全球貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇

周世儉

進入新世紀以來，美國國債迅速增長,、規(guī)模巨大,，形勢嚴峻。小布什政府時期,，美國發(fā)動了對阿、對伊兩場戰(zhàn)爭,，耗資巨大,，8年間積累國債近5萬億美元，加上此前積累的5.7萬億美元國債,，美國政府國債累計超過10萬億美元,。奧巴馬總統(tǒng)上臺后，面臨巨大的財政窟窿,，大量發(fā)行國債籌集資金,，在第一個任期就積累了超過6萬億美元的國債，第二個任期里又積累了超過3萬億美元的國債,。到2016年9月底,，美國累計國債接近20萬億美元，債務與GDP（國內生產總值）之比達到106%,，遠超過60%的國際警戒線,。這相當于美國政府頭頂一個“國債堰塞湖”,，一旦崩潰，后果不堪設想,。

面對巨額的財政支出,，美國常年面臨入不敷出的壓力，只能依靠財政部大量發(fā)行國債,、從外部借入大量資金和美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策,、大量增發(fā)貨幣來維持正常運營。正因為如此,，美國經濟已經成為一個典型的債務經濟,，國家債務規(guī)模迅速擴大、積累速度日益提高,。

稍作對比就可以發(fā)現(xiàn),，近年來美國國債增長速度之快已經到了令人咋舌的程度。從1776年建國到1980年的200多年里,，美國累計國債只有近1萬億美元,。而1981年至2008年的28年里，累計國債就已達到約10萬億美元,。從2009年到2016年底的短短8年里,，美國國債將出現(xiàn)第二個10萬億美元，總計達到20萬億美元,。這當中的近一半產生于奧巴馬政府時期,。美國已經深深陷入發(fā)新債還舊債、以債養(yǎng)債的惡性循環(huán),。

新當選總統(tǒng)特朗普入主白宮后,，將面臨促進經濟發(fā)展的繁重任務。目前看,，其主要措施是大力減少稅收,，通過大規(guī)模減稅來刺激投資和消費，從而推動經濟增長,。特朗普是想走前總統(tǒng)里根的路。但不得不指出的是,，里根上任之前只面對不到1萬億美元的國債,，而特朗普要面對的是高達20萬億美元的國債。大規(guī)模減稅無疑將大幅減少美國政府的稅收收入,，并進一步加劇財政赤字,。根據美國經濟學家的測算，在特朗普第一個任期的4年里,，美國國債將猛增10萬億美元,，到2020年底累計國債將高達30萬億美元,。這將給美國政府和經濟帶來巨大的財政壓力，甚至可能會引發(fā)空前的債務危機,。

美國國債積累的巨大風險已經引起全球警惕,，一度被認為是全球最安全資產之一的美國國債正在被各國中央銀行以創(chuàng)紀錄的速度出售。根據美國財政部統(tǒng)計,，今年19月份各國中央銀行就已凈賣出3931億美元的美國國債,，無論是出售的速度還是規(guī)模都創(chuàng)下了1978年以來的最高紀錄。

美國國債劇增帶來的風險遠不是損害債權國利益那么簡單,。面對巨額國債,，美國政府不可能直接違約，但會采用增發(fā)貨幣,、推動通貨膨脹的方式進行技術型違約,，稀釋債務負擔。短期看,，美元匯率的漲跌似乎是正常的波動,，但若放在一個時間段里觀察，就會發(fā)現(xiàn)美國政府通過持續(xù)大量發(fā)行國債,、美聯(lián)儲大量增發(fā)貨幣,，已經導致美元大幅度貶值。1971年,，35美元能夠兌換1盎司黃金,；2016年，1300多美元才能購買1盎司黃金,。美元貶值的幅度非常驚人,。全球大宗商品交易以美元計價，世界各國外匯儲備以美元為主,，全球90%的外匯交易和美元有關,。美國的做法實際上是在“偷盜”全世界的財富，同時也造成了以美元為主導的國際貨幣金融體系不穩(wěn)定性加劇,，使世界暴露在越來越大的金融風險之中,。

應對美國國債劇增帶來的風險，一方面應加快國際貨幣金融體系改革步伐,，推動國際貨幣金融體系反映國際格局的變化,，特別是增加新興市場國家的代表性和發(fā)言權，徹底改變國際貨幣金融體系過度依賴單一主權貨幣的現(xiàn)狀,。另一方面,，新興市場國家應加大藏匯于物的力度，增加石油以及銅,、鋁,、鉛,、鋅、鎳等稀有金屬的戰(zhàn)略儲備和黃金儲備,。