英國金融時報網(wǎng)１２日發(fā)表莫尼塔研究宏觀分析師夏天然,、鐘正生撰寫的題為《美元下跌的四大理由是否成立,？》的文章。文章說,，今年以來,，美元指數(shù)一直處于震蕩下行走勢中。進入８月份,，美元似乎觸及多年底部,，在９３的水平徘徊不前。當然，美元指數(shù)近期下跌還有其他幾個方面的原因：第一,，不久前的杰克遜霍爾會議上美聯(lián)儲主席耶倫避而不談貨幣政策,，導致市場加息預(yù)期再度下降；第二,，美國國務(wù)卿蒂勒森爆出驚人言語,，公開與特朗普劃清界限，市場認為特朗普眾叛親離的局面會加??；第三，美國媒體近期抨擊特朗普稅改,，表示特朗普連最基本的問題都還沒理清,。在這些利空因素影響之下，美元表現(xiàn)弱勢,。

但我們不認為這種事件性的沖擊具有可持續(xù)性,，相對于市場上越來越多看空美元的聲音，我們認為目前美元已處于短期底部,，年內(nèi)大概率會回升,。至于那些看空美元的理由，我們也將逐一反駁,。

　　反駁一：加息美元不走強

目前市場上認為美元后期難以走強的一個理由是,，美聯(lián)儲加息并不能帶來美元的走強。從歷史情況來看,，確有一些時間段出現(xiàn)了美聯(lián)儲不斷加息,，但美元指數(shù)卻持續(xù)下跌的情況。但這并非典型,，大多數(shù)美聯(lián)儲加息周期中,，美元指數(shù)均呈同步上行態(tài)勢。

從１９７７年美聯(lián)儲開啟新一輪加息周期起,，加息與美元指數(shù)下跌同時發(fā)生的情況僅３次：１９７７年-１９８０年,，１９９４年-１９９５年，２００６年-２００７年,。事實上,，在這３個時期，美元指數(shù)下跌均由其他影響因素主導,。

１９７７年-１９８０年,，石油危機。１９７８年伊朗掀起反美風暴,，推翻親美的巴列維王朝,，并最終觸發(fā)兩伊戰(zhàn)爭,。兩大產(chǎn)油國石油輸出驟減，國際油價在此期間上漲３倍,，引發(fā)第二次石油危機,。美國經(jīng)濟受到巨大沖擊，進口原材料成本大增,，導致通脹快速攀升,。美聯(lián)儲被動抬升利率，美國工業(yè)生產(chǎn)和投資均大幅下挫,。雖然美元指數(shù)下跌,，但美國貿(mào)易逆差仍在擴大。

１９９４年-１９９５年,，債市大屠殺。１９９４年美聯(lián)儲開始快速加息,，且加息節(jié)奏超出市場預(yù)期,，聯(lián)邦基金利率從年初的3%左右，上漲至第二年年中的6%,。受此影響,，投資銀行基德皮博迪被收購，加州的奧蘭治縣破產(chǎn),。交易員將１９９４年稱為“債市大屠殺”,，因為１年內(nèi)債市損失超過６０００億美金，這在當時是巨大的數(shù)字,。這次債市沖擊也為１９９７年的亞洲金融危機埋下了種子,。