在增量資金尚無明顯入場信號的背景下,，市場人士認(rèn)為,，A股后市掘金的方向?qū)⒑艽蟪潭壬先Q于板塊輪動的影響,，存量資金在板塊間的流向料成為后市觀察的重點,。

從資金方面看，節(jié)前在盤面上反映出的市場悲觀情緒似乎越發(fā)明顯,。一方面，節(jié)前兩市主力資金流入(出)方面的情況“不容樂觀”,。截至節(jié)前最后一個交易日9月29日,，自8月29日以來兩市主力資金已連續(xù)1月呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài)，近幾個交易日資金流出也一直處于較高水平,，表明資金流出的情況并未得到緩解,。另一方面，伴隨著兩市主力資金流出加劇的是兩融余額自9月20日攀上階段高位9976.62億元后出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折,。分析人士表示,，雖然當(dāng)前兩市盤局依然難撼，但對待后市仍不必悲觀,。從歷史經(jīng)驗來看,，節(jié)后市場的走勢仍然比較樂觀，此時選擇積極布局是一個不錯的選擇,。

資金撤離 “賺錢效應(yīng)”趨弱

節(jié)前最后一個交易日盤面上“漲多跌少”,，熱點方面則是“異彩紛呈”，市場謹(jǐn)慎情緒似乎因這一市況而“煙消云散”,。但把時間軸拉長,，此前的回調(diào)在市場中所形成的觀望謹(jǐn)慎情緒卻依然濃厚。節(jié)前,，不僅滬指震蕩的態(tài)勢仍在延續(xù),，振幅僅為0.73%，滬指全周甚至還錄得0.11%的跌幅,。至此,，9月以來從周線看，滬指回調(diào)的趨勢并未出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn),。此外,，從不斷下滑的兩市成交量來看，縮量震蕩的態(tài)勢也越發(fā)明顯,。雖然兩市回調(diào)的趨勢并未發(fā)生扭轉(zhuǎn),，但從節(jié)前兩市的走勢來看，深市走勢仍稍強于滬市。由于資金在熱點方面的頻繁進出,，盤面熱點的切換速度仍然令人“應(yīng)接不暇”,。特別值得注意的是主力資金和兩融余額雙雙撤離的情況，這似乎預(yù)示著資金在當(dāng)前點位上已逐漸達成了回調(diào)的一致,。

從節(jié)前兩市主力資金的流向來看,，節(jié)前一周主力資金全周均呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，截至9月29日,，兩市主力資金自8月29日出現(xiàn)凈流出以來,，已連續(xù)1月呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢。值得注意的是,，相較9月25日時兩市逾300億元的主力凈流出額,，9月29日137.83億元的凈流出規(guī)模雖是“小巫見大巫”，但從連續(xù)多日仍維持高位的兩市主力凈流出金額看,，資金對后市看淡情緒仍在延續(xù),。

此前與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，兩融余額的迭創(chuàng)新高,，直逼萬億“大關(guān)”,。但從9月20日兩融余額攀上距萬億“大關(guān)”僅一步之遙的9976.62億元后，兩融余額便出現(xiàn)了接連收縮的趨勢,。從最新數(shù)據(jù)來看,，截至9月28日，兩融余額報9848.34億元,，較高點回落明顯,。而兩融余額連續(xù)回落特別是融資余額的回落也進一步反映出資金對后市的看淡情緒逐漸升溫。

從上述兩組數(shù)據(jù)中傳達出的“一致”信息中,，存量博弈的市況已得到充分展現(xiàn),。這一情況也再度從側(cè)面反映出此前資金在3400點關(guān)口前未達成一致無奈折返后指數(shù)方面運行重心不斷下移的實際情況。而由于主力資金以及兩融資金在撤離上的日趨“一致”,，也勢必將進一步弱化指數(shù)上行的動力,。

此前天風(fēng)證券就曾表示，兩融作為場內(nèi)加杠桿行為,，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預(yù)期,。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度還是相當(dāng)高,。而今年以來兩波像樣的漲幅,，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀,，每一次指數(shù)上行,，同時都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率,。節(jié)前主力資金以及杠桿資金的離場行為反映的是在“賺錢效應(yīng)”趨弱的市況中，投資者情緒出現(xiàn)回落的實情,，其中以兩融為代表的杠桿資金的撤離則更應(yīng)值得投資者重視,。

存量資金流向引關(guān)注

總的來看，節(jié)前兩周市場參與意愿趨弱的情況從兩市數(shù)周成交量下滑的實情中得到了直觀反映,。但從兩市各自的成交量來看,，深市成交量大于滬市，這一情況也與盤面的再次分化較為一致,，表明當(dāng)前由于缺乏具有持續(xù)性的領(lǐng)漲板塊,，盤面的主要驅(qū)動力仍主要來自資金對熱點板塊間的追逐。

從資金在行業(yè)方面的流入(出)情況上看,，節(jié)前一周,，28個申萬一級行業(yè)中，僅有食品飲料一個行業(yè)實現(xiàn)了凈流入,，流入金額為13.47億元,。而其余27個板塊均不同程度地呈現(xiàn)出資金凈流出態(tài)勢,。從單日的情況來看,，每日情況也有所差異。而從行業(yè)漲跌方面的情況上看,，節(jié)前一周28個申萬一級行業(yè)中至收盤時有9個行業(yè)實現(xiàn)上漲,，其中漲幅超過2%的行業(yè)有通信和國防軍工，通信行業(yè)的漲幅達4.13%,。下跌的板塊則有19個,，其中跌幅居前的是權(quán)重板塊銀行以及此前受到“熱捧”的房地產(chǎn)行業(yè)。一方面,，反映了當(dāng)前令人“應(yīng)接不暇”的熱點切換背后仍是資金“挪騰”的結(jié)果,。另一方面，也反映出當(dāng)前熱點間漲勢缺乏持續(xù)性的背后多因當(dāng)前資金仍對后市缺乏共識所致,。

從節(jié)前資金凈流入情況看,，最受資金“青睞”的行業(yè)非食品飲料行業(yè)莫屬了。針對節(jié)前市場中“吃藥喝酒”行情再現(xiàn)的情況,，中投證券表示,，繼續(xù)看好白酒板塊。由于中秋國慶雙節(jié),，白酒板塊上演了旺季行情,。從半年報來看，白酒行業(yè)景氣度較好,，企業(yè)開始陸續(xù)提價,，行情也演繹至二,、三線白酒。該機構(gòu)認(rèn)為隨著酒企紛紛漲價,，消費市場上二三線白酒將更具性價比,，普遍受到消費者歡迎。而在白酒上行周期中,，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏與進程正在自上而下傳導(dǎo),，行情演繹也仍有望持續(xù)擴散。

從漲幅來看,，節(jié)前一周通信板塊以4.13%的漲幅成為毫無爭議的最大“贏家”,。在節(jié)前“吃藥喝酒”行情中，最受資金青睞的莫過于食品飲料行業(yè)了,。而概念方面數(shù)據(jù)中打板概念在節(jié)前最后一個交易日4.31%的漲幅也“賺足了投資者的眼球”,。因此，分析人士表示,，在場內(nèi)資金活躍度持續(xù)下降的當(dāng)下,，“大盤搭臺、小盤唱戲”的市場格局或有望延續(xù),，次新股,、白酒醫(yī)藥、通信板塊以及新能源或仍將是市場中的主角,。在增量資金尚無明顯入場信號的背景下,，后市掘金方向也將很大程度上取決于板塊輪動的影響。因此后期存量資金在板塊間的流向料將成為對后市觀察的重點,。