在增量資金尚無(wú)明顯入場(chǎng)信號(hào)的背景下,，市場(chǎng)人士認(rèn)為,，A股后市掘金的方向?qū)⒑艽蟪潭壬先Q于板塊輪動(dòng)的影響,，存量資金在板塊間的流向料成為后市觀察的重點(diǎn),。

從資金方面看,，節(jié)前在盤面上反映出的市場(chǎng)悲觀情緒似乎越發(fā)明顯,。一方面,，節(jié)前兩市主力資金流入(出)方面的情況“不容樂(lè)觀”,。截至節(jié)前最后一個(gè)交易日9月29日,，自8月29日以來(lái)兩市主力資金已連續(xù)1月呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài),，近幾個(gè)交易日資金流出也一直處于較高水平，表明資金流出的情況并未得到緩解,。另一方面,，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額自9月20日攀上階段高位9976.62億元后出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折。分析人士表示,，雖然當(dāng)前兩市盤局依然難撼,，但對(duì)待后市仍不必悲觀。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)的走勢(shì)仍然比較樂(lè)觀,，此時(shí)選擇積極布局是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

資金撤離 “賺錢效應(yīng)”趨弱

節(jié)前最后一個(gè)交易日盤面上“漲多跌少”，熱點(diǎn)方面則是“異彩紛呈”，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒似乎因這一市況而“煙消云散”,。但把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，此前的回調(diào)在市場(chǎng)中所形成的觀望謹(jǐn)慎情緒卻依然濃厚,。節(jié)前，不僅滬指震蕩的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù),，振幅僅為0.73%,，滬指全周甚至還錄得0.11%的跌幅。至此,，9月以來(lái)從周線看,，滬指回調(diào)的趨勢(shì)并未出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn),。此外，從不斷下滑的兩市成交量來(lái)看,，縮量震蕩的態(tài)勢(shì)也越發(fā)明顯,。雖然兩市回調(diào)的趨勢(shì)并未發(fā)生扭轉(zhuǎn),，但從節(jié)前兩市的走勢(shì)來(lái)看，深市走勢(shì)仍稍強(qiáng)于滬市,。由于資金在熱點(diǎn)方面的頻繁進(jìn)出,，盤面熱點(diǎn)的切換速度仍然令人“應(yīng)接不暇”,。特別值得注意的是主力資金和兩融余額雙雙撤離的情況，這似乎預(yù)示著資金在當(dāng)前點(diǎn)位上已逐漸達(dá)成了回調(diào)的一致,。

從節(jié)前兩市主力資金的流向來(lái)看,，節(jié)前一周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，截至9月29日,，兩市主力資金自8月29日出現(xiàn)凈流出以來(lái),，已連續(xù)1月呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢(shì)。值得注意的是,，相較9月25日時(shí)兩市逾300億元的主力凈流出額，9月29日137.83億元的凈流出規(guī)模雖是“小巫見(jiàn)大巫”,，但從連續(xù)多日仍維持高位的兩市主力凈流出金額看,，資金對(duì)后市看淡情緒仍在延續(xù)。

此前與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是,，兩融余額的迭創(chuàng)新高,，直逼萬(wàn)億“大關(guān)”,。但從9月20日兩融余額攀上距萬(wàn)億“大關(guān)”僅一步之遙的9976.62億元后，兩融余額便出現(xiàn)了接連收縮的趨勢(shì)。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，截至9月28日,，兩融余額報(bào)9848.34億元,，較高點(diǎn)回落明顯,。而兩融余額連續(xù)回落特別是融資余額的回落也進(jìn)一步反映出資金對(duì)后市的看淡情緒逐漸升溫。

從上述兩組數(shù)據(jù)中傳達(dá)出的“一致”信息中,，存量博弈的市況已得到充分展現(xiàn),。這一情況也再度從側(cè)面反映出此前資金在3400點(diǎn)關(guān)口前未達(dá)成一致無(wú)奈折返后指數(shù)方面運(yùn)行重心不斷下移的實(shí)際情況,。而由于主力資金以及兩融資金在撤離上的日趨“一致”，也勢(shì)必將進(jìn)一步弱化指數(shù)上行的動(dòng)力,。

此前天風(fēng)證券就曾表示，兩融作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為,，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤走勢(shì)的預(yù)期,。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，兩融規(guī)模同上證綜指走勢(shì)的擬合度還是相當(dāng)高。而今年以來(lái)兩波像樣的漲幅,，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時(shí)都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率,。節(jié)前主力資金以及杠桿資金的離場(chǎng)行為反映的是在“賺錢效應(yīng)”趨弱的市況中，投資者情緒出現(xiàn)回落的實(shí)情,，其中以兩融為代表的杠桿資金的撤離則更應(yīng)值得投資者重視,。

存量資金流向引關(guān)注

總的來(lái)看,，節(jié)前兩周市場(chǎng)參與意愿趨弱的情況從兩市數(shù)周成交量下滑的實(shí)情中得到了直觀反映,。但從兩市各自的成交量來(lái)看,，深市成交量大于滬市,，這一情況也與盤面的再次分化較為一致,，表明當(dāng)前由于缺乏具有持續(xù)性的領(lǐng)漲板塊，盤面的主要驅(qū)動(dòng)力仍主要來(lái)自資金對(duì)熱點(diǎn)板塊間的追逐,。

從資金在行業(yè)方面的流入(出)情況上看,，節(jié)前一周，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,，僅有食品飲料一個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈流入,，流入金額為13.47億元。而其余27個(gè)板塊均不同程度地呈現(xiàn)出資金凈流出態(tài)勢(shì),。從單日的情況來(lái)看,，每日情況也有所差異。而從行業(yè)漲跌方面的情況上看,，節(jié)前一周28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中至收盤時(shí)有9個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲,，其中漲幅超過(guò)2%的行業(yè)有通信和國(guó)防軍工，通信行業(yè)的漲幅達(dá)4.13%,。下跌的板塊則有19個(gè),，其中跌幅居前的是權(quán)重板塊銀行以及此前受到“熱捧”的房地產(chǎn)行業(yè)。一方面,，反映了當(dāng)前令人“應(yīng)接不暇”的熱點(diǎn)切換背后仍是資金“挪騰”的結(jié)果,。另一方面，也反映出當(dāng)前熱點(diǎn)間漲勢(shì)缺乏持續(xù)性的背后多因當(dāng)前資金仍對(duì)后市缺乏共識(shí)所致,。

從節(jié)前資金凈流入情況看,，最受資金“青睞”的行業(yè)非食品飲料行業(yè)莫屬了。針對(duì)節(jié)前市場(chǎng)中“吃藥喝酒”行情再現(xiàn)的情況,，中投證券表示,，繼續(xù)看好白酒板塊。由于中秋國(guó)慶雙節(jié),，白酒板塊上演了旺季行情,。從半年報(bào)來(lái)看，白酒行業(yè)景氣度較好，企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)提價(jià),，行情也演繹至二,、三線白酒。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著酒企紛紛漲價(jià),，消費(fèi)市場(chǎng)上二三線白酒將更具性價(jià)比，普遍受到消費(fèi)者歡迎,。而在白酒上行周期中，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏與進(jìn)程正在自上而下傳導(dǎo),，行情演繹也仍有望持續(xù)擴(kuò)散,。

從漲幅來(lái)看，節(jié)前一周通信板塊以4.13%的漲幅成為毫無(wú)爭(zhēng)議的最大“贏家”,。在節(jié)前“吃藥喝酒”行情中,，最受資金青睞的莫過(guò)于食品飲料行業(yè)了。而概念方面數(shù)據(jù)中打板概念在節(jié)前最后一個(gè)交易日4.31%的漲幅也“賺足了投資者的眼球”,。因此，分析人士表示,，在場(chǎng)內(nèi)資金活躍度持續(xù)下降的當(dāng)下,，“大盤搭臺(tái),、小盤唱戲”的市場(chǎng)格局或有望延續(xù),，次新股,、白酒醫(yī)藥,、通信板塊以及新能源或仍將是市場(chǎng)中的主角。在增量資金尚無(wú)明顯入場(chǎng)信號(hào)的背景下，后市掘金方向也將很大程度上取決于板塊輪動(dòng)的影響,。因此后期存量資金在板塊間的流向料將成為對(duì)后市觀察的重點(diǎn),。