目前美國經(jīng)濟(jì)增速處于2%附近，低于此前復(fù)蘇周期，且今年以來美國通脹水平持續(xù)低迷,，這使得美聯(lián)儲積極收緊貨幣政策的動力不足,。基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和通脹趨勢，美聯(lián)儲沒有必要在加息的同時積極“縮表”。

此外，美國MBS新發(fā)規(guī)模的20%-30%由美聯(lián)儲買入,，一旦美聯(lián)儲停止對到期證券再投資，減少住房抵押貸款證券的持有規(guī)模,，美國房地產(chǎn)市場可能受到?jīng)_擊,。同時，為推進(jìn)特朗普減稅和擴(kuò)大基建投資的計劃,，美國政府需要擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模來融資,，如果美聯(lián)儲此時“掣肘”,，會給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來新的不確定性?？紤]到對美國自身經(jīng)濟(jì)增長可能造成的潛在風(fēng)險,，美聯(lián)儲不會太過激進(jìn)。而一旦“縮表”導(dǎo)致金融市場大幅震蕩或經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯,，也不排除美聯(lián)儲延緩甚至放棄行動的可能,。

盡管初期影響有限，但隨著“縮表”的推進(jìn),，其長期沖擊仍需警惕,。中長期來看，“縮表”將直接影響美債供需關(guān)系,，推動美債收益率上升,，美債收益率正是全球資產(chǎn)定價的重要基準(zhǔn)之一。此外,，“縮表”將收緊美元流動性,，給美元帶來升值壓力，考慮到資金回流美元資產(chǎn)等因素,，新興市場將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰(zhàn),。(楊博)