四大因素

支撐A股行穩(wěn)致遠

■閻 岳

每到長假之前，市場總會掀起一波持幣還是持股的討論,。筆者以為,，分析一下影響第四季度A股市場的因素都有哪些更有意義一些。

首先是宏觀經(jīng)濟仍將繼續(xù)保持穩(wěn)中有進,、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢,。雖然8月份的個別經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)回落，但從增長,、就業(yè)、物價,、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、質(zhì)量效益這五個方面的指標(biāo)來看，1月份至8月份經(jīng)濟增長繼續(xù)保持在合理區(qū)間,，且結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化,，質(zhì)量效益持續(xù)提高。

支撐宏觀經(jīng)濟延續(xù)這種發(fā)展態(tài)勢的理由主要有三個：一是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進下,，消費,、投資和外需都打下了很好的基礎(chǔ)，且越來越穩(wěn)固,；二是雙創(chuàng),、新產(chǎn)業(yè)新模式的快速發(fā)展，為經(jīng)濟運行注入了新動能,，為下階段經(jīng)濟運行夯實了基礎(chǔ),；三是各種經(jīng)濟預(yù)期指標(biāo)的表現(xiàn)都比較出色。

在宏觀經(jīng)濟向好的大趨勢下,，上市公司第三季度報告的成績也應(yīng)有很多亮點出現(xiàn),。

其次是流動性無憂。在季度末及“雙節(jié)”臨近,、資金價格飆升的情況下,，央行在流動性調(diào)控方面保持了足夠的定力。9月29日,，央行公告稱,，臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期等因素后銀行體系流動性處于較高水平,，不開展公開市場操作,。這是央行9月份第四次暫停逆回購。9月份共有22個工作日,，其中有9天逆回購處于暫停狀態(tài),。央行擺布逆回購的做法，凸顯了其對流動性的掌控。

統(tǒng)計顯示,，10月份將陸續(xù)有3筆MLF操作到期,，到期量高達4395億元，為2017年以來到期量第二高的月份,。不出意外的話,，央行仍會繼續(xù)采取超額續(xù)作的方法進行應(yīng)對。

現(xiàn)在,，支撐流動性處于較高水平又出現(xiàn)了一個新的因素,，即國務(wù)院常務(wù)會議提出的定向降準(zhǔn)。

從今年以來央行對流動性的調(diào)控來看,，一旦流動性偏離穩(wěn)健中性的基調(diào),，央行就會采取措施進行平抑。有鑒于此,，也沒必要擔(dān)憂第四季度的流動性狀況,。

第三是國企混改明顯提速。國資委9月28日通報的數(shù)據(jù)顯示,，目前在電力,、石油、天然氣,、鐵路,、民航、電信,、軍工等重點行業(yè),，已推動兩批共19家中央企業(yè)開展混改試點，第三批試點企業(yè)正在研究確定中,。截至2016年底,，中央企業(yè)集團及下屬企業(yè)中混合所有制企業(yè)占比達68.9%，省級國資委所出資企業(yè)及各級子企業(yè)中混合所有制企業(yè)占比達47%,。

今年下半年以來,，央企混改及重組整合明顯提速。現(xiàn)在,，在央企混改的帶動下,，各省市國企改革也有明顯加速跡象。對市場來說,，混改是一個持續(xù)不斷的熱點,，必然會引來各路資金的追逐。這對增強市場的活力和吸引力都是有好處的,。

第四是增量資金持續(xù)入場,。以養(yǎng)老金為代表的國內(nèi)長期資金仍有相當(dāng)?shù)囊?guī)模可以進入市場，而且政策推動養(yǎng)老金入市的意愿也比較強烈,。

需要引起足夠注意的是滬港通和深港通的北上資金動向,。統(tǒng)計顯示，今年以來,，滬股通和深股通累計凈流入1656.11億元,。它們進入A股的同時，也將它們的價值投資理念傳輸進來,，與社?；稹FII等共同影響著A股市場的投資理念和風(fēng)格,。這種影響對A股市場行情向縱深演繹將起到積極的助推作用,。

綜上所述，支撐A股市場在第四季度行穩(wěn)致遠的理由還是很充分的,。盡管國際市場仍存在一些變量，如美聯(lián)儲即將在10月份啟動縮表計劃,，但這種影響是有限的,，而且我們已經(jīng)做好了應(yīng)對預(yù)案。