□中泰證券 宋亮 周澤宇

2017年9月份之后,，上證指數(shù)就一直在3380點(diǎn)附近以橫盤(pán)區(qū)間震蕩的形態(tài)運(yùn)行,，9月和10月兩個(gè)月的累計(jì)漲幅僅為0.97%。但從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊來(lái)看,，同期漲幅最大的食品飲料板塊累計(jì)上漲了18.78%,，同期跌幅最大的鋼鐵板塊則累計(jì)下跌了8.37%，板塊之間的表現(xiàn)差異明顯,，個(gè)股分化情況則更為嚴(yán)重,。因此使投資邏輯回歸個(gè)股基本面，是當(dāng)前開(kāi)展股票研究的重中之重,。截至10月31日,，3408家A股上市公司的2017年第三季度報(bào)告已全部公布完畢，有必要對(duì)其三季度報(bào)告中的真實(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)和機(jī)構(gòu)持股的動(dòng)向進(jìn)行對(duì)比分析,。

上市公司整體業(yè)績(jī)?nèi)婊厣?/p>

自2016年下半年以來(lái),，大盤(pán)藍(lán)籌股在多數(shù)時(shí)間要明顯跑贏小盤(pán)股（特別是創(chuàng)業(yè)板股票），這一點(diǎn)可以通過(guò)滬深300指數(shù),、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢(shì)差異直觀體現(xiàn)出來(lái),。而出現(xiàn)此種情況，與以上三個(gè)指數(shù)成分股一年多來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮兓牟町惔嬖谥芮嘘P(guān)系,。經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)之后發(fā)現(xiàn),，滬深300在過(guò)去一年時(shí)間里，從凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)超過(guò)10%,，屬于典型的“逆襲成功”,；與之對(duì)比明顯的是創(chuàng)業(yè)板，從2016年四季度的高增長(zhǎng)一路下滑,，直到今年三季度才暫時(shí)有所企穩(wěn)回升,；而中小板則一直維持著較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是今年二季度開(kāi)始增速有所放慢,。另外我們還發(fā)現(xiàn)：第一,，創(chuàng)業(yè)板整體增速在樂(lè)視網(wǎng)大幅虧損的同時(shí)仍能小有回升，是一種積極變化,，只是持續(xù)性還有待觀察,，不過(guò)即使如此，滬深300的增速回升幅度仍然快于創(chuàng)業(yè)板；第二,，以上所有板塊前三季度業(yè)績(jī)都較上半年回升,，這是2016年來(lái)沒(méi)有過(guò)的現(xiàn)象，印證了宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)始企穩(wěn)向好的判斷,。

67家上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇?/p>

在通過(guò)對(duì)3408家上市公司數(shù)據(jù)篩選之后,，發(fā)現(xiàn)從2016年年報(bào)到2017年三季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌蜻B續(xù)三個(gè)報(bào)告期改善的公司有305家,，占比8.9%,；而三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)了十倍的上市公司僅有67家，占比不到2%,，可見(jiàn)具備業(yè)績(jī)持續(xù)改善能力和超高成長(zhǎng)性的公司在市場(chǎng)上還是相當(dāng)稀缺的,。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，在滬深兩市已披露三季報(bào)的上市公司中,，共有106家公司三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率在20%以上,。