專家：低估財政增量政策的五大誤區(qū) 市場存在誤讀(2)

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2024-11-18 22:32:30 網易新聞

此外,，藍財長還表示財稅支持房地產市場,、注資大型國有銀行、專項債支持土地房屋收儲等政策正在流程中,；明年的財政還可能擴大赤字空間,，加大支持設備更新和消費品“以舊換新”、加大轉移支付保障科技創(chuàng)新和民生支出等,。如果把上述政策工具都考慮在內,，中國近期的財政增量政策絕對稱得上是魄力十足的大手筆。

市場對增量財政政策的另一主要誤解在于認為化債舉措主要是資產負債表管理措施,，缺乏支出效應,。債務置換有助于緩解財政金融風險，但具有明顯的擴張效應,。根據財政部數(shù)據推斷，隱性債務十年清零意味著每年地方政府要化解約3萬億隱性債務,，而2019-2023年間確實化解了14-15萬億隱性債務,。這意味著即使還有一些騰挪手段，地方政府直接償還了剩余10-11萬億隱性債務的相當部分,。筆者估計地方政府每年可能被迫形成1-1.5萬億的財政結余,，用于償還隱債。一旦隱性債務轉化為顯性債務,，一般只需每年償還利息,，進行余額管理。根據財政部計算,，從2024年起往后5年每年化債規(guī)模僅為4600億,。這意味著與過去五年相比，每年地方政府可以增加約占GDP 0.6-1%的財政支出,，對總需求起到明顯支撐作用,。此外，債務置換還可以減少5年合計6000億的利息支出,；債務騰挪所需耗費的時間和資源也被節(jié)約下來,。

對政府債務置換的另一個批評在于政策解決了政府燃眉之急,，但沒有顧及企業(yè)和居民。這一看法未能理解在疫情沖擊,、地產市場深度調整,、疊加化解隱債背景下，地方政府財政緊張對企業(yè),、居民的廣泛影響,。地方政府被迫減少公共投資、醫(yī)療教育等政府服務,、公務采購方面的支出乃至轉移支付的支出,，可能直接影響大量企業(yè)和居民的收入。政府拖欠工程款也對許多行業(yè)上下游企業(yè)造成較大影響,；部分基層政府還拖欠公務員,、教師等財政供養(yǎng)人員工資，甚至向公務員集資償還隱性債務,。大規(guī)模債務置換緩解了地方政府的現(xiàn)金流壓力,，有利于政府一般性支出的修復，也有利于解決對企業(yè)和公務員欠款問題,，并通過乘數(shù)效應進一步帶動企業(yè)和居民收入修復,。

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