從曲線(xiàn)結(jié)構(gòu)可以看出，價(jià)差的敏感性隨著期貨價(jià)格的變化迅速反應(yīng),，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是,，前月的波動(dòng)和反應(yīng)加劇，后月的反應(yīng)有一定的滯后，波動(dòng)較小,。

　　圖為2014年年中—2017年原油價(jià)差變化

　　直線(xiàn)是庫(kù)存的0線(xiàn),，表示在線(xiàn)上都是庫(kù)存增加，線(xiàn)下都是庫(kù)存減少,，不具體考慮變化的量,。從這張圖可以看出，自2014年價(jià)差急速跳水,，庫(kù)存就一直保持增長(zhǎng)的水平,，直到2016年5月，價(jià)差出現(xiàn)上漲,，庫(kù)存反應(yīng)較慢,，但后來(lái)也是快速減少。隨后的價(jià)差和庫(kù)存的變化就保持很好的負(fù)相關(guān),。為了更好地量化多大的價(jià)差才能導(dǎo)致庫(kù)存增加,，我們利用庫(kù)存上漲對(duì)應(yīng)的價(jià)差平均值來(lái)作為指標(biāo)，來(lái)回測(cè)是否可以得出庫(kù)存增加,。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,，當(dāng)MV4小于等于-1.2時(shí)候，對(duì)應(yīng)周數(shù)有55個(gè),，在這55個(gè)里面,，有40個(gè)周變化是正值。也就是說(shuō),，如果利用-1.2作為分界點(diǎn)來(lái)猜測(cè)庫(kù)存變化，大概73%的概率會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存增加,。

　　第二階段(2011—2014年年中)：B結(jié)構(gòu)

　　2011—2014年年中曲線(xiàn)結(jié)構(gòu)處于B階段,。細(xì)分為兩段：首先是2011—2012年B結(jié)構(gòu)，單邊振蕩走低,，91個(gè)數(shù)據(jù)中,，52個(gè)為上漲;之后是2013—2014年B結(jié)構(gòu)，區(qū)域振蕩,，79個(gè)數(shù)據(jù)里面,，38個(gè)為上漲。

　　圖為2011—2014年年中Brent價(jià)格走勢(shì)

　　圖為2011—2014年年中原油價(jià)差變化

　　直線(xiàn)是庫(kù)存的0線(xiàn),，表示在線(xiàn)上都是庫(kù)存增加,，線(xiàn)以下都是庫(kù)存減產(chǎn)，不具體考慮變化的量,。從上圖可以看出,，2011—2014年年中MV4的趨勢(shì)是區(qū)間振蕩，這也導(dǎo)致庫(kù)存增加或減少。不過(guò),，MV4價(jià)差和庫(kù)存的變化情況還是有幾處明顯的背離關(guān)系,，用圓圈標(biāo)出了。特別要注意的是,，曲線(xiàn)背離關(guān)系不能完全解釋價(jià)差與庫(kù)存變化,，要看到價(jià)差的位置和觀(guān)察庫(kù)存變化是否處于0點(diǎn)以上。