周一,，滬深兩市展開殺跌,，截至收盤,，主要指數(shù)全線下挫,，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒再度抬頭,。但與之對(duì)應(yīng)的則是兩融余額再度出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì),。截至10月27日，滬深兩融余額已回升至9969.20億元的水平,，再度刷新此前次高,。

一方面，兩融余額的回升得益于上周四滬指放量突破3400點(diǎn)關(guān)口后人氣的再度聚集,。另一方面,，從兩融余額增速放緩的跡象來看，場(chǎng)外資金看多意愿并不堅(jiān)定,，結(jié)構(gòu)市特征仍未發(fā)生變化,。針對(duì)后市，分析人士表示,，雖然場(chǎng)內(nèi)外資金在當(dāng)前點(diǎn)位上分歧有所加劇,，但由于基本面向好態(tài)勢(shì)未改，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊,，中長(zhǎng)期A股或仍將維持緩慢上行的趨勢(shì),。

兩融“乏力”現(xiàn)“隱憂”

一方面，截至10月27日,，滬深兩市兩融余額報(bào)9969.20億元,，較上周四時(shí)的9967.89億元僅上升1.31億元。從上周五兩融余額中反映出的乏力跡象來看,，資金看多意愿并不堅(jiān)定,。而由于場(chǎng)內(nèi)外資金分化，當(dāng)前資金的持續(xù)性仍顯不足,，漲勢(shì)也依舊缺乏持續(xù)性,。昨日兩市的回調(diào)更進(jìn)一步顯現(xiàn)了資金“落袋為安”的謹(jǐn)慎情緒。

另一方面,，近期兩融余額一舉扭轉(zhuǎn)連降的局面,，場(chǎng)外杠桿資金的做多熱情已有所回暖。市場(chǎng)人士指出,，兩融作為加杠桿行為,，很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤走勢(shì)的預(yù)期。從融資買入額角度看則更加直觀,，每一次指數(shù)上行,，都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。

從融資余額來看,，截至10月27日,，兩市融資余額自上周低點(diǎn)時(shí)的9824.92億元回升至9923.13億元。而在兩市融資余額逐日攀高之際，兩市的融券余額水平卻一直維持震蕩拉鋸的態(tài)勢(shì),。上周五,，兩市融券余額報(bào)46.07億元。與前一交易日時(shí)47.46億元的水平相比甚至有所下降,，說明了空方由于盤面突破3400點(diǎn)后已轉(zhuǎn)入階段性弱勢(shì),，其看空意愿其實(shí)也不堅(jiān)決。

分析人士表示,，一方面,，從融資和融券余額的“一升一降”中，后市的天平已明顯出現(xiàn)了有利于多方的變化,；而另一方面,，雖然盤面突破3400點(diǎn)后多方已轉(zhuǎn)入階段性攻勢(shì)，由于此前的長(zhǎng)期震蕩過度消耗了耐心,，落袋為安的情緒早在上周五的時(shí)候就開始發(fā)酵,，謹(jǐn)慎情緒仍未消散。

后市不悲觀

分析人士表示,，相較于近期高點(diǎn)時(shí)兩融余額的9976.62億元,，上周五時(shí)兩融余額距其也僅有“一步之遙”?？偟膩砜?，由于基本面向好態(tài)勢(shì)未改，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊,，中長(zhǎng)期A股也仍將維持緩慢上行的趨勢(shì),。

根據(jù)數(shù)據(jù)，上周五,，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中,，共有10個(gè)行業(yè)板塊獲得融資凈買入。其中,，銀行,、食品飲料、醫(yī)藥生物,、非銀金融和家用電器這五個(gè)行業(yè)板塊的融資凈買入金額居前,。分別獲得凈買入5.28億元、4.90億元,、2.47億元,、2.22億元和1.87億元,。而從上周五融資凈買入額前五位的標(biāo)的來看,，貴州茅臺(tái)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)平安,、招商銀行和興業(yè)銀行五只個(gè)股居前,，凈流入金額分別為3.55億元、3.51億元,、2.05億元,、1.58億元和1.57億元。

一方面,，與上周五時(shí)主力資金凈流入的僅銀行一個(gè)板塊的情況來看,，當(dāng)前場(chǎng)外資金仍稍顯分散。另一方面,，從周五盤面的實(shí)際交易來看,，申萬一級(jí)行業(yè)中，出現(xiàn)上漲的僅有銀行和食品飲料板塊,，漲幅分別為1.32%和0.42%,。由于盤面熱點(diǎn)過于頻繁的切換，“賺錢效應(yīng)”相對(duì)較差,，觀望氣氛仍未徹底消散,，當(dāng)前市場(chǎng)大體上仍處于存量資金環(huán)境騰挪上行的范疇，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)資金情況的觀察仍是關(guān)鍵,。

針對(duì)后市,，中金公司指出，基于金融監(jiān)管,、去杠桿以及通脹復(fù)蘇進(jìn)程有所回升的預(yù)期,，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂有所上升。但市場(chǎng)對(duì)金融監(jiān)管和去杠桿其實(shí)已有所準(zhǔn)備,，同時(shí)由于地產(chǎn)受壓資金有所外溢,、通脹回升之下實(shí)際利率可能下降、人民幣穩(wěn)中有升即資本流向的邊際變化也將對(duì)資金面有利,。因此,，隨著A股國(guó)際化步伐的加快，展望2018年,，市場(chǎng)仍將乘勢(shì)而上,。