有人會問,，為何要到美聯(lián)儲抵押貸款,？為何不能拋售美國國債,？也有人問，為何中國要持有大量的美國國債,？回答這些問題,，就先要回答另一個問題：假如中國真的拋售了大量美債，得到的美元能放哪里？

拿著現(xiàn)鈔,？且不說對現(xiàn)鈔使用的限制,，就是現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯大約3%的差價，也要高于利率,。這意味著,，現(xiàn)鈔存得越多，損失越大,。

存在銀行,？且不說美國的商業(yè)銀行會破產(chǎn)，就算不破產(chǎn),，也很難存進去,。2008年以來，美國的M2大約是10萬億美元,，中國人民銀行如果將拋售美國國債所獲得的2萬億美元都存入美國銀行,，這意味著美國銀行里將有20%的存款都來自于同一存款人?？紤]到可能出現(xiàn)的擠兌風險,，美國不會讓這一幕發(fā)生。

所以,，當中國持有的美元多到一定程度的時候,，其實只能選擇持有美債。也許還會有人疑問,，為何不持有歐元資產(chǎn),？這是因為美元占國際流通貨幣的70%左右，歐元只占到20%,，而且主要還是在歐盟內(nèi)部流通,。如果大量持有歐元資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)需要大量美元支付的時候,，很可能會出現(xiàn)流動性不足的狀況,。

美聯(lián)儲的真實動機

從美債持有的分布來看，中國所持美債近年來一直維持在美債總規(guī)模的10%左右,，日本也持有10%左右,，沙特等中東國家持有約5%~10%。而持有美債真正的大戶是美國的養(yǎng)老金和養(yǎng)老保險,，持有超過美債總規(guī)模的60%,。除此之外，近年來美聯(lián)儲不斷的QE也買入了大量美債,。

不難看出,，在被這幾家“瓜分”之后,，美債已經(jīng)基本上沒有多少流通盤了。這種狀況下,，美聯(lián)儲想要無限QE,、進一步提供流動性，能做的只有再貸款,。美聯(lián)儲再貸款的抵押物是美債,，無疑極大提高了美債的地位，讓美債變成一種金融資產(chǎn),，而不僅僅是債務,。這才是問題的關(guān)鍵。