性,、合規(guī)性,；校準更新最低資本要求，重點在市場風險,、信用風險,、保險風險，增設對集中度風險的資本要求等,。

一位保險系私募基金人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，“償二代二期工程會進一步對股票、股權投資,、房地產投資的集中度提高要求,，風險因子會提升，會壓制保險公司配置此類資產的沖動,，避免出現集中投資在股市興風作浪,、高價接盤地產項目等風險?！?/p>

“這里的風險因子主要是針對金融機構資本金管理方法,，會對投資品種設置資本占用風險因子，如果資本占用額度用光,，一些資產就不能投,，除非擴充資本?！痹撍侥既耸糠Q,，雖然償二代二期工程不會限制險資對另類資產的配置，但是總體將不利于向這方面配置,。

根據保監(jiān)會數據,，截至今年7月底，保險資金運用余額144264.58億元,，較年初增長7.73%,。其中，銀行存款19588.12億元,，占比13.58%,；債券49882.54億元,，占比34.58%,；股票和證券投資基金18412.73億元,，占比12.76%；其他投資56381.19億元,，占比39.08%,。

中小險企增資忙

身處“償二代”時代，險企償付能力普降,，不少險企開啟增資計劃,。

據不完全統計，自去年以來,，50多家險企實施增資,，其中，去年全年實施增資的企業(yè)超過40家,，而今年以來,，有增資需求的企業(yè)也超過17家。

根據中國保險行業(yè)協會披露的數據統計,，截至今年8月底,，已有17家保險公司宣布增資計劃，共計擬增資金額達302.67億元,。

記者注意到,，償付能力亮紅燈的浙商財險（15億元）、中法人壽（13億元）,、長城人壽（50億元）盡管都有增資計劃,，但這些注資計劃預計在3至5年內不一定能徹底改變其現金流吃緊的狀態(tài)。

浙商財險二季度報告顯示,，核心償付能力充足率45.4%,，綜合償付能力充足率90.79%，償付能力不達標,，風險綜合評級為D類,。對此，保監(jiān)會責令其盡快增加資本金,、停止接受非車險新業(yè)務以及停止增設分支機構,。數據顯示，今年1至6月,，浙商財險經營活動產生的現金凈流量為-4億元,，上半年虧損為3.07億元。

中法人壽今年第一季度風險綜合評級結果為D級,，自去年9月末以來,，由于公司償付能力不足,，暫停了新業(yè)務開展，公司經營活動現金支出需求僅依靠存量投資資產的贖回變現及股東借款進行支持,，公司流動性風險日益凸顯,。今年二季度償付能力報告顯示，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-1843.06%,，今年上半年保費收入僅為18.06萬元,。

長城人壽自2005年建立以來已第七次增資。據其二季度償付能力報告,，上半年凈利潤虧損近3億元,；綜合償付能力充足率131.09%，核心償付能力充足率為123.6%,。預期現金流在1年內,、3-5年內以及5年以上的時間都將會是負數，該公司計劃增資的50億元已經到賬,，但目前還在等待保監(jiān)會最終批復,。

有業(yè)內專家認為，除了增資,，中小險企還必須通過調整業(yè)務,、產品結構以及借助外部資本補充工具，比如發(fā)行資本補充債等措施來迎合償二代監(jiān)管體系,。