每經(jīng)記者 張祎 每經(jīng)編輯 畢陸名

9月27日，經(jīng)歷了15連跌后,，三板做市指數(shù)終于止住下滑步伐,，在逼近1000基準(zhǔn)點(diǎn)位的關(guān)口“小剎一車”。當(dāng)日,，在收盤前最后15分鐘猛然拉升后,，三板做市指數(shù)最終翻紅微漲0.07%，定格在了1005.52點(diǎn),。

在指數(shù)跌跌不休的背后,，是做市企業(yè)的減少。Choice數(shù)據(jù)顯示,，2017年年初時,，新三板市場共有掛牌企業(yè)10163家，其中做市企業(yè)1654家,，占比16.27%,。但是截至9月26日，在掛牌企業(yè)數(shù)量上升至11590家的情況下,，做市企業(yè)卻出現(xiàn)下滑,，僅剩下1439家，占比為12.42%,，較年初小幅萎縮,。

對此，東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,，除了市場流動性不足等因素外,，三板做市指數(shù)下行與樣本股成分變化有一定關(guān)系,。他指出,，質(zhì)地相對優(yōu)良,、交易相對集中、股價抗跌性較強(qiáng)的企業(yè)從樣本股中流失,，是導(dǎo)致三板做市指數(shù)下跌的重要原因之一,。

　　做市指數(shù)逼近1000點(diǎn)基點(diǎn)

9月27日，經(jīng)歷了15連跌后,，三板做市指數(shù)終于止住下滑步伐,，在逼近1000基準(zhǔn)點(diǎn)位的關(guān)口企穩(wěn)，微漲0.07%,，定格在1005.52點(diǎn),。

但就9月27日全天走勢來看，三板做市指數(shù)從開盤起就一直在前日收盤價徘徊,，直到收盤前最后15分鐘才猛然拉升,，最終以翻紅結(jié)尾。當(dāng)日成交5136.38萬股,，成交額2.20億元,。

新三板做市交易制度的確定，已三年有余,。2014年8月25日,，首批42家做市商、43家做市企業(yè)正式拉開了做市交易的大幕,。而后股轉(zhuǎn)系統(tǒng)委托中證指數(shù)有限公司編制做市成份指數(shù),，簡稱“三板做市”，2015年3月18日正式發(fā)布指數(shù)行情,，指數(shù)以2014年12月31日為基日,，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

值得一提的是,，三板做市指數(shù)推出前期曾出現(xiàn)過一輪暴漲,，四個月內(nèi)上漲幅度達(dá)160%，于2015年4月8日見頂2673.17點(diǎn),。但是在隨后的近兩年半時間里,，又開始了漫長調(diào)整。

對此,，付立春指出,，不少對業(yè)績有信心的新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)在準(zhǔn)備IPO的過程中，為避免出現(xiàn)三類股東問題,，將做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,。此外，部分企業(yè)為穩(wěn)定估值，也傾向選擇將做市變更為協(xié)議,。而這些質(zhì)地相對優(yōu)良,、交易相對集中、股價抗跌性較強(qiáng)的企業(yè)從樣本股中流失,，是導(dǎo)致三板做市指數(shù)下跌的重要原因之一,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，9月4日,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了最新一期的指數(shù)樣本股,，665家做市企業(yè)被納入。但截至9月26日,，就有14家企業(yè)因從做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,，陸續(xù)被股轉(zhuǎn)調(diào)整出樣本股名單，其中不乏金田銅業(yè),、宏圖物流這樣的創(chuàng)新層公司,。

做市企業(yè)數(shù)量質(zhì)量雙降

記者注意到，進(jìn)入2017年后,，越來越多的新三板企業(yè)在經(jīng)歷了一段時間做市轉(zhuǎn)讓后,，又重新回到協(xié)議轉(zhuǎn)讓隊列。

此外,，Choice數(shù)據(jù)顯示,，不計摘牌和轉(zhuǎn)板，至今仍在新三板掛牌的企業(yè)中,，將做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的共有372家,，其中有297家是在今年選擇重回協(xié)議轉(zhuǎn)讓隊列，占比近八成之多,。

付立春告訴記者,，2017年中期時，其研究團(tuán)隊曾對做市樣本股的2016年業(yè)績進(jìn)行統(tǒng)計,，發(fā)現(xiàn)其平均業(yè)績與2015年相比出現(xiàn)下滑,。部分中小企業(yè)表現(xiàn)出市場核心競爭力不足，抗風(fēng)險能力欠佳,。

優(yōu)質(zhì)做市標(biāo)的離開,，也加速了做市商的退出。Choice數(shù)據(jù)顯示,，2016年做市商共退出做市企業(yè)248家次,，而截至目前，做市商退出做市家次達(dá)到了715家次,，是2016年全年的兩倍還多,。某券商新三板負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，為了將有限的做市資金集中用于股價和流動性表現(xiàn)更好的做市標(biāo)的，公司今年以來主動減少了四分之一的做市企業(yè)數(shù)量,。

新三板資深研究人士布娜新認(rèn)為,，相對于新三板萬家企業(yè)規(guī)模，做市商卻不到百家,，難以形成提供市場流動性的決定性力量,。而做市部門作為券商的一個部門,，應(yīng)服從券商整體利益,，受到各類風(fēng)控約束，在當(dāng)下這個特殊時期,，內(nèi)部處境尷尬,。布娜新建議應(yīng)積極嘗試打破這種不平衡，應(yīng)在設(shè)置監(jiān)管防火墻,、做好風(fēng)控的前提下繼續(xù)擴(kuò)大做市商隊伍,，加快推動私募等做市力量的參與。

而付立春表示,，做市只是交易制度的一部分,，對于當(dāng)下的新三板而言，應(yīng)以分層為主線,，盡快安排包括融資,、交易等在內(nèi)的一系列差異化制度出臺，才能使相對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)享受到更多的市場服務(wù),，令新三板成為中小企業(yè)和雙創(chuàng)企業(yè)理想的資本運(yùn)作平臺,。

“目前做市指數(shù)破與不破1000點(diǎn)已經(jīng)只是個數(shù)字概念，不破不證明新三板徹底見底,，破了也不代表新三板沒有希望,。”在南山投資創(chuàng)始合伙人,、新三板資深二級市場投資者周運(yùn)南看來,，目前新三板已經(jīng)進(jìn)入了相對底部區(qū)域，很多個股已經(jīng)跌出了機(jī)會,，特別是一些成長性較好,、業(yè)績真實(shí)的公司價格受累市場指數(shù)整體低迷被動下行，正好為對新三板未來有信心的投資者帶來了從容拾貝的大好機(jī)會,。