過去兩日,，公開市場操作公告均指出,，臨近月末財政支出力度加大,，可一定程度對沖央行逆回購到期等因素,。機構(gòu)預(yù)計，本周財政庫款投放應(yīng)該會比較可觀,，后半周投放量有望繼續(xù)增加,，能夠在一定程度上對沖逆回購到期和節(jié)前取現(xiàn)等因素的影響,。

前述分析人士進一步指出,，央行主要關(guān)注流動性總量水平及存款類機構(gòu)流動性狀況,，之所以繼續(xù)實施凈回籠，是因為當(dāng)前流動性總量問題不大,，資金面緊張主要是結(jié)構(gòu)性的,。

分析人士指出，季末財政投放加上央行靈活調(diào)控,，為流動性總量提供托底,，但臨近季末，受制于金融監(jiān)管考核等影響,，資金面結(jié)構(gòu)性緊張較難避免,，主要表現(xiàn)為MPA等考核下，銀行向非銀機構(gòu)融出資金意愿下降,，非銀機構(gòu)容易成為資金利率邊際上行的推手,。由于在銀行間市場融資困難，非銀機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)交易所市場,，導(dǎo)致交易所回購利率大幅走高,。

交易員稱，昨日市場資金面繼續(xù)維持緊張狀態(tài),，早盤融出不多,，機構(gòu)融入熱情高漲，供不應(yīng)求,，尤其是跨季資金更顯緊俏,，午盤后有機構(gòu)增加融出，局面稍稍有所緩和,。他并表示,，在財政支出的助力下，銀行機構(gòu)壓力不算明顯,，但對券商等非銀機構(gòu)來說,，平頭寸并不容易，且價格高企,。

分析人士認為,，隨著財政支出增多，且央行可能微調(diào)公開市場操作,，后半周資金面或會有所改善,，但結(jié)構(gòu)性緊張局面要到跨季后才能有效緩解。

緊平衡或是合意狀態(tài)

9月以來資金面,，說松不松,，說緊也不是很緊，總體上繼續(xù)呈現(xiàn)出緊平衡的特征,，而有業(yè)內(nèi)人士認為,，這恰恰是央行希望看到的局面，往后看,，這一局面可能還會延續(xù)下去,。

市場機構(gòu)普遍反映,，9月以來的資金面并不是很松，這可能與之前預(yù)期過于樂觀有關(guān),，流動性預(yù)期與實際情況之間出現(xiàn)了“預(yù)期差”,。前兩個季月(3月、6月),，市場對流動性的預(yù)判也出現(xiàn)了偏差,，但彼時的“預(yù)期差”表現(xiàn)為市場機構(gòu)預(yù)期過于謹慎，而流動性實際好于預(yù)期,。有了“前車之鑒”,，9月初，有不少機構(gòu)認為,，季末資金面反季節(jié)性的寬松將再一次上演,。

9月以來的資金面并不是很緊，近幾日隔夜及跨季跨節(jié)資金比較緊張,，但高價之下仍有供給,，“錢貴”但并非“不可求”，另外,，從日內(nèi)來看,，主要表現(xiàn)為早盤緊張，臨近午盤或午后情況都會稍稍緩解,。機構(gòu)感到資金緊,，主要是因為前期期望過高，最終導(dǎo)致了“落差”的出現(xiàn),。比較回購利率水平可見,，9月以來，DR007和R007的均值水平分別為2.91%,、3.42%,，仍略低于6月份水平。