當(dāng)?shù)貢r間9月20日,，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）本年度第六次議息會議聲明對外發(fā)布,。不出市場預(yù)期及經(jīng)濟學(xué)家所料,，美聯(lián)儲維持目前1.00%至1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變,，從今年10月開始縮減規(guī)模達4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步收緊貨幣政策,。

2008年國際金融危機發(fā)生后,，美聯(lián)儲不僅將聯(lián)邦基金利率降至接近零的超低水平,，又先后通過三輪量化寬松貨幣政策（QE）購買大量美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），大幅壓低長期利率,，以促進企業(yè)投資和居民消費,，刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。過去9年,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模膨脹近5倍,，從危機前約9000億美元增至目前約4.5萬億美元。

在美聯(lián)儲龐大的資產(chǎn)負(fù)債表中,，美國國債規(guī)模為2.46萬億美元,，占比52%,，機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）占比37%,，規(guī)模為1.77萬億美元，另有約11%是逆回購協(xié)議,，還有不到1%的聯(lián)邦機構(gòu)債券以及央行間流動性互換和貸款,。

所謂“縮表”，是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,，這將推高長期利率,，提高企業(yè)融資成本，從而令美國金融環(huán)境收緊,?？梢哉f，“縮表”和加息一樣,，都是收緊貨幣政策的一種政策工具,。

美聯(lián)儲緣何定于今年10月份開啟“縮表”？首先,，美國經(jīng)濟現(xiàn)在更加穩(wěn)固,。美聯(lián)儲在過去兩年4次上調(diào)短期利率，考慮到借貸成本已經(jīng)處在零水平上方,，美聯(lián)儲已做好準(zhǔn)備,，退出應(yīng)對2008年國際金融危機最后一大舉措的時機已經(jīng)成熟。

其次,，美聯(lián)儲的龐大資產(chǎn)已成為政治負(fù)擔(dān),，批評人士對美聯(lián)儲在危機時期的實驗性救助舉措很是不滿。也有人士稱,，美聯(lián)儲為支持住房市場購買抵押貸款證券的做法屬于財政政策范疇,，因而應(yīng)該交給美國國會議員來制定。

第三,，今年10月份開啟“縮表”可以打消金融市場對美聯(lián)儲此后如何處理其資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂,，因為美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層即將換屆,。未來一年，美國總統(tǒng)特朗普將有機會提名美聯(lián)儲理事會7名成員中的5人,，包括美聯(lián)儲主席和副主席人選,。如果美聯(lián)儲現(xiàn)在就能對“縮表”方案達成一致，在執(zhí)行上沒有異議,，那么未來的美聯(lián)儲新領(lǐng)導(dǎo)層將很難對“縮表”的相關(guān)決策作出改變,。

FOMC第6次議息會議聲明指出，美聯(lián)儲將按照今年6月14日公布的“縮表”原則和計劃行動,，即“縮表”將小規(guī)模起步,，逐漸加大縮減力度，從最初的每月減少100億美元,，一年內(nèi)擴大至每月減少500億美元,。

在縮減額度上，對美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）也將區(qū)別對待,，最初將每月減少美國國債本金再投資額度60億美元,，隨后每3個月擴大一次削減規(guī)模（60億美元），在12個月內(nèi)將削減額度擴大至300億美元,；最初每月減少投資于機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）的本金40億美元,，之后每3個月擴大一次（40億美元），最終每月縮減規(guī)模擴大至200億美元,。

按照美聯(lián)儲的設(shè)計,，今年10月13日開始減少購買機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），減少購買美國國債的行動將從10月31日開始,。美聯(lián)儲希望今年10月份開啟的“縮表”能夠“平淡如水”,，避免擾動市場，不再出現(xiàn)2013年“削減恐慌”時的情形,。

分析人士指出,，雖然今年以來美聯(lián)儲就加息和“縮表”與市場持續(xù)溝通，令市場提前消化了美國貨幣政策走向正?；鶐淼挠绊?，在FOMC第六次議息會議聲明發(fā)表當(dāng)天，市場也總體反映平靜,，但當(dāng)“縮表”真正于今年10月份啟動時,，市場能否繼續(xù)保持“平順”，仍具有不確定性,，尚需進一步跟蹤觀察,。（原文來源：經(jīng)濟日報 作者：高偉東）