每經(jīng)記者 李 蕾 每經(jīng)編輯 肖鴻月

9月23日,，5只公募FOF（基金中基金）集體公布基金合同,、招募說明書等發(fā)行文件，讓市場一下子沸騰了,；昨日（9月26日）,，這5只FOF也正式發(fā)行。創(chuàng)新型產(chǎn)品的出現(xiàn),，仿佛瞬間點(diǎn)燃了行業(yè)和投資者的激情,，各種討論讓這個(gè)初秋也變得火熱。

不過,，多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家卻告訴我們,，在大量有益的探討中，大家似乎忽視了一項(xiàng)重要內(nèi)容——對(duì)于FOF基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的關(guān)注,。

今天,，我們要給大家劃的重點(diǎn)就是，“公募FOF將開啟用業(yè)績比較基準(zhǔn)衡量基金的新大門,，今后,，投資者在選擇FOF時(shí)，應(yīng)當(dāng)摒棄過去看業(yè)績,、排名等傳統(tǒng)觀念,，轉(zhuǎn)而主要參考其比較基準(zhǔn)?！?/p>

被忽視的關(guān)鍵：重新認(rèn)識(shí)業(yè)績比較基準(zhǔn)

既然要說“業(yè)績比較基準(zhǔn)”,，就先來釋義一番,，其實(shí)它就像“及格線”一樣，是基金公司給基金設(shè)定的一個(gè)想要達(dá)到又有可能達(dá)到的預(yù)期目標(biāo),。

一般說來,，債券基金和貨幣基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，會(huì)與某些債券指數(shù)或活期存款利率掛鉤,，例如同期七天通知稅后存款利率,。而股票型基金和混合型基金等權(quán)益類基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，通常是由某個(gè)股票指數(shù)和債券指數(shù)復(fù)合而成,，相對(duì)而言更復(fù)雜,。

雖然過去，機(jī)構(gòu)都一直宣稱投資者可通過基金收益率與基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的差異,，來衡量基金業(yè)績,，不過真正這么做的可以說非常少。大家一般還是會(huì)以基金的收益率,、業(yè)績排名,、規(guī)模、基金管理人等作為主要維度,，看哪只表現(xiàn)好就選哪只。

不過在盈米財(cái)富副總裁,、盈米FOF研究院院長王廣國看來,，如果未來還是用上述標(biāo)準(zhǔn)挑選FOF基金，那么“FOF的出現(xiàn)就沒有意義了”,。

“如何選擇一只FOF,、未來這只FOF基金有沒有生命力？其實(shí)剛開始運(yùn)作起來的時(shí)候很關(guān)鍵,。如果FOF始終圍繞它的業(yè)績比較基準(zhǔn)去做,，每年在運(yùn)作過程中，都能不斷實(shí)現(xiàn)它的目標(biāo),、戰(zhàn)勝自己的基準(zhǔn),，而不是單純用收益率去吸引投資者，那么這只FOF就是成功的,。所以在看到發(fā)行文件的時(shí)候,，我最關(guān)注的是，這5只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn),，它們的基準(zhǔn)也是完全不同的,。”

看投資策略不如聚焦業(yè)績比較基準(zhǔn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,，5只FOF基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)還是有很大差異的,。

其中,，華夏聚惠穩(wěn)健、南方全天候策略,、海富通聚優(yōu)精選,，采取的是“滬深300指數(shù)+上證國債指數(shù)”模式，只不過具體權(quán)重略不同——海富通的滬深300指數(shù)收益率占70%,，比其他兩只高出不少,，也可以看出，其是一只中高風(fēng)險(xiǎn)的FOF基金,。而建信福澤安泰選擇的基準(zhǔn)是“中證800指數(shù)+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率”,，權(quán)重倒與華夏、南方的兩只FOF差異不大,。

有所不同的是嘉實(shí)領(lǐng)航,，其選擇的業(yè)績比較基準(zhǔn)是“中證800股票指數(shù)收益率×20%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率×70% + Wind商品綜合指數(shù)收益率×10%”，相對(duì)而言更加完整,。

正如一位第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士所說,，其實(shí)策略本身并不重要，重要的是——策略怎么為目標(biāo)服務(wù),。一只FOF不管采用什么策略,，最后都會(huì)切割成每一類資產(chǎn)的精選基金?！八匀绻容^基準(zhǔn)就單是戰(zhàn)勝某個(gè)股票指數(shù),，那做的時(shí)候就以這個(gè)為目標(biāo)，也不用再選其他資產(chǎn)了,，列出很多標(biāo)的資產(chǎn)也沒有意義,。相比之下，完整的比較基準(zhǔn)更能發(fā)揮多資產(chǎn)的作用,?！?/p>

不過他同時(shí)表示，這5只基金都沒有選擇中證基金指數(shù)作為基準(zhǔn),，而集體選擇了股票指數(shù)也是有點(diǎn)出乎意料,。“傳統(tǒng)基金也是這樣的標(biāo)準(zhǔn),，作為一類投資基金的新基金產(chǎn)品,，沿用這樣的基準(zhǔn)就沒有什么新意了?！?/p>

專家建議：選公募FOF重點(diǎn)看這幾項(xiàng)

王廣國建議,，普通投資者在選擇FOF基金的時(shí)候應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾項(xiàng)：首先是衡量該基金是否跑贏了其業(yè)績比較基準(zhǔn)；其次看基金配置的資產(chǎn)對(duì)基準(zhǔn)的偏離程度大不大,，盡量選擇偏離程度小的,；最后才是看誰的收益水平高,。

業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要性《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者已經(jīng)分析過了，那么,，基金配置的資產(chǎn)對(duì)基準(zhǔn)的偏離又該如何理解呢,？

王廣國解釋，F(xiàn)OF基金在投資時(shí),，通常會(huì)設(shè)定一個(gè)中樞倉位,，之后也可以出現(xiàn)偏離，但程度不要太大,，因?yàn)槠x太大容易犯錯(cuò),、產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性也不穩(wěn)定。

“只有這么做,，才能給投資者一個(gè)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期,，讓投資者能夠很好地理解這只基金，而不是換一個(gè)基金經(jīng)理,、產(chǎn)品的配置和風(fēng)格就完全不一樣了,。公募FOF應(yīng)該杜絕這種現(xiàn)象，哪怕有所變動(dòng),，還是按照基準(zhǔn),、在上下偏離的幅度內(nèi)去做，給投資者呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益和投資風(fēng)格,?！?/p>

值得一提的是，在率先亮相的其中兩只FOF基金公告中,，明確對(duì)于投資范圍中的倉位偏離提出了10%的限制，這在上述第三方機(jī)構(gòu)人士看來是一個(gè)相當(dāng)大的進(jìn)步,?！氨M量對(duì)自己約束大一點(diǎn)，這是好事,?！?/p>

“FOF 開啟了用業(yè)績比較基準(zhǔn)來衡量一只基金的大門，因此投資者在選擇的時(shí)候也要轉(zhuǎn)變觀念,、摒棄只看業(yè)績選基金的傳統(tǒng)習(xí)慣了,。”王廣國總結(jié)道,。