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央行逆回購重啟打消流動性疑慮 資金面平穩(wěn)跨年無虞

2017-12-08 07:21:07    中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  參與評論()人

如此看來,,本月中旬可能是流動性供求矛盾比較突出的時候,。一方面,,央行在上旬回籠流動性,而年末財政投放尚在途,,資金總量可能已回到中性水平;另一方面,年中財政收稅會形成流動性回籠,,通常這段時間也是機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備流動性跨年的關(guān)鍵時期,流動性受季節(jié)性因素影響較大,。

俗話說“錢要用在刀刃上”,。月初資金面寬松,央行任逆回購到期回籠,、僅對MLF進(jìn)行單筆對沖,,可避免流動性充裕“過頭”,,也為應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的流動性波動預(yù)留了工具和空間,。

跨年資金投放將發(fā)力

下周,隨著財稅資金入庫增多,,市場資金面存在一定變數(shù),,預(yù)計央行將加大操作力度,再次開展MLF操作的可能性也不小,。

雖然眼下短期資金較為充足,,但市場對跨年流動性仍偏謹(jǐn)慎。

從10月以來,,同業(yè)存單發(fā)行利率就持續(xù)上行,,目前尚未看到明顯掉頭回落的跡象,。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至12月7日,,股份行3個月同業(yè)存單發(fā)行利率在4.98%左右,,9月末時則為4.3%左右。同業(yè)存單利率走高帶動3個月SHIBOR不斷上行,,12月7日最新報4.79%,,高出9月末逾40BP,處在2015年4月以來的絕對高位,。

中金公司等認(rèn)為,,最近同業(yè)存單利率持續(xù)上行,是對銀行年底負(fù)債和考核壓力的集中反映,。機(jī)構(gòu)提示,,年底出于應(yīng)對考核、防范風(fēng)險,、美化報表等考慮,,機(jī)構(gòu)資金需求較大,易出現(xiàn)供求矛盾,。另外,,12月同業(yè)存單到期量逾2.2萬億元,還有不少銀行理財?shù)狡?,資金接續(xù)和騰挪可能增加市場摩擦,。

最近短期流動性雖充裕,但短期回購利率已經(jīng)出現(xiàn)上漲跡象,。年底是資金面?zhèn)鹘y(tǒng)緊張期,,仍不能輕視流動性波動風(fēng)險。如前所述,,本月中旬可能是流動性供求矛盾比較突出的時候,,也可能是對央行流動性支持需求較迫切的時候。分析人士預(yù)計,,下周央行可能加大操作力度,,平抑季節(jié)性波動,逆回購仍是最好的工具,;預(yù)計初期央行將增加28天期限的跨年資金供應(yīng),,隨后逐步轉(zhuǎn)為以投放14天、7天資金為主,。另外,,央行可能再次開展MLF操作。央行分兩次開展MLF,,既可避免月初進(jìn)一步增加流動性,,又留下了回旋余地,,可以根據(jù)財政收支情況,靈活安排,。

分析人士認(rèn)為,,中性政策取向下,央行堅持“削峰填谷”,,該“削”的不心軟,,該“填”的也不會猶豫。在央行精細(xì)化調(diào)控下,,加上金融機(jī)構(gòu)早早開展準(zhǔn)備工作,,中旬資金面應(yīng)不會出現(xiàn)劇烈波動。下旬財政集中支出,,金融機(jī)構(gòu)超儲率將顯著回升,,即使央行重拾凈回籠,資金面平穩(wěn)跨過年關(guān)問題也不大,。

2018年春節(jié)靠后,,跨年后,1月中上旬資金面可能會較為寬松,。另外,,隨著年底臨近,同業(yè)存單利率已呈現(xiàn)高位滯漲,,后續(xù)回落概率較大,。資金面寬松加上同業(yè)存單利率下行,或?qū)⒔o久經(jīng)調(diào)整的債市提供修復(fù)契機(jī),。

(責(zé)任編輯:關(guān)婧)

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