全球貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇

周世儉

進入新世紀以來,，美國國債迅速增長,、規(guī)模巨大,，形勢嚴峻,。小布什政府時期,，美國發(fā)動了對阿,、對伊兩場戰(zhàn)爭,，耗資巨大,，8年間積累國債近5萬億美元，加上此前積累的5.7萬億美元國債,，美國政府國債累計超過10萬億美元,。奧巴馬總統(tǒng)上臺后，面臨巨大的財政窟窿,，大量發(fā)行國債籌集資金,，在第一個任期就積累了超過6萬億美元的國債，第二個任期里又積累了超過3萬億美元的國債,。到2016年9月底,，美國累計國債接近20萬億美元，債務與GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）之比達到106%,，遠超過60%的國際警戒線,。這相當于美國政府頭頂一個“國債堰塞湖”，一旦崩潰,，后果不堪設想,。

面對巨額的財政支出，美國常年面臨入不敷出的壓力,，只能依靠財政部大量發(fā)行國債,、從外部借入大量資金和美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策、大量增發(fā)貨幣來維持正常運營,。正因為如此,，美國經(jīng)濟已經(jīng)成為一個典型的債務經(jīng)濟，國家債務規(guī)模迅速擴大,、積累速度日益提高,。

稍作對比就可以發(fā)現(xiàn)，近年來美國國債增長速度之快已經(jīng)到了令人咋舌的程度,。從1776年建國到1980年的200多年里,，美國累計國債只有近1萬億美元。而1981年至2008年的28年里,，累計國債就已達到約10萬億美元,。從2009年到2016年底的短短8年里，美國國債將出現(xiàn)第二個10萬億美元,，總計達到20萬億美元,。這當中的近一半產(chǎn)生于奧巴馬政府時期。美國已經(jīng)深深陷入發(fā)新債還舊債,、以債養(yǎng)債的惡性循環(huán),。

新當選總統(tǒng)特朗普入主白宮后，將面臨促進經(jīng)濟發(fā)展的繁重任務,。目前看,，其主要措施是大力減少稅收,，通過大規(guī)模減稅來刺激投資和消費，從而推動經(jīng)濟增長,。特朗普是想走前總統(tǒng)里根的路,。但不得不指出的是，里根上任之前只面對不到1萬億美元的國債,，而特朗普要面對的是高達20萬億美元的國債,。大規(guī)模減稅無疑將大幅減少美國政府的稅收收入，并進一步加劇財政赤字,。根據(jù)美國經(jīng)濟學家的測算,，在特朗普第一個任期的4年里,，美國國債將猛增10萬億美元,，到2020年底累計國債將高達30萬億美元。這將給美國政府和經(jīng)濟帶來巨大的財政壓力,，甚至可能會引發(fā)空前的債務危機,。

美國國債積累的巨大風險已經(jīng)引起全球警惕，一度被認為是全球最安全資產(chǎn)之一的美國國債正在被各國中央銀行以創(chuàng)紀錄的速度出售,。根據(jù)美國財政部統(tǒng)計,，今年19月份各國中央銀行就已凈賣出3931億美元的美國國債，無論是出售的速度還是規(guī)模都創(chuàng)下了1978年以來的最高紀錄,。

美國國債劇增帶來的風險遠不是損害債權國利益那么簡單,。面對巨額國債，美國政府不可能直接違約,，但會采用增發(fā)貨幣,、推動通貨膨脹的方式進行技術型違約，稀釋債務負擔,。短期看,，美元匯率的漲跌似乎是正常的波動，但若放在一個時間段里觀察,，就會發(fā)現(xiàn)美國政府通過持續(xù)大量發(fā)行國債,、美聯(lián)儲大量增發(fā)貨幣，已經(jīng)導致美元大幅度貶值,。1971年,，35美元能夠兌換1盎司黃金；2016年,，1300多美元才能購買1盎司黃金,。美元貶值的幅度非常驚人。全球大宗商品交易以美元計價,，世界各國外匯儲備以美元為主,，全球90%的外匯交易和美元有關,。美國的做法實際上是在“偷盜”全世界的財富，同時也造成了以美元為主導的國際貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇,，使世界暴露在越來越大的金融風險之中,。

應對美國國債劇增帶來的風險，一方面應加快國際貨幣金融體系改革步伐,，推動國際貨幣金融體系反映國際格局的變化,，特別是增加新興市場國家的代表性和發(fā)言權，徹底改變國際貨幣金融體系過度依賴單一主權貨幣的現(xiàn)狀,。另一方面,，新興市場國家應加大藏匯于物的力度，增加石油以及銅,、鋁,、鉛、鋅,、鎳等稀有金屬的戰(zhàn)略儲備和黃金儲備,。