今年正式成立20周年的奇瑞汽車，在汽車行業(yè)相比于奔馳等動(dòng)輒都一百多歲的老前輩們還是一個(gè)不折不扣的少年,，如今它正在經(jīng)歷“成長(zhǎng)的煩惱”,。

　　十年之前,，在2007年的時(shí)候，奇瑞單月銷量就超過了4.4萬輛，與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上銷量第一的上汽通用不相上下,，但如今它的銷量在自主品牌中已經(jīng)被后來者頻頻超越,。今年1-9月奇瑞汽車銷量已經(jīng)跌落到中國(guó)汽車銷售榜第20名，同比增速繼續(xù)下滑,，銷量剛剛超過30萬輛,。與此同時(shí),，吉利,、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等都已經(jīng)接近在沖刺百萬銷量線。后來者如傳祺、上汽等銷量都已經(jīng)超過35萬輛,，這對(duì)于“老大哥”奇瑞來說,，壓力不可謂不大。

　　除了市場(chǎng)上的壓力，奇瑞在經(jīng)營(yíng)上也繼續(xù)走入迷霧之中,。今年9月，首次登陸德國(guó)法蘭克福車展，高調(diào)發(fā)布全新高端產(chǎn)品系列EXEED的奇瑞汽車，在國(guó)際大舞臺(tái)上秀技并獲肯定與喝彩的高興勁兒還沒過去，一波煩惱之事接連而至,。一是陷入被整體收購的傳聞，將旗下觀致、凱翼與新能源“分拆零售”，根據(jù)不同情況分別引入戰(zhàn)略投資者或者徹底轉(zhuǎn)賣他人,。

　　另一個(gè)則是銷售公司團(tuán)隊(duì)大洗牌——新的銷售公司總經(jīng)理賈亞權(quán)到任一個(gè)月后開始調(diào)整奇瑞銷售體系，8個(gè)部門25名高管被調(diào)整,，堪稱營(yíng)銷體系人事大換防,。在管理上，10多年來奇瑞銷售公司老總不斷易人,，戰(zhàn)斗力被削弱,。而這么多年改革后，留給外界的是一個(gè)看不懂的奇瑞,。奇瑞壯士斷腕,，持續(xù)了多年的回歸一個(gè)品牌的改革至今也并不徹底，留下凱翼與開瑞兩個(gè)“尾巴”,；而向上突破的觀致在3年后還是未能突破“叫好不叫座”的窘境,，虧損嚴(yán)重拖累奇瑞整體盈利表現(xiàn)；

　　但奇瑞的成績(jī)也是看得見的,。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型這幾年來,，奇瑞率先進(jìn)行正向研發(fā)，帶領(lǐng)整個(gè)中國(guó)自主汽車轉(zhuǎn)型,，其技術(shù)與產(chǎn)品升級(jí)效果顯著,，自主研發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)性能指標(biāo)國(guó)內(nèi)首屈一指，聯(lián)合捷豹路虎,、觀致研發(fā)力量開發(fā)全新技術(shù)平臺(tái)比肩國(guó)際先進(jìn)水平,。奇瑞所創(chuàng)造的建立一個(gè)高端品牌的做法也為吉利,、長(zhǎng)城等效仿，成為中國(guó)新高端的開創(chuàng)者,。凡此種種,，很難說這是一個(gè)折騰的奇瑞，還是一個(gè)具有遠(yuǎn)見卓識(shí)的奇瑞,。而與此同時(shí),，奇瑞卻仍在不失高調(diào)的要進(jìn)攻歐洲市場(chǎng)，并率先宣布要在2020年停售燃油車……

　　某種程度上,，這代表了二十周歲的奇瑞汽車的A面和B面,。而關(guān)心奇瑞的人們也再次迷糊了——奇瑞，這個(gè)曾經(jīng)的自主旗手,，它的改革究竟在朝什么方向前進(jìn)？奇瑞的未來,，又將如何,？20歲的奇瑞，正如一個(gè)少年,，仍在迷霧中前行,。

　　整體上市的三大攔路虎

　　“我們也看到近期關(guān)于我們股權(quán)的報(bào)道，目前暫時(shí)不方便回應(yīng),，過一陣公司領(lǐng)導(dǎo)會(huì)安排采訪,，解答大家關(guān)心的問題?！泵鎸?duì)傳聞,，奇瑞公關(guān)負(fù)責(zé)人謹(jǐn)慎回應(yīng)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。近期傳聞?dòng)腥讼胝w收購奇瑞,，神秘買家包括寶能和貴州茅臺(tái),。奇瑞官方很快辟謠稱，完全沒有“整體打包出售”的計(jì)劃,，但同時(shí)表示：“奇瑞也結(jié)合新形勢(shì)規(guī)劃了一系列大動(dòng)作,。資本層面的合作，多年來一直都有在運(yùn)作,，目前感興趣的小伙伴很多,，但還沒有確定的消息?！?/p>

　　而最新的傳聞版本是奇瑞將“分拆賣身”,，觀致引入寶能作為控股大股東，凱翼賣給五糧液,，奇瑞新能源借殼上市,，而奇瑞汽車股份有限公司層面,，也將引入新的戰(zhàn)略投資者，目前董明珠,、興業(yè)銀行,、百度等聲明響亮的個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者，都在與奇瑞進(jìn)行接洽,，最終目的是優(yōu)化奇瑞汽車的股權(quán)結(jié)構(gòu),，實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　多種傳聞中,，目前關(guān)于觀致汽車的安排比較清晰,，來自多個(gè)層面的消息顯示，寶能入股觀致并成為控股股東已是鐵板釘釘,，資金都已到位,，只是在等待合適的時(shí)機(jī)公布。奇瑞汽車一位內(nèi)部人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者確認(rèn),，凱翼和五糧液的緋聞屬實(shí),，只不過不是五糧液全盤收購凱翼，而是二者合資,，之后凱翼將轉(zhuǎn)型做新能源汽車,。也有來自投資領(lǐng)域的消息稱，五糧液將投資凱翼汽車,，注資金額10億元,，目前雙方已經(jīng)簽署了框架協(xié)議，五糧液注資后,，凱翼將在宜賓建廠生產(chǎn)新能源汽車,。

　　而對(duì)于奇瑞新能源，上述奇瑞內(nèi)部人士表示,，短期內(nèi)不會(huì)上市,，只是需要新的投資者?！靶履茉词悄壳捌嫒鸺瘓F(tuán)中業(yè)績(jī)最好的,，銷量供不應(yīng)求，他們整天發(fā)愁的不是車賣不出去,，而是電池等零部件配套跟不上,，而且雙積分制度下，新能源車的銷量至關(guān)重要,。所以目前是想通過吸引外部投資者和外部合作,，做好做大。至于借殼上市,，上次借殼海螺失敗后,，目前倒不急于沖刺上市,。”

　　對(duì)于奇瑞汽車股份引入新的戰(zhàn)略投資者,，推動(dòng)整體上市的傳聞,，上述奇瑞內(nèi)部人士認(rèn)為，整體上市短期內(nèi)不可能,?！捌嫒鹪缇拖肷鲜校鼛啄暌惨恢痹趧冸x不良資產(chǎn),。從近幾年的發(fā)展?fàn)顩r看引入戰(zhàn)略投資者也是勢(shì)在必行,，但要想整體上市，必須實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利,，這個(gè)目前奇瑞做不到,，所以短期內(nèi)不可能上市?！?/p>

　　中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長(zhǎng)曹鶴也認(rèn)為,，近期拆分出售、引入投資者的舉措表明,，奇瑞整體上市的希望比較渺茫?！坝芰Σ?，難以實(shí)現(xiàn)三年盈利，是奇瑞實(shí)現(xiàn)整體上市的最大障礙,。近幾年奇瑞的財(cái)務(wù)指標(biāo)都不太好看,，負(fù)債高，盈利水平弱,?！辈茭Q認(rèn)為。

　　奇瑞真的很缺錢嗎,？

　　不管是整體出售，還是分拆出售股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者的傳聞,，都指向一個(gè)：奇瑞很缺錢,。那么，奇瑞是否真的缺錢,，資金缺口有多大,？

　　資料顯示，2016年,，奇瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.64億元,，利潤(rùn)總額為2.06億元,。而該機(jī)構(gòu)2016年發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2015年奇瑞的營(yíng)業(yè)收入為280.55　億元,，利潤(rùn)總額3.41億元,。不管是從營(yíng)業(yè)收入角度還是從盈利指標(biāo)看，奇瑞汽車的賺錢能力都不算高,。而與此同時(shí),，奇瑞還出現(xiàn)了收入增加，利潤(rùn)下降的怪現(xiàn)象,。

　　從上述跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告披露的情況顯示,，一方面，奇瑞的開支很大,，需要花錢的地方很多,。從虧損大戶觀致到旗下的新能源、金融,、零部件,、新技術(shù)，都需要花錢,。截至2016年底,，奇瑞股份對(duì)觀致汽車的投資虧損累計(jì)35.18億元。截至2017年3月底,，股東雙方累計(jì)出資金額104.25億元,，其中奇瑞股份出資52.13億元。

　　截至2016年底,，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資 162.26億元,，較上年底增長(zhǎng)34.54%，其中新增對(duì)觀致汽車投資26.46億元,。截至2016年底,，公司對(duì)合營(yíng)企業(yè)投資58.71億元，主要包括對(duì)奇瑞捷豹路虎投資35.42億,、對(duì)觀致汽車投資20.13億元,；對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資103.55億元,主要包括對(duì)奇瑞徽銀投資28.61億元、對(duì)奇瑞科技投資 26.12億元,、對(duì)奇瑞新能源投資12.74　億元及新增對(duì)萬里揚(yáng)投資16.00億元,。

　　另一方面，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，2016　年奇瑞股份的汽車業(yè)務(wù)毛利率同比減少1.58個(gè)百分點(diǎn)至10.43%,。花的多，掙的少,，導(dǎo)致奇瑞汽車近年的負(fù)債不斷攀升,。2013年以來，奇瑞的資產(chǎn)負(fù)債都在70%以上,。2013年,，奇瑞的公司負(fù)債為300多億元，2016年的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示,，截至2017年3月底,奇瑞公司負(fù)債總額合計(jì)599.34億元,，公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.82%，在負(fù)債率整體比較高的汽車行業(yè)中,，處于負(fù)債率較高的水平,。

　　上述評(píng)級(jí)報(bào)告認(rèn)為，奇瑞股份債務(wù)規(guī)模上升迅速,，且以短期債務(wù)為主,，債務(wù)負(fù)擔(dān)重；公司主業(yè)盈利弱,，利潤(rùn)對(duì)投資收益及政府補(bǔ)助的依賴程度很高,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲現(xiàn)不能覆蓋投資缺口，對(duì)外融資需求大,?！捌嫒鸪闪?0年來，幾乎沒有不缺錢的時(shí)候,，即便是賬面盈利了,，很多時(shí)候也都靠政府補(bǔ)貼，扣除政府補(bǔ)貼,，賬面還是負(fù)的?！币晃灰呀?jīng)離職的前奇瑞員工對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示,。

　　之所以這樣，在這位員工看來,，主要有三方面原因,，一是沒能上市，缺乏足夠的融資渠道和平臺(tái),；二是研發(fā)投入大,；三是戰(zhàn)略調(diào)整不徹底，依然是多品牌發(fā)展,，主業(yè)盈利不強(qiáng),。

　　令人不解的發(fā)展戰(zhàn)略

　　作為中國(guó)自主汽車的先鋒軍，奇瑞在過去20年間長(zhǎng)時(shí)間被認(rèn)為是中國(guó)汽車工業(yè)的旗手。既便是在如今銷量不振的情況下,，奇瑞的造車態(tài)度和對(duì)汽車研發(fā)的始終如一,，仍獲得了消費(fèi)者一致好評(píng)。奇瑞對(duì)研發(fā)的重視與高投入,，則是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的,。每年投入營(yíng)業(yè)收入的5%-10%，建立正向研發(fā)體系,，尤其2013年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型這幾年,，奇瑞實(shí)現(xiàn)了技術(shù)產(chǎn)品由1.0時(shí)代到2.0時(shí)代的升級(jí)，日前法蘭克福車展上發(fā)布的全新高端品牌,，開啟奇瑞向3.0時(shí)代轉(zhuǎn)變,。

　　在今年年初，奇瑞推出了M1X平臺(tái),，這是奇瑞遵循V字型正向開發(fā)流程,，融合捷豹路虎、觀致技術(shù),，由國(guó)際化開發(fā)團(tuán)隊(duì)打造的全新技術(shù)平臺(tái),。奇瑞正向研發(fā)的第三代發(fā)動(dòng)機(jī)，其功率和熱效率基本上已經(jīng)趕上了豪華品牌的水平,，而且奇瑞的發(fā)動(dòng)機(jī)還將搭載到路虎極光車型上,。在新能源、自動(dòng)駕駛等新技術(shù)領(lǐng)域,，奇瑞在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型2.0時(shí)代以來也有很大突破,。

　　小排量發(fā)動(dòng)機(jī)、混動(dòng),、插電式與純電動(dòng)技術(shù)路線均有技術(shù)儲(chǔ)備,，2020年全部實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化；預(yù)計(jì)2017年到2018年將會(huì)實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)駕駛,，到2020年以后實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛,。這些，都被認(rèn)為是奇瑞掌握造車“核心科技”的有力證明,。但在技術(shù)上獲得肯定贊譽(yù)的同時(shí),，奇瑞近年在市場(chǎng)上一直是不溫不火，幾年時(shí)間僅僅出了艾瑞澤5一款熱銷產(chǎn)品,，其在市場(chǎng)營(yíng)銷上不斷調(diào)整,，成為汽車行業(yè)內(nèi)一個(gè)“難解的謎團(tuán)”。

　　“做出了好車,，但卻不是對(duì)的車,。”觀致汽車CEO劉良曾如此總結(jié)觀致汽車叫好不叫座的原因。這句話用在奇瑞品牌身上同樣適用,?！败嚧蟮姆矫鏇]問題，產(chǎn)品品質(zhì),、發(fā)動(dòng)機(jī)等性能參數(shù)甚至好于競(jìng)品,，就是外觀和內(nèi)飾設(shè)計(jì)、配置等方面不夠貼近市場(chǎng),，沒有抓住時(shí)下消費(fèi)者的口味,。”一位不愿具名的奇瑞汽車資深經(jīng)銷商表示,。在這位經(jīng)銷商看來,，奇瑞汽車不溫不火的根本原因是，“產(chǎn)品與定價(jià)區(qū)分不夠清晰,，同品牌內(nèi)耗的老毛病始終沒解決好,，每一款新車上來后，打壓的首先是自家兄弟,?！?/p>

　　奇瑞主品牌不振，其他幾個(gè)品牌發(fā)展也均不理想,。2012年,，奇瑞放棄多品牌收縮戰(zhàn)線時(shí)，依然保留了兩個(gè)尾巴,，一個(gè)是微車品牌開瑞,，一個(gè)是主打年輕人互聯(lián)網(wǎng)汽車的凱翼。但幾年來,，兩個(gè)品牌發(fā)展并不理想,。再加上代表品牌向上突破的觀致一直虧損，給外界的印象是奇瑞戰(zhàn)線很長(zhǎng),，依然是多品牌的狀態(tài),。

　　從近期的一系列動(dòng)作看，奇瑞確實(shí)在醞釀一系列資本大動(dòng)作和品牌調(diào)整,，但從調(diào)整的方向看,，奇瑞并不打算放棄凱翼,、觀致等品牌,，依然要繼續(xù)多品牌的道路?！罢f實(shí)話,，對(duì)于奇瑞現(xiàn)在都有些看不懂，前幾年還很明確，收縮戰(zhàn)線,，轉(zhuǎn)向一個(gè)品牌,，技術(shù)升級(jí)突破，現(xiàn)在大家又有些迷茫了,，不知道它到底要往什么方向走,。”一位業(yè)內(nèi)分析人士表示,。