上世紀90年代之后,，日美匯率博弈上升為爭奪國際貨幣主導(dǎo)權(quán)的競爭,。日本政府大力打造強勢日元,，推動日元急劇升值，最高時曾達到1美元兌換79.75日元的歷史記錄,。然而,，日元的走強最終還是在1995年被美國的“強勢美元政策”所反轉(zhuǎn),。日元匯率一升一降的過程不僅刺破了日本經(jīng)濟泡沫,，還釀成了罕見的日本金融危機,。在此期間,，日本經(jīng)濟表現(xiàn)出實體經(jīng)濟“三過”債務(wù)過剩,、設(shè)備過剩、雇傭過剩,，以及金融領(lǐng)域“三低”日元匯率跌入谷底,、日經(jīng)股指連破新低、國債收益率疲軟不堪,。泡沫經(jīng)濟的崩潰引發(fā)日本政局不穩(wěn),，政黨政治迎來走馬燈般的“十年九相”。頻繁輪換的政府使財政紀律失去了約束,，再加上日本人口結(jié)構(gòu)老化,、家庭儲蓄率下降、社保規(guī)模擴大,、國債償還費用侵蝕財政預(yù)算等問題凸顯,，進一步加大了政府債務(wù)負擔。

自此以后,，日本政府債務(wù)有增無減,。新世紀的第二個10年，日本產(chǎn)業(yè)外移,、資金外逃,、人才外流,，國內(nèi)投資不足,、儲蓄難以積累，政府債務(wù)更是無從削減,。安倍政府在安倍經(jīng)濟學(xué)名義下給“擴張財政”冠以漂亮的學(xué)術(shù)名稱靈活機動的財政政策,，按照其政治意愿隨意擱置國會通過的財稅一體化改革方案,，將最后一段的消費稅率提高任務(wù)推遲至2019年10月。這意味著日本政府作出的到2020年實現(xiàn)基礎(chǔ)財政收支盈余的國際承諾將無法兌現(xiàn),，日本徹底陷入債務(wù)泥潭,。在全球經(jīng)濟競爭中，日本經(jīng)濟很可能因此受到拖累,。

特朗普當選美國總統(tǒng)后,，日本國債市場出現(xiàn)異常變動，日本央行搞“指定價格購買”,，確保10年期國債收益率為零的政策目標,。這必將導(dǎo)致日本央行政策更加僵化，國債市場進一步扭曲,，風(fēng)險上升,。三菱東京日聯(lián)銀行決定退回政府配發(fā)的承銷國債資格和配額，意味著大型商業(yè)銀行存在拋售國債的可能性,。

未來,，日本恐怕會重蹈美國覆轍，采取開放國債市場,、擴大海外購買,、對外轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機的政策。

（作者為中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院全球化研究中心主任）