上世紀(jì)90年代之后，日美匯率博弈上升為爭(zhēng)奪國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)。日本政府大力打造強(qiáng)勢(shì)日元,，推動(dòng)日元急劇升值,，最高時(shí)曾達(dá)到1美元兌換79.75日元的歷史記錄。然而,，日元的走強(qiáng)最終還是在1995年被美國(guó)的“強(qiáng)勢(shì)美元政策”所反轉(zhuǎn)。日元匯率一升一降的過(guò)程不僅刺破了日本經(jīng)濟(jì)泡沫，還釀成了罕見(jiàn)的日本金融危機(jī),。在此期間，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)“三過(guò)”債務(wù)過(guò)剩,、設(shè)備過(guò)剩,、雇傭過(guò)剩，以及金融領(lǐng)域“三低”日元匯率跌入谷底,、日經(jīng)股指連破新低,、國(guó)債收益率疲軟不堪,。泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰引發(fā)日本政局不穩(wěn)，政黨政治迎來(lái)走馬燈般的“十年九相”,。頻繁輪換的政府使財(cái)政紀(jì)律失去了約束,，再加上日本人口結(jié)構(gòu)老化、家庭儲(chǔ)蓄率下降,、社保規(guī)模擴(kuò)大,、國(guó)債償還費(fèi)用侵蝕財(cái)政預(yù)算等問(wèn)題凸顯，進(jìn)一步加大了政府債務(wù)負(fù)擔(dān),。

自此以后,，日本政府債務(wù)有增無(wú)減。新世紀(jì)的第二個(gè)10年,，日本產(chǎn)業(yè)外移,、資金外逃、人才外流,，國(guó)內(nèi)投資不足,、儲(chǔ)蓄難以積累，政府債務(wù)更是無(wú)從削減,。安倍政府在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)名義下給“擴(kuò)張財(cái)政”冠以漂亮的學(xué)術(shù)名稱(chēng)靈活機(jī)動(dòng)的財(cái)政政策,，按照其政治意愿隨意擱置國(guó)會(huì)通過(guò)的財(cái)稅一體化改革方案，將最后一段的消費(fèi)稅率提高任務(wù)推遲至2019年10月,。這意味著日本政府作出的到2020年實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)財(cái)政收支盈余的國(guó)際承諾將無(wú)法兌現(xiàn),，日本徹底陷入債務(wù)泥潭。在全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中,，日本經(jīng)濟(jì)很可能因此受到拖累,。

特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，日本國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)異常變動(dòng),，日本央行搞“指定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)”，確保10年期國(guó)債收益率為零的政策目標(biāo),。這必將導(dǎo)致日本央行政策更加僵化，國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)一步扭曲,，風(fēng)險(xiǎn)上升,。三菱東京日聯(lián)銀行決定退回政府配發(fā)的承銷(xiāo)國(guó)債資格和配額，意味著大型商業(yè)銀行存在拋售國(guó)債的可能性,。

未來(lái)，日本恐怕會(huì)重蹈美國(guó)覆轍,，采取開(kāi)放國(guó)債市場(chǎng),、擴(kuò)大海外購(gòu)買(mǎi),、對(duì)外轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)的政策,。

（作者為中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院全球化研究中心主任）