利空基本消化

　　近期，螺紋鋼期貨持續(xù)下跌,，環(huán)保風暴引發(fā)鋼材需求下降預期是本輪下跌的主要邏輯。但是,，一方面,，隨著價格的持續(xù)下跌，利空因素基本為盤面所消化;另一方面,，進入10月份,，鋼材需求預期將走強。因此,，筆者認為，當前螺紋鋼的下跌行情接近尾聲,，空多轉換或在短期內出現(xiàn),。

　　供應短缺形勢有所緩解

　　供給側結構性改革追求的結果是企業(yè)利潤最大化。據(jù)9月16日的“2017中國鋼鐵技術經(jīng)濟高端論壇”信息,，自新一輪債轉股實施以來,，我國鋼鐵行業(yè)已簽訂債轉股框架協(xié)議約1500億元，涉及中鋼,、武鋼,、馬鋼、河鋼等10個鋼鐵企業(yè),。在國家大力推進供給側結構性改革的背景下,，鋼鐵行業(yè)取得了明顯的效益。今年1—7月份,，中鋼協(xié)會員企業(yè)噸鋼利潤平均為179元,，鋼鐵行業(yè)銷售利潤率為3.42%，創(chuàng)近6年來新高,。這使得鋼廠生產(chǎn)熱情高漲,，螺紋鋼供應缺口不斷縮小，部分鋼廠表示前期缺規(guī)格的現(xiàn)象有所緩解,。螺紋鋼從之前的供應短缺過渡到目前的供需緊平衡狀態(tài),。

　　近期鋼廠庫存下降,，大多流向市場，導致社會庫存增加,。截至10月7日當周,，社會庫存周環(huán)比大增35.80萬噸，至469.10萬噸,，增幅高達8.26%,。同時，終端需求對高價資源不太認可,，鋼廠主動去庫存動向明顯,。螺紋鋼整體庫存依然處于低位，鋼鐵企業(yè)或受到環(huán)保限產(chǎn)影響減少供給,，不排除為了防止鋼價大跌主動限產(chǎn)保價的可能,，現(xiàn)貨價格繼續(xù)堅挺。鋼坯現(xiàn)貨價格自9月29日的3480元漲至10月8日的3630元,，10月9日又跌到3570元,，導致螺紋鋼期貨沖高回落。

　　需求潛力依然較大

　　螺紋鋼對應的終端需求是房地產(chǎn)和基建,。1—8月,，全國商品房銷售面積累計增長12.7%，增速比1—7月份回落1.3個百分點,。1—8月基礎設施投資(不含電力,、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長19.8%,，增速比1—7月份回落1.1個百分點,。單從數(shù)據(jù)上看，基建和房地產(chǎn)的驅動因素在減弱,。但是,，一方面，7月和8月出現(xiàn)的基建投資放緩,，并不是全局性放緩,，而是結構性調整;另一方面，地產(chǎn)投資的韌性也要強于預期,，中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從8月份的51.7攀升到9月份的5年來最高點52.4,。這表明螺紋鋼的需求力量依然強大。