日本“失去的三十年”：沉思與啟示(6)

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2024-07-09 08:33:36 騰訊網(wǎng)

顯然,，日央行2000年取消零利率過于倉促,，可能是因為考慮到零利率會對高度依賴?yán)⑹杖肴后w不利（如養(yǎng)老金領(lǐng)取者）,，且缺乏相關(guān)經(jīng)驗。開啟QE后,，2001年3月至2006年3月，日央行總資產(chǎn)由113.6萬億日元擴(kuò)張至2006年3月的153.1萬元日元,，擴(kuò)張幅度達(dá)34.9%,；國債占比最大，日本政府債券占總資產(chǎn)比重在65%-71%左右,。

小泉上臺后,，政策的核心是結(jié)構(gòu)改革：增強(qiáng)企業(yè)活力，關(guān)鍵的措施是處理不良債權(quán),；其余措施包括,，打破終身雇傭制、年功序列,，改革企業(yè)用工制度,；積極推行民營化、市場化,，財政整頓,，削減財政赤字，將郵政系統(tǒng)改制為企業(yè),、并可以向公眾出售股份,，精簡公共工程、以及調(diào)整醫(yī)療費用結(jié)構(gòu)等,。

不良債權(quán)產(chǎn)生于資產(chǎn)泡沫破裂,，主要來自泡沫時期的不動產(chǎn)投資。對不良債權(quán)的處理經(jīng)過了護(hù)衛(wèi)船團(tuán)模式下全面兜底,，到市場化救助,，再到小泉純一郎上臺后全面清理三個階段。

1）1991-1996年,，主銀行制度下產(chǎn)生大量僵尸企業(yè),，政府主導(dǎo)，堅持護(hù)衛(wèi)船團(tuán)模式,、全面救助,，鼓勵大銀行兼并有危機(jī)的中小銀行。同時,，采用寬松的財政和貨幣政策,，希望通過經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)緩解。

2）1997-2002年,，打破全面兜底,、監(jiān)管體系改革,、完善存款保險制度和過渡銀行制度：1997年亞洲金融危機(jī)，大銀行難以承壓,，開始破產(chǎn),。

注資方式上，1998年《金融再生法案》和《金融健全化法案》分別從金融機(jī)構(gòu)處理破產(chǎn)和防風(fēng)險角度出發(fā),，并非全面注資兜底,，明確根據(jù)銀行業(yè)內(nèi)部改革績效決定是否注資；1998年國會批準(zhǔn)的處理不良資產(chǎn)的60萬億日元中,，有25萬億用于銀行注資,，其余用在了機(jī)構(gòu)破產(chǎn)后對存款者的保護(hù)和過渡銀行等方面；

監(jiān)管體系上,，設(shè)立金融廳,，為日本金融監(jiān)管最高行政部門，負(fù)責(zé)對銀行,、保險和證券業(yè)的監(jiān)管,；日本銀行（日央行）擁有獨立性,，可獨立執(zhí)行貨幣政策,，共同承擔(dān)銀行監(jiān)管；

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