從曲線結(jié)構(gòu)可以看出，價(jià)差的敏感性隨著期貨價(jià)格的變化迅速反應(yīng),，簡單來說就是,，前月的波動和反應(yīng)加劇，后月的反應(yīng)有一定的滯后,，波動較小,。

　　圖為2014年年中—2017年原油價(jià)差變化

　　直線是庫存的0線，表示在線上都是庫存增加,，線下都是庫存減少,，不具體考慮變化的量。從這張圖可以看出,，自2014年價(jià)差急速跳水,，庫存就一直保持增長的水平，直到2016年5月,，價(jià)差出現(xiàn)上漲,，庫存反應(yīng)較慢，但后來也是快速減少,。隨后的價(jià)差和庫存的變化就保持很好的負(fù)相關(guān),。為了更好地量化多大的價(jià)差才能導(dǎo)致庫存增加，我們利用庫存上漲對應(yīng)的價(jià)差平均值來作為指標(biāo),，來回測是否可以得出庫存增加,。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，當(dāng)MV4小于等于-1.2時(shí)候,，對應(yīng)周數(shù)有55個(gè),，在這55個(gè)里面，有40個(gè)周變化是正值,。也就是說,，如果利用-1.2作為分界點(diǎn)來猜測庫存變化，大概73%的概率會出現(xiàn)庫存增加,。

　　第二階段(2011—2014年年中)：B結(jié)構(gòu)

　　2011—2014年年中曲線結(jié)構(gòu)處于B階段,。細(xì)分為兩段：首先是2011—2012年B結(jié)構(gòu)，單邊振蕩走低,，91個(gè)數(shù)據(jù)中,，52個(gè)為上漲;之后是2013—2014年B結(jié)構(gòu)，區(qū)域振蕩，79個(gè)數(shù)據(jù)里面,，38個(gè)為上漲,。

　　圖為2011—2014年年中Brent價(jià)格走勢

　　圖為2011—2014年年中原油價(jià)差變化

　　直線是庫存的0線，表示在線上都是庫存增加,，線以下都是庫存減產(chǎn),，不具體考慮變化的量。從上圖可以看出,，2011—2014年年中MV4的趨勢是區(qū)間振蕩,，這也導(dǎo)致庫存增加或減少。不過,，MV4價(jià)差和庫存的變化情況還是有幾處明顯的背離關(guān)系,，用圓圈標(biāo)出了。特別要注意的是,，曲線背離關(guān)系不能完全解釋價(jià)差與庫存變化，要看到價(jià)差的位置和觀察庫存變化是否處于0點(diǎn)以上,。