□中泰證券 宋亮 周澤宇

2017年9月份之后,，上證指數(shù)就一直在3380點附近以橫盤區(qū)間震蕩的形態(tài)運行,，9月和10月兩個月的累計漲幅僅為0.97%,。但從申萬一級行業(yè)板塊來看,，同期漲幅最大的食品飲料板塊累計上漲了18.78%,，同期跌幅最大的鋼鐵板塊則累計下跌了8.37%,，板塊之間的表現(xiàn)差異明顯,，個股分化情況則更為嚴(yán)重,。因此使投資邏輯回歸個股基本面,，是當(dāng)前開展股票研究的重中之重,。截至10月31日，3408家A股上市公司的2017年第三季度報告已全部公布完畢，有必要對其三季度報告中的真實業(yè)績表現(xiàn)和機構(gòu)持股的動向進行對比分析,。

上市公司整體業(yè)績?nèi)婊厣?/p>

自2016年下半年以來,，大盤藍(lán)籌股在多數(shù)時間要明顯跑贏小盤股（特別是創(chuàng)業(yè)板股票），這一點可以通過滬深300指數(shù),、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢差異直觀體現(xiàn)出來,。而出現(xiàn)此種情況，與以上三個指數(shù)成分股一年多來的業(yè)績增速變化的差異存在著密切關(guān)系,。經(jīng)過統(tǒng)計之后發(fā)現(xiàn),，滬深300在過去一年時間里，從凈利潤負(fù)增長到正增長超過10%,，屬于典型的“逆襲成功”,；與之對比明顯的是創(chuàng)業(yè)板，從2016年四季度的高增長一路下滑,，直到今年三季度才暫時有所企穩(wěn)回升,；而中小板則一直維持著較快的增長勢頭，但是今年二季度開始增速有所放慢,。另外我們還發(fā)現(xiàn)：第一,，創(chuàng)業(yè)板整體增速在樂視網(wǎng)大幅虧損的同時仍能小有回升，是一種積極變化,，只是持續(xù)性還有待觀察,，不過即使如此，滬深300的增速回升幅度仍然快于創(chuàng)業(yè)板,；第二,，以上所有板塊前三季度業(yè)績都較上半年回升，這是2016年來沒有過的現(xiàn)象,，印證了宏觀經(jīng)濟開始企穩(wěn)向好的判斷,。

67家上市公司三季報業(yè)績增幅超十倍

在通過對3408家上市公司數(shù)據(jù)篩選之后，發(fā)現(xiàn)從2016年年報到2017年三季報的業(yè)績增速能夠連續(xù)三個報告期改善的公司有305家,，占比8.9%,；而三季報凈利潤同比增速超過了十倍的上市公司僅有67家，占比不到2%,，可見具備業(yè)績持續(xù)改善能力和超高成長性的公司在市場上還是相當(dāng)稀缺的。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)指標(biāo),，在滬深兩市已披露三季報的上市公司中,，共有106家公司三季報凈資產(chǎn)收益率在20%以上。