9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)高位下跌。通過(guò)對(duì)當(dāng)前油脂基本面及技術(shù)面分析,，我們預(yù)期以豆油,、棕櫚油為代表的油脂在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將延續(xù)振蕩偏弱走勢(shì)。首先,，美豆高位回落，影響豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)。其次,，原料供應(yīng)充裕，油廠開(kāi)機(jī)率進(jìn)一步提升,。最后,，豆油棕櫚油價(jià)差進(jìn)一步收窄，棕櫚油市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市,。因此,，操作策略上建議豆油、棕櫚油可以逢反彈沽空,，如出現(xiàn)趨勢(shì)性行情,，可追加倉(cāng)位,。同時(shí)，考慮到美豆油價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng),，棕櫚油到港量或不及預(yù)期等利多因素,，或抑制油脂的下行空間。另外,，由于油脂油料板塊品種走勢(shì)的一致性及油強(qiáng)粕弱的現(xiàn)狀,，可逢高沽空豆粕，套利方面可做多油粕比,。

　　油廠開(kāi)機(jī)率進(jìn)一步提升

　　USDA報(bào)告公布之后,，美大豆一度躍上1000美分/蒲式耳大關(guān)，但未能站穩(wěn),。巴西咨詢機(jī)構(gòu)Celeres稱2017/2018年度巴西大豆播種面積預(yù)計(jì)增加,，因?yàn)橹心喜康貐^(qū)的農(nóng)戶將把玉米耕地改種大豆。Celeres預(yù)計(jì)2017/2018年度巴西大豆播種面積將達(dá)到3470萬(wàn)公頃,，比上年增加2.5%,，也將是連續(xù)第12年增長(zhǎng)?；久嫘蝿?shì)欠佳,，始終在拖累美豆走勢(shì)，近期美豆振蕩下跌,。

　　天下糧倉(cāng)最新調(diào)查顯示,，2017年10月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港121船780.8萬(wàn)噸，較9月實(shí)際到港量增長(zhǎng)2.86%,。11—12月大豆月均到港或突破900萬(wàn)噸,，大豆原料供應(yīng)充裕，上周部分停機(jī)的油廠也逐步恢復(fù)開(kāi)機(jī),，但因部分大豆推遲一周左右,，令部分油廠因大豆未接上而短暫停機(jī)，或者開(kāi)機(jī)計(jì)劃有所推遲,，令周開(kāi)機(jī)率升幅稍低于預(yù)期,。全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為1820750噸，較上周增加85150噸,，增長(zhǎng)4.90%,，當(dāng)周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為54.05%，較上周增加2.39個(gè)百分點(diǎn),。

　　美豆油價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)

　　當(dāng)前現(xiàn)貨豆油棕櫚油價(jià)差已經(jīng)收窄至285元/噸,，遠(yuǎn)低于正常800—1000元/噸的水平，棕櫚油基本無(wú)人問(wèn)津,，市場(chǎng)交投持續(xù)低迷,。而當(dāng)前市場(chǎng)需求處于節(jié)后階段性淡季,，且進(jìn)入10月中下旬，氣溫不斷下降,，各地棕櫚勾兌份額將大幅降低,，進(jìn)一步制約棕櫚油現(xiàn)貨成交量。受以上利空因素影響,，近期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)高位下跌,。但目前市場(chǎng)仍存在一些積極因素或抑制油脂的下行空間。

　　上周美豆雖然下跌,，但美豆油卻未跟隨,，反而走出獨(dú)立行情，因市場(chǎng)有消息稱美國(guó)總統(tǒng)特朗普已經(jīng)指示環(huán)境保護(hù)署不要調(diào)低生物燃料消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),，同時(shí)支持發(fā)展可再生燃料。另外,，由22名美國(guó)眾議員組成的團(tuán)體也致函要求美國(guó)環(huán)境保護(hù)委員會(huì),，不要降低部分對(duì)在該國(guó)燃料供應(yīng)中混合生物柴油的要求。眾所周知,，豆油是生物柴油的主要生產(chǎn)原料,，隨著生物柴油需求的樂(lè)觀情緒重燃，疊加出口需求好于預(yù)期,，截至2017年10月12日的一周,，美國(guó)2017/2018年度豆油凈銷售量為27400噸，高于市場(chǎng)預(yù)期水平,。需求前景改善,，提振CBOT豆油振蕩上漲。

　　操作策略與風(fēng)險(xiǎn)控制

　　操作品種：豆油,、棕櫚油,。

　　操作合約：豆油1801、棕櫚油1801,。

　　操作方向：逢高沽空,。

　　入場(chǎng)價(jià)區(qū)：豆油6100—6200元/噸、棕櫚油5700—5800元/噸附近,。

　　止損價(jià)區(qū)：豆油6300—6400元/噸,、棕櫚油5900—6000元/噸附近。

　　目標(biāo)價(jià)區(qū)：豆油5500—5600元/噸,、棕櫚油5300—5400元/噸,。