英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)１２日發(fā)表莫尼塔研究宏觀分析師夏天然,、鐘正生撰寫(xiě)的題為《美元下跌的四大理由是否成立？》的文章,。文章說(shuō),，今年以來(lái)，美元指數(shù)一直處于震蕩下行走勢(shì)中,。進(jìn)入８月份,，美元似乎觸及多年底部，在９３的水平徘徊不前,。當(dāng)然,，美元指數(shù)近期下跌還有其他幾個(gè)方面的原因：第一，不久前的杰克遜霍爾會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫避而不談貨幣政策,，導(dǎo)致市場(chǎng)加息預(yù)期再度下降,；第二，美國(guó)國(guó)務(wù)卿蒂勒森爆出驚人言語(yǔ),，公開(kāi)與特朗普劃清界限,，市場(chǎng)認(rèn)為特朗普眾叛親離的局面會(huì)加劇,；第三,，美國(guó)媒體近期抨擊特朗普稅改,，表示特朗普連最基本的問(wèn)題都還沒(méi)理清。在這些利空因素影響之下,，美元表現(xiàn)弱勢(shì),。

但我們不認(rèn)為這種事件性的沖擊具有可持續(xù)性，相對(duì)于市場(chǎng)上越來(lái)越多看空美元的聲音,，我們認(rèn)為目前美元已處于短期底部,，年內(nèi)大概率會(huì)回升。至于那些看空美元的理由,，我們也將逐一反駁,。

　　反駁一：加息美元不走強(qiáng)

目前市場(chǎng)上認(rèn)為美元后期難以走強(qiáng)的一個(gè)理由是，美聯(lián)儲(chǔ)加息并不能帶來(lái)美元的走強(qiáng),。從歷史情況來(lái)看，確有一些時(shí)間段出現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息,，但美元指數(shù)卻持續(xù)下跌的情況,。但這并非典型，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中,，美元指數(shù)均呈同步上行態(tài)勢(shì),。

從１９７７年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪加息周期起，加息與美元指數(shù)下跌同時(shí)發(fā)生的情況僅３次：１９７７年-１９８０年,，１９９４年-１９９５年,，２００６年-２００７年。事實(shí)上,，在這３個(gè)時(shí)期,，美元指數(shù)下跌均由其他影響因素主導(dǎo)。

１９７７年-１９８０年,，石油危機(jī),。１９７８年伊朗掀起反美風(fēng)暴,，推翻親美的巴列維王朝,，并最終觸發(fā)兩伊戰(zhàn)爭(zhēng),。兩大產(chǎn)油國(guó)石油輸出驟減,，國(guó)際油價(jià)在此期間上漲３倍,，引發(fā)第二次石油危機(jī)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊,，進(jìn)口原材料成本大增,，導(dǎo)致通脹快速攀升,。美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)抬升利率,，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)和投資均大幅下挫。雖然美元指數(shù)下跌,，但美國(guó)貿(mào)易逆差仍在擴(kuò)大。

１９９４年-１９９５年,，債市大屠殺,。１９９４年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始快速加息，且加息節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期,，聯(lián)邦基金利率從年初的3%左右,，上漲至第二年年中的6%。受此影響,，投資銀行基德皮博迪被收購(gòu),，加州的奧蘭治縣破產(chǎn),。交易員將１９９４年稱(chēng)為“債市大屠殺”,，因?yàn)椋蹦陜?nèi)債市損失超過(guò)６０００億美金，這在當(dāng)時(shí)是巨大的數(shù)字,。這次債市沖擊也為１９９７年的亞洲金融危機(jī)埋下了種子,。