周一,，滬深兩市展開殺跌,，截至收盤，主要指數(shù)全線下挫,，市場謹(jǐn)慎情緒再度抬頭,。但與之對應(yīng)的則是兩融余額再度出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢。截至10月27日,，滬深兩融余額已回升至9969.20億元的水平,，再度刷新此前次高。

一方面,，兩融余額的回升得益于上周四滬指放量突破3400點關(guān)口后人氣的再度聚集,。另一方面，從兩融余額增速放緩的跡象來看,，場外資金看多意愿并不堅定,，結(jié)構(gòu)市特征仍未發(fā)生變化。針對后市,，分析人士表示,，雖然場內(nèi)外資金在當(dāng)前點位上分歧有所加劇，但由于基本面向好態(tài)勢未改,，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊,，中長期A股或仍將維持緩慢上行的趨勢,。

兩融“乏力”現(xiàn)“隱憂”

一方面,，截至10月27日，滬深兩市兩融余額報9969.20億元,，較上周四時的9967.89億元僅上升1.31億元,。從上周五兩融余額中反映出的乏力跡象來看,，資金看多意愿并不堅定,。而由于場內(nèi)外資金分化,，當(dāng)前資金的持續(xù)性仍顯不足,，漲勢也依舊缺乏持續(xù)性,。昨日兩市的回調(diào)更進(jìn)一步顯現(xiàn)了資金“落袋為安”的謹(jǐn)慎情緒。

另一方面,，近期兩融余額一舉扭轉(zhuǎn)連降的局面,，場外杠桿資金的做多熱情已有所回暖,。市場人士指出,，兩融作為加杠桿行為,，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預(yù)期。從融資買入額角度看則更加直觀，每一次指數(shù)上行,，都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率,。

從融資余額來看，截至10月27日,，兩市融資余額自上周低點時的9824.92億元回升至9923.13億元,。而在兩市融資余額逐日攀高之際，兩市的融券余額水平卻一直維持震蕩拉鋸的態(tài)勢,。上周五,，兩市融券余額報46.07億元,。與前一交易日時47.46億元的水平相比甚至有所下降，說明了空方由于盤面突破3400點后已轉(zhuǎn)入階段性弱勢,，其看空意愿其實也不堅決,。

分析人士表示，一方面,，從融資和融券余額的“一升一降”中,，后市的天平已明顯出現(xiàn)了有利于多方的變化；而另一方面,，雖然盤面突破3400點后多方已轉(zhuǎn)入階段性攻勢,，由于此前的長期震蕩過度消耗了耐心，落袋為安的情緒早在上周五的時候就開始發(fā)酵,，謹(jǐn)慎情緒仍未消散,。

后市不悲觀

分析人士表示，相較于近期高點時兩融余額的9976.62億元,，上周五時兩融余額距其也僅有“一步之遙”,。總的來看,，由于基本面向好態(tài)勢未改,，支撐指數(shù)慢牛格局的邏輯依舊，中長期A股也仍將維持緩慢上行的趨勢,。

根據(jù)數(shù)據(jù),，上周五，28個申萬一級行業(yè)中,，共有10個行業(yè)板塊獲得融資凈買入,。其中，銀行,、食品飲料、醫(yī)藥生物,、非銀金融和家用電器這五個行業(yè)板塊的融資凈買入金額居前,。分別獲得凈買入5.28億元、4.90億元,、2.47億元,、2.22億元和1.87億元。而從上周五融資凈買入額前五位的標(biāo)的來看,，貴州茅臺,、中國聯(lián)通、中國平安,、招商銀行和興業(yè)銀行五只個股居前,，凈流入金額分別為3.55億元、3.51億元、2.05億元,、1.58億元和1.57億元,。

一方面，與上周五時主力資金凈流入的僅銀行一個板塊的情況來看,，當(dāng)前場外資金仍稍顯分散,。另一方面，從周五盤面的實際交易來看,，申萬一級行業(yè)中,，出現(xiàn)上漲的僅有銀行和食品飲料板塊，漲幅分別為1.32%和0.42%,。由于盤面熱點過于頻繁的切換,，“賺錢效應(yīng)”相對較差，觀望氣氛仍未徹底消散,，當(dāng)前市場大體上仍處于存量資金環(huán)境騰挪上行的范疇,，站在當(dāng)前時點對資金情況的觀察仍是關(guān)鍵。

針對后市,，中金公司指出,，基于金融監(jiān)管、去杠桿以及通脹復(fù)蘇進(jìn)程有所回升的預(yù)期,，市場對流動性趨緊的擔(dān)憂有所上升,。但市場對金融監(jiān)管和去杠桿其實已有所準(zhǔn)備，同時由于地產(chǎn)受壓資金有所外溢,、通脹回升之下實際利率可能下降,、人民幣穩(wěn)中有升即資本流向的邊際變化也將對資金面有利。因此,，隨著A股國際化步伐的加快,，展望2018年，市場仍將乘勢而上,。