利空基本消化

　　近期,，螺紋鋼期貨持續(xù)下跌,，環(huán)保風(fēng)暴引發(fā)鋼材需求下降預(yù)期是本輪下跌的主要邏輯,。但是，一方面,，隨著價(jià)格的持續(xù)下跌，利空因素基本為盤面所消化;另一方面,，進(jìn)入10月份,，鋼材需求預(yù)期將走強(qiáng)。因此,，筆者認(rèn)為,，當(dāng)前螺紋鋼的下跌行情接近尾聲，空多轉(zhuǎn)換或在短期內(nèi)出現(xiàn),。

　　供應(yīng)短缺形勢有所緩解

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革追求的結(jié)果是企業(yè)利潤最大化,。據(jù)9月16日的“2017中國鋼鐵技術(shù)經(jīng)濟(jì)高端論壇”信息，自新一輪債轉(zhuǎn)股實(shí)施以來,，我國鋼鐵行業(yè)已簽訂債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議約1500億元,，涉及中鋼、武鋼,、馬鋼,、河鋼等10個(gè)鋼鐵企業(yè)。在國家大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下,，鋼鐵行業(yè)取得了明顯的效益,。今年1—7月份，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)噸鋼利潤平均為179元,，鋼鐵行業(yè)銷售利潤率為3.42%,，創(chuàng)近6年來新高。這使得鋼廠生產(chǎn)熱情高漲,，螺紋鋼供應(yīng)缺口不斷縮小,，部分鋼廠表示前期缺規(guī)格的現(xiàn)象有所緩解。螺紋鋼從之前的供應(yīng)短缺過渡到目前的供需緊平衡狀態(tài)。

　　近期鋼廠庫存下降,，大多流向市場,，導(dǎo)致社會(huì)庫存增加。截至10月7日當(dāng)周,，社會(huì)庫存周環(huán)比大增35.80萬噸,，至469.10萬噸，增幅高達(dá)8.26%,。同時(shí),，終端需求對高價(jià)資源不太認(rèn)可，鋼廠主動(dòng)去庫存動(dòng)向明顯,。螺紋鋼整體庫存依然處于低位,，鋼鐵企業(yè)或受到環(huán)保限產(chǎn)影響減少供給，不排除為了防止鋼價(jià)大跌主動(dòng)限產(chǎn)保價(jià)的可能,，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺,。鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格自9月29日的3480元漲至10月8日的3630元，10月9日又跌到3570元,，導(dǎo)致螺紋鋼期貨沖高回落,。

　　需求潛力依然較大

　　螺紋鋼對應(yīng)的終端需求是房地產(chǎn)和基建。1—8月,，全國商品房銷售面積累計(jì)增長12.7%,，增速比1—7月份回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。1—8月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力,、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長19.8%,，增速比1—7月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn),。單從數(shù)據(jù)上看，基建和房地產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)因素在減弱,。但是,，一方面，7月和8月出現(xiàn)的基建投資放緩,，并不是全局性放緩,，而是結(jié)構(gòu)性調(diào)整;另一方面，地產(chǎn)投資的韌性也要強(qiáng)于預(yù)期,，中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從8月份的51.7攀升到9月份的5年來最高點(diǎn)52.4,。這表明螺紋鋼的需求力量依然強(qiáng)大。