目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速處于2%附近，低于此前復(fù)蘇周期,，且今年以來(lái)美國(guó)通脹水平持續(xù)低迷,，這使得美聯(lián)儲(chǔ)積極收緊貨幣政策的動(dòng)力不足?；诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和通脹趨勢(shì),，美聯(lián)儲(chǔ)沒有必要在加息的同時(shí)積極“縮表”。

此外,，美國(guó)MBS新發(fā)規(guī)模的20%-30%由美聯(lián)儲(chǔ)買入,，一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止對(duì)到期證券再投資，減少住房抵押貸款證券的持有規(guī)模,，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能受到?jīng)_擊,。同時(shí)，為推進(jìn)特朗普減稅和擴(kuò)大基建投資的計(jì)劃,，美國(guó)政府需要擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模來(lái)融資,，如果美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)“掣肘”，會(huì)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)新的不確定性,?？紤]到對(duì)美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)太過激進(jìn),。而一旦“縮表”導(dǎo)致金融市場(chǎng)大幅震蕩或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯,，也不排除美聯(lián)儲(chǔ)延緩甚至放棄行動(dòng)的可能。

盡管初期影響有限,，但隨著“縮表”的推進(jìn),，其長(zhǎng)期沖擊仍需警惕。中長(zhǎng)期來(lái)看,，“縮表”將直接影響美債供需關(guān)系,，推動(dòng)美債收益率上升，美債收益率正是全球資產(chǎn)定價(jià)的重要基準(zhǔn)之一,。此外,，“縮表”將收緊美元流動(dòng)性，給美元帶來(lái)升值壓力,，考慮到資金回流美元資產(chǎn)等因素,，新興市場(chǎng)將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰(zhàn)。(楊博)