2,、固定資產投資增速仍有下行壓力

2017年1-8月全國固定資產投資同比增長7.8%,，增速比1-7月份回落0.5個百分點。分產業(yè)看,，第一產業(yè)投資同比增長12.2%,，增速比1-7月份回落2.2個百分點,；第二產業(yè)投資增長3.2%,，增速回落0.2個百分點；第三產業(yè)投資增長10.6%,，增速回落0.7個百分點,。

3、房地產業(yè)對經濟增長的推動消減

2016年以來,，經濟回暖,，從各項指標比較來看，房地產是這輪周期回升的主要推動力,。2015年一季度至2017二季度,，第二產業(yè)GDP增長率與GDP累計增長率走勢平緩，第二產業(yè)GDP增長率低于GDP累計增長率大約0.6個百分點左右,；房地產業(yè)的GDP增加值增速從2015年一季度開始從底部回升,，2016年一季度大幅躍升至9.1%，超過GDP增速2.4個百分點,，隨后增速下降，一直到2017年二季度與GDP增速之間的差距縮小至零,，房地產業(yè)對GDP增速的推動消減,。

2017年全國商品房去庫存速度提高，去庫存政策效果明顯,。2017年8月全國商品房待售面積增速已創(chuàng)歷史新低至-12%,，商品住宅待售面積增速則降至-22%。三四線城市地產庫存去化周期已降至多年新低,。上半年貨幣緊縮對經濟影響有限,，緣于貸款利率較低、信貸超增,。但下半年在信貸額度和成本約束下,，隨著貸款利率上行，地產銷售和房貸利率負相關的聯系將逐漸顯現,。

在上述因素作用下,，未來房地產市場可能進入調整期。（1）土地購置面積和房價呈現明顯的周期性波動,，土地購置面積增速在2017年三季度處于高位,，未來有下降壓力。（2）在房價增速下降的帶動下,，房地產開發(fā)投資增速未來也有下降壓力,。（3）2017年地方政府的賣地收入大幅增長，未來隨著土地購置面積和地價增速下降,，地方政府的基金性收入增速也將下降,。下半年地產銷量或重現負增長,。

4、工業(yè)生產增速也有下行壓力

一是需求逐步轉冷,，令庫存周期步入尾聲,。庫存周期是上半年工業(yè)經濟回暖的主要驅動因素。但7月工業(yè)企業(yè)主營收入增速再度回落,，意味著工業(yè)需求增勢放緩,。事實上，工業(yè)收入單月增速在3月便已見頂,，此后便進入下行通道,。需求轉冷導致企業(yè)生產放緩、產成品存貨增速自5月以來持續(xù)下滑,，工業(yè)庫存周期再度由補庫存轉為去庫存,。

二是環(huán)保限產力度加強，工業(yè)生產量價背離,。今年以來,，環(huán)保相關政策密集出臺，其中直接影響最大的是“2+26”城市工業(yè)企業(yè)采暖季錯峰生產,。與2016年去產能所不同的是,，2017年環(huán)保限產對產量也形成了約束。因而2017年很難出現2016年“產能降產量升”的局面,，工業(yè)品也由“量價齊升”轉為“量縮價漲”,。