【編者按】2016年以來,，茅臺價格節(jié)節(jié)攀升,、多家酒企業(yè)績報喜,、股市“喝酒”行情持續(xù)高漲等話題輪番搶占媒體頭條與機構目光。隨著白酒行業(yè)今年淡季不淡,、旺季更火，白酒市場回暖已成為業(yè)界共識。

“白酒已邁入新成長周期”,、“白酒行業(yè)迎新黃金十年”……行業(yè)大咖紛紛對市場報以樂觀預期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者以剛剛過去的半年報披露季為行業(yè)背景,，以貴州茅臺為企業(yè)樣本,，以中秋、國慶旺季市場表現(xiàn)為契機,，試圖從銷售市場及資本市場兩大維度還原白酒行業(yè)是否已真正步入“新成長周期”,。

每經(jīng)記者 陳星 成都攝影報道 每經(jīng)編輯 張海妮

淡季不淡，旺季更火,。進入國慶,、中秋前的銷售旺季，白酒行業(yè)近期頻傳捷報：洋河股份（002304,，SZ）提前完成年度銷售任務,；貴州茅臺（600519，SH）在飛天茅臺之外的系列酒公司提前3個月完成銷售任務,，且該數(shù)字較2016年翻倍,。

對行業(yè)發(fā)展，茅臺集團董事長袁仁國近期判斷稱“大環(huán)境來看,，白酒業(yè)已經(jīng)進入一個新的成長周期”,。

白酒專家孫延元甚至以“新黃金十年”來稱當前白酒的崛起,。在他看來，第一個“黃金十年”是白酒整體崛起,，現(xiàn)在的“新黃金十年”則是高端酒的崛起,，兩者的差異主要體現(xiàn)在定位上。就此,，多位業(yè)內人士亦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，白酒行業(yè)在重回增長軌道的同時，亦面臨消費主導因素變更,、分化發(fā)展加劇及營銷管理升級等行業(yè)新特征,。

●白酒產(chǎn)銷兩旺

隨著中秋、國慶來臨,，白酒市場進入傳統(tǒng)銷售旺季,。

成都一家酒類零售店的銷售人員表示，茅臺的貨源充足了很多,，但購買一瓶飛天茅臺依然需要搭配購買一瓶指定金額以上的紅酒,。

茅臺在成都的專賣店，店內飛天茅臺標價仍為1299元/瓶,，但其中一家門店缺貨,，另一家門店的店員稱一天僅能出售5瓶?！肮灸沁厼榱嗣刻於加芯瀑u,，不被囤貨，門店的酒只能一點一點放出去”,。

9月中旬,，一位四川地區(qū)茅臺經(jīng)銷商向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前當?shù)孛┡_一批價已經(jīng)有所回落,，“9月初的時候茅臺價格還很堅挺,，一批價在1400多元，但這段時間以來,，一批價已經(jīng)開始松動,，價格從1300到1400元”。

茅臺批價和終端價有所回落,，是茅臺嚴控價格上漲,，嚴懲違規(guī)經(jīng)銷商、增加國慶及中秋計劃投放量,，到重點投入建設打造“茅臺云商”平臺等,，收到的效果。

白酒“老大哥”茅臺忙于控價,，價格上漲,、缺貨狀況得到緩解,。五糧液（000858，SZ）的普五,、瀘州老窖（000568,，SZ）的國窖1573等高端名酒銷售情況又如何？

在成都,，兩家五糧液旗艦店的“普五”標價均為969元,，賣價為860元?！?80是去年的價格,，今年還是要860才能賣?！币晃坏陠T表示，“貨源充足,，數(shù)量上沒有限制,，不要說20瓶，更多都可以”,。

普五貨源仍較充足,，但其價格也一路上漲?！拔寮Z液的團購價基本到850元左右,。”9月21日,，一位酒類經(jīng)銷商表示,。他還稱五糧液廠家方面近日專門就此要求，“團購價不低于859元”,。

實際上,，9月20日業(yè)內曝出，五糧液西南營銷公司剛發(fā)出《關于暫停川渝地區(qū)運營商發(fā)貨和全面實地盤存的通知》,，針對部分運營商暫停發(fā)貨,。至于原因，其稱因近期四川,、重慶地區(qū)的五糧液產(chǎn)品出現(xiàn)了價格波動,，為規(guī)范市場、保證中秋國慶傳統(tǒng)旺季期間五糧液產(chǎn)品價格能穩(wěn)步提升,。

這位經(jīng)銷國窖1573,、郎酒的經(jīng)銷商稱，他所銷售的1573和青花郎近期銷售增幅明顯,?！敖衲瓯热ツ甑匿N售有很大程度的上漲,，同比增加了一倍?！彼€預估,，大多經(jīng)銷商銷售都有20%的增幅。

該經(jīng)銷商稱,，“今年無論高中端酒都有量價齊升的勢頭,。中端酒方面，劍南春和豐谷的中高端酒增長都很明顯,?！闭劶霸鲩L原因，他認為,，一方面是經(jīng)濟復蘇,；另一方面，每一個經(jīng)銷商的經(jīng)銷網(wǎng)絡搭建都比較成熟,?！凹由希?jīng)營的產(chǎn)品市場表現(xiàn)也很好,，這是一個雙向的東西”,。

●行業(yè)進入“新成長周期”？

市場銷售良好,，正迅速傳導到酒企身上,。近來，洋河,、貴州茅臺的系列酒均宣告提前完成全年銷售任務,。

據(jù)報道，截至9月22日,，茅臺醬香酒提前完成全年43億元的銷售任務，銷售額,、銷量同比增長226%和153%,。9月20日洋河股份已完成全年任務，中秋配額已經(jīng)基本搶完,。

基于銷售利好消息刺激,，9月20日洋河股份股價一度沖擊漲停，領漲白酒股,。國泰君安預計,，催化劑帶動下，月底到10月初白酒行業(yè)有望迎來旺季行情。

8月底前紛紛出爐的各大酒企2017年半年報,，更能說明行業(yè)回暖日益企穩(wěn)——中報顯示,，白酒板塊近八成企業(yè)業(yè)績向好。

茅臺集團,、貴州茅臺董事長袁仁國9月初還在某次會議中給出了白酒業(yè)產(chǎn)銷兩旺的一組數(shù)據(jù),，他還給出了“白酒業(yè)已經(jīng)進入一個新的成長周期”的論斷。

袁仁國援引行業(yè)數(shù)據(jù)稱,，今年上半年,，規(guī)模以上白酒企業(yè)共生產(chǎn)白酒683.5萬千升，同比增長6.6%,，增速較去年同期提高1.68個百分點,；白酒銷量685.3萬千升，同比增長6.48%,，增速較去年同期提高1.23個百分點；規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷售收入3275.47億元,，同比增長13.68%,，增速較去年同期上升4.07個百分點；實現(xiàn)利潤總額492.94億元,，同比增長23.5%,。

“整體而言,，白酒業(yè)增速較去年同期大幅度提升13.97%,，這是行業(yè)調整以來的最快增速”,。袁仁國說，近年來,，國內白酒市場量穩(wěn)價升，延續(xù)了2015年以來的向好態(tài)勢且提升速度明顯加快,，重新回到兩位數(shù)增長,。

水井坊（600779,，SH）今年上半年營收增長達七成,，公司方面亦認可“新成長周期”這一說法。水井坊向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱,，2015年以來,，深度調整下的白酒行業(yè)逐漸蘇醒，白酒行業(yè)整體盈利狀況有所改善，出現(xiàn)了回暖跡象,。同時,，白酒企業(yè)通過主動式的變革，價格企穩(wěn),，秩序穩(wěn)定,，行業(yè)理性成熟的狀態(tài)已顯現(xiàn)。

在體現(xiàn)經(jīng)銷商信心的預收賬款方面,，白酒上市公司上半年合計預收款為310.6億元,，同比提升39%。此外,，白酒上市公司上半年應收票據(jù)加賬款合計為208.5億元,，同比減少13%。太平洋證券研報表示,，該數(shù)據(jù)說明經(jīng)銷商回款周期加快，上市公司整體業(yè)績質量有所提升,。

某機構分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，2017年春節(jié)以前，不少機構還對白酒行業(yè)是否真正復蘇持審慎態(tài)度,。但今年上半年白酒“淡季不淡”的狀態(tài)讓行業(yè)回暖更加明顯,。隨著下半年旺季的到來，白酒行業(yè)發(fā)展有望再加速,，其中茅五瀘的業(yè)績確定性較強,，次高端優(yōu)質酒企的業(yè)績彈性較大。

“長期看來,，茅臺供不應求的狀態(tài)仍將延續(xù),，帶動五糧液、瀘州老窖等市場空間,。高端白酒整體的騰飛則傳導式地拉動地方區(qū)域名酒等二三線白酒的增長,，水井坊、汾酒等中期業(yè)績增長就是該趨勢的例證,?！痹摲治鰩熝a充道。

對于行業(yè)是否已進入新成長周期,，沱牌舍得總經(jīng)理李強向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱,，行業(yè)向好，公司分品牌運作,，業(yè)績不錯,。沱牌舍得董事,、銷售公司總經(jīng)理吳健認為，高檔產(chǎn)品目前量價齊升,，這可能跟消費升級,，以及細分市場各個品牌做的努力分不開。他判斷,，今后在幾個比較重點價格段的產(chǎn)品,，價格仍會有一定的提升空間。

“八十,、一百二,、兩百、四百,、八百等價格段的產(chǎn)品,，今年上半年都是風口。我認為今后兩年,，還會維持這樣成長的趨勢,。”吳健判斷,。

●消費升級帶動行業(yè)增長

如袁仁國所言,，“白酒業(yè)已經(jīng)進入新的成長周期”?！靶隆?，一方面體現(xiàn)在白酒市場重回高增長；另一方面,，行業(yè)亦呈現(xiàn)出與上一個黃金十年（2002~2012年）不同的特點,。

8月，貴州曾出臺“史上最嚴禁酒令”,。該禁令一出臺，也曾引得白酒板塊下挫,。雖股價表現(xiàn)震蕩,，但無論是從市場表現(xiàn)還是企業(yè)反應來看，“禁酒令”與彼時嚴控“三公消費”帶來的沉重打擊已不可同日而語,。

白酒行業(yè)此番能扛住“禁酒令”的沖擊,，與深度調整后的白酒消費主導因素已由政務消費轉向商務與民間消費密不可分。券商數(shù)據(jù)稱,，目前白酒行業(yè)三公消費占比已從39%大幅下降至5%,，禁酒政策對白酒行業(yè)影響極為有限。

水井坊認為,，白酒行業(yè)渠道終端的管理正從過去粗放式管理逐步走向精細化,，從原來一味地將終端全權交予總代到現(xiàn)在廠商共建終端，不斷加強對市場的把控力。同時,，以個性化定制,、品牌連鎖、專賣店等為主導的新型渠道模式正扮演著越來越重要的角色,，作為傳統(tǒng)渠道的有力補充,，呈現(xiàn)出快速增長的勢頭。

招商證券研報表示,，高端白酒漲價是由需求改善拉動,，中檔白酒漲價是企業(yè)改善渠道利潤的營銷策略，二者均是由于白酒消費需求復蘇和行業(yè)轉暖所致,。在企業(yè)和渠道均有更大利潤空間后,，白酒行業(yè)未來幾年的加速增長值得期待。

白酒行業(yè)整體向好的同時,，行業(yè)分化也在加劇,。業(yè)內近兩年的一大觀點是，弱復蘇,、強分化,。

所謂弱復蘇，是指行業(yè)產(chǎn)能結構性過剩及集中度低等問題依舊存在,，整合仍將繼續(xù),，未來保持低速增長或成常態(tài)。同時,，消費總量也并未出現(xiàn)大幅提升,。而強分化指隨著消費升級和品牌傾向的加強，白酒消費越發(fā)向中高端和高端品牌集中,，營收和利潤增速較快,，但中低端酒企處境依然艱難，盈利能力不容樂觀,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年上半年，貴州茅臺以112.5億元凈利成為18家A股白酒企業(yè)之最,，占白酒板塊總利潤261.71億元的46.02%,；五糧液、洋河股份及瀘州老窖則占40.50%份額,。行業(yè)超八成的利潤“蛋糕”已被四巨頭共享,。

前述分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在白酒行業(yè),，這種“強者恒強”的局面從2013年左右就開始顯現(xiàn),。以貴州茅臺,、五糧液、洋河股份及瀘州老窖為代表的強勢企業(yè)在行業(yè)不景氣時有較強資金實力支撐,，行業(yè)復蘇時又有強大品牌背書及長期積累的渠道優(yōu)勢,，加之消費升級是不變的長期趨勢，低端或區(qū)域不知名酒企的生存環(huán)境將愈來愈惡劣,。

中泰證券研報亦表示,，在一線白酒及次高端白酒享受這輪行情利好時，部分三線中小酒企卻受到強勢對手的市場擠壓,，我國白酒行業(yè)分化成長趨勢持續(xù)強化,。今年第二季度，一二線名酒業(yè)績普遍超預期,，基數(shù)較小的次高端酒表現(xiàn)最為搶眼,，而百元以下的三線地產(chǎn)酒增速環(huán)比普遍下滑，部分酒企甚至出現(xiàn)負增長,。

對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢,，沱牌舍得營銷公司總經(jīng)理吳健告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，白酒行業(yè)仍處于整合階段,，今后在某些大區(qū)域或價格段仍將出現(xiàn)巨頭壟斷情況,，全國性品牌和區(qū)域性強勢品牌將形成十到二十家。

（實習生俞瑤對此文亦有貢獻）