通常鋼鐵行業(yè)都有“金九銀十”的說法,，意思是9月和10月下游需求較好,，鋼價堅挺,。但今年卻是“金九”已失去,，“銀十”難期待。作為鋼鐵主要原料的鐵礦石,，價格也是明顯呈壓,。受華北地區(qū)鋼廠提前限產(chǎn)等因素影響，后期鐵礦石價格將繼續(xù)走弱,。

　　鋼廠提前限產(chǎn)

　　此前中國政府發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》明確提出,，為減少冬季重污染天氣，華北地區(qū)“2+26”城市采暖季(當(dāng)年11月15日至次年3月15日)鋼鐵行業(yè)將進行限產(chǎn),，其中石家莊,、唐山、邯鄲,、安陽等重點城市限產(chǎn)50%,，以高爐生產(chǎn)能力計，采用企業(yè)實際用電量核實,。

　　今年霧霾天氣出現(xiàn)較早,，為保障空氣質(zhì)量，唐山,、邯鄲,、安陽等地10月初提前啟動限產(chǎn)措施，而且限產(chǎn)力度較大,。數(shù)據(jù)顯示,，10月20日國內(nèi)第一產(chǎn)鋼大省河北的高爐開工率為70.79%，比國慶節(jié)前的75.24%明顯下降,。受其影響,，全國高爐開工率由節(jié)前的75.14%下降到73.48%,。10月下旬,，華北地區(qū)高爐開工率仍將維持低位，預(yù)計10月粗鋼產(chǎn)量將比9月下降200萬噸,。

　　根據(jù)我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，當(dāng)前“2+26”城市煉鐵產(chǎn)能達3.1億噸,，2016年生鐵產(chǎn)量為2.6億噸，平均產(chǎn)能利用率為84%,。通常情況下取暖季節(jié)華北高爐產(chǎn)能利用率為全年較低水平,，平均在75%左右，由此可計算出“2+26”城市冬季生鐵產(chǎn)量為7738萬噸,。若按照政府要求將全部“2+26”城市高爐產(chǎn)能利用率限制在50%,，則相當(dāng)于限產(chǎn)生鐵2580萬噸，折合粗鋼2710萬噸,，也意味著將相應(yīng)減少鐵礦石需求4300萬噸,。

　　海外供應(yīng)持續(xù)增加

　　中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，9月鐵礦石進口從上年同期的9300萬噸增至1.028億噸,，超過2015年12月創(chuàng)下的9630萬噸的紀錄,。中國1—9月鐵礦石進口增長7.1%至8.17億噸，全年進口量有望超過10億噸,。

　　9月澳洲鐵礦石發(fā)運量共計5585.8萬噸,，環(huán)比8月同期增加277.4萬噸，整體月度發(fā)運量為今年次高水平,，僅低于5月水平,。其中，力拓發(fā)運量2368.3萬噸,，環(huán)比8月同期增加239.5萬噸;BHP發(fā)運量1845.7萬噸,，環(huán)比增加145.6萬噸;FMG發(fā)運量1123.1萬噸，環(huán)比降95.3萬噸。FMG發(fā)運量小幅下降，主要是其礦石品位相對較低,，市場需求相對較差,。

　　得益于北部系統(tǒng)運營業(yè)績的提升和S11D項目的達產(chǎn)，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷第三季度鐵礦石產(chǎn)量達到9510萬噸,，創(chuàng)下單季產(chǎn)量新紀錄，同比增加3.3%，環(huán)比增加3.6%;2017年其計劃鐵礦石產(chǎn)量3.6億—3.8億噸,，比2016年的3.48億噸明顯增長。得益于鐵路運輸能力提升,，全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓三季度銷量為8580萬噸,，同比增加6%，環(huán)比增加11%,。其在最新的生產(chǎn)報告中表示,，2017年鐵礦石出貨量將達到3.3億噸，比2016年3.28億噸的產(chǎn)量繼續(xù)增加。我們預(yù)計下半年海外礦山產(chǎn)量增長在3000萬噸左右,。

　　港口庫存仍處于較高水平

　　10月20日,，全國45個港口鐵礦石庫存為13178萬噸，較節(jié)前統(tǒng)計數(shù)據(jù)降179萬噸,，較去年同期增2492萬噸,。近幾年中國港口鐵礦石最高庫存量為1.4億噸，目前庫存雖有所下降,，但仍處于相對較高水平,。若后期鋼廠采購節(jié)奏放緩，港口鐵礦石庫存量有企穩(wěn)回升的可能,。

　　受環(huán)保限產(chǎn)影響,，目前鋼廠對鐵礦石的采購并不積極，鋼廠的進口鐵礦石庫存也維持在較高水平,。10月中旬,，Mysteel統(tǒng)計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數(shù)25天，處于歷史中等偏上水平;燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比89.25%,，比去年降低1.57%,。

　　綜合來看，后期鐵礦石價格將繼續(xù)走弱,。目前中國北方港口鐵礦石到岸價在61美元/噸左右,，我們預(yù)計四季度末有可能跌至55美元/噸以下，但仍遠高于海外四大礦山30—40美元/噸的生產(chǎn)成本線,，一些高成本的非主流礦山生產(chǎn)或受到影響,。