對投資品種設(shè)置資本占用風(fēng)險因子,，如果資本占用額度用光，一些資產(chǎn)就不能投,，除非擴充資本,。

近日，保監(jiān)會印發(fā)《償二代二期工程建設(shè)方案》（下稱“《方案》”）,，計劃用3年左右時間,，通過完善監(jiān)管規(guī)則、健全運行機制,、加強監(jiān)管合作,，進一步推進償二代政策的落地和全面升級。

《方案》明確,，重點解決當(dāng)前存在保險公司資本不實,、關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜、資產(chǎn)不實,、多層嵌套導(dǎo)致底層資產(chǎn)不清,、產(chǎn)品不透明、非理性舉牌問題,、局部流動性風(fēng)險突出,、保障功能發(fā)揮不足等問題和制度漏洞。

四方面加強監(jiān)管

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會員評價專家,、高級經(jīng)濟師馬勇在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，《方案》明確了償二代二期工程建設(shè)的指導(dǎo)思想,、總體目標(biāo)、具體任務(wù),、時間安排和工作機制,。

具體來看，二期工程從四方面加強了監(jiān)管,。據(jù)馬勇介紹,，一是工作機制創(chuàng)新。創(chuàng)新實施項目負責(zé)制和專家咨詢機制,，實行開門,、開放、開明搞建設(shè),，集全行業(yè)智慧和力量,，用三年時間通過完善監(jiān)管規(guī)則、健全運行機制,、加強監(jiān)管合作,，進一步推動償二代的扎實落地和全面升級。

二是著力解決行業(yè)信用問題,。保監(jiān)會將在壓力測試,、流動性測試、風(fēng)險綜合評級,、償付能力風(fēng)險管理評估方面進一步細化標(biāo)準,，發(fā)展更全面的風(fēng)險管理體系。

三是對保險集團實施更細化的資本要求,，有助于控制關(guān)聯(lián)方風(fēng)險并增強保險集團層面的資本要求,。

四是要求保險公司實行穿透性評估來調(diào)查另類投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并在其償付比率計算中確定實際資本和風(fēng)險資本計提時計入相關(guān)表外業(yè)務(wù),。此舉將限制保險公司使用復(fù)雜,、不透明的結(jié)構(gòu)來掩蓋其對高風(fēng)險投資的真實敞口以及對特定行業(yè)或債務(wù)人的集中度并低估其財務(wù)杠桿。

同時,，修改權(quán)益類投資和另類資產(chǎn)的最低資本標(biāo)準,，尤其是長期股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資,?！靶抻喌臉?biāo)準將會使這些類型資產(chǎn)的風(fēng)險資本計提與其實際風(fēng)險更相符，推動行業(yè)另類投資的迅速增長,，進而改善保險公司的投資配置,，更好地服務(wù)支持實體經(jīng)濟?！瘪R勇稱,。

影響另類資產(chǎn)配置

在分析人士看來,，總體而言,，“償二代”二期工程主要是針對資產(chǎn)端予以完善,，因為資產(chǎn)端的創(chuàng)新多、跨界多,，監(jiān)管難度更大,，對償付能力充足率的影響也較明顯。

《方案》中提出15項完善監(jiān)管規(guī)則的具體任務(wù),。包括研究和探索在資本計量中引入調(diào)控性特征因子,，更好地體現(xiàn)監(jiān)管和政策導(dǎo)向，引導(dǎo)保險業(yè)回歸本源,；修訂完善資本的定義,，提高資本標(biāo)準，強化資本的真實性,、合規(guī)性,；校準更新最低資本要求，重點在市場風(fēng)險,、信用風(fēng)險,、保險風(fēng)險，增設(shè)對集中度風(fēng)險的資本要求等,。

一位保險系私募基金人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示,，“償二代二期工程會進一步對股票、股權(quán)投資,、房地產(chǎn)投資的集中度提高要求,，風(fēng)險因子會提升，會壓制保險公司配置此類資產(chǎn)的沖動,，避免出現(xiàn)集中投資在股市興風(fēng)作浪,、高價接盤地產(chǎn)項目等風(fēng)險?！?/p>

“這里的風(fēng)險因子主要是針對金融機構(gòu)資本金管理方法,，會對投資品種設(shè)置資本占用風(fēng)險因子，如果資本占用額度用光,，一些資產(chǎn)就不能投,，除非擴充資本?！痹撍侥既耸糠Q,，雖然償二代二期工程不會限制險資對另類資產(chǎn)的配置，但是總體將不利于向這方面配置,。

根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù),，截至今年7月底,，保險資金運用余額144264.58億元，較年初增長7.73%,。其中,，銀行存款19588.12億元，占比13.58%,；債券49882.54億元,，占比34.58%；股票和證券投資基金18412.73億元,，占比12.76%,；其他投資56381.19億元，占比39.08%,。

中小險企增資忙

身處“償二代”時代,，險企償付能力普降，不少險企開啟增資計劃,。

據(jù)不完全統(tǒng)計,，自去年以來，50多家險企實施增資,，其中,，去年全年實施增資的企業(yè)超過40家，而今年以來,，有增資需求的企業(yè)也超過17家,。

根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年8月底,，已有17家保險公司宣布增資計劃,，共計擬增資金額達302.67億元。

記者注意到,，償付能力亮紅燈的浙商財險（15億元）,、中法人壽（13億元）、長城人壽（50億元）盡管都有增資計劃,，但這些注資計劃預(yù)計在3至5年內(nèi)不一定能徹底改變其現(xiàn)金流吃緊的狀態(tài),。

浙商財險二季度報告顯示，核心償付能力充足率45.4%,，綜合償付能力充足率90.79%,，償付能力不達標(biāo)，風(fēng)險綜合評級為D類,。對此,，保監(jiān)會責(zé)令其盡快增加資本金、停止接受非車險新業(yè)務(wù)以及停止增設(shè)分支機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示,，今年1至6月,，浙商財險經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-4億元，上半年虧損為3.07億元,。

中法人壽今年第一季度風(fēng)險綜合評級結(jié)果為D級,，自去年9月末以來，由于公司償付能力不足,，暫停了新業(yè)務(wù)開展,，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金支出需求僅依靠存量投資資產(chǎn)的贖回變現(xiàn)及股東借款進行支持,，公司流動性風(fēng)險日益凸顯,。今年二季度償付能力報告顯示，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-1843.06%,，今年上半年保費收入僅為18.06萬元,。

長城人壽自2005年建立以來已第七次增資。據(jù)其二季度償付能力報告,，上半年凈利潤虧損近3億元,；綜合償付能力充足率131.09%，核心償付能力充足率為123.6%,。預(yù)期現(xiàn)金流在1年內(nèi),、3-5年內(nèi)以及5年以上的時間都將會是負數(shù)，該公司計劃增資的50億元已經(jīng)到賬,，但目前還在等待保監(jiān)會最終批復(fù),。

有業(yè)內(nèi)專家認為，除了增資,，中小險企還必須通過調(diào)整業(yè)務(wù),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及借助外部資本補充工具，比如發(fā)行資本補充債等措施來迎合償二代監(jiān)管體系,。