媒體：A50期指“風(fēng)向標(biāo)”作用有限整體關(guān)聯(lián)性低于60%(2)

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2024-12-19 06:11:14 證券時報

A股休市期間，A50期指持續(xù)交易,。A50期指在中國春節(jié)、端午節(jié),、五一、國慶節(jié)等假期之間的漲跌幅,，與A股假期結(jié)束后的首個交易日表現(xiàn)具備一定的關(guān)聯(lián)性,。以2020年以來的數(shù)據(jù)分析,，A50期指在中國節(jié)假日期間漲跌幅與A股假期后首個交易日漲跌幅同向的交易日數(shù)量占比超過54%,，其中2023年、2024年這一占比均高達(dá)80%以上,。

當(dāng)A50期指盤前出現(xiàn)大漲大跌的行情時,，對A股走勢影響較大。取A50期指9時10分的漲跌幅超過2%的交易日,，與上證指數(shù)同期的漲跌幅對比,，A50期指與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性大幅上升至80%以上,。然而，并不能一味以A50期指大幅波動對A股漲跌進(jìn)行預(yù)判,。例如,，2024年10月9日A50期指9時10分漲3.44%，但當(dāng)日上證指數(shù)下跌超6.5%,。

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),，A50期指在有利好或利空消息刺激下，有明顯反應(yīng)過度嫌疑,，盤前的漲跌幅（9時10分）明顯超越上證指數(shù)當(dāng)日的漲跌幅,。這主要受多方面因素影響：交易時間更長，信息反應(yīng)速度更快,；成份股集中性影響,；A50期指沒有漲跌幅限制，能夠更充分地反映市場的預(yù)期和情緒變化,。

A50期指盤前走勢與A股有一定關(guān)聯(lián)性,，但不能算強(qiáng)關(guān)聯(lián)，且2024年關(guān)聯(lián)度有下降趨勢,。盡管法定節(jié)假日期間A50期指的表現(xiàn)對節(jié)后A股首日表現(xiàn)以及A50期指盤前大漲大跌對A股有一定預(yù)測性,，但這兩類交易日數(shù)量相對較少，且與宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素相關(guān),。因此,，以A50期指表現(xiàn)來斷定A股開盤后的走勢較為片面。

大量研究發(fā)現(xiàn),，股指期貨價格相比現(xiàn)貨指數(shù)價格往往具有一定領(lǐng)先性,，并對現(xiàn)貨市場價格波動產(chǎn)生一定影響。A50期指開盤比收盤對A股的影響更大,，A股對A50期指示范效應(yīng)更強(qiáng),。然而，A50期指的成交額并不高,，不足以對A股走勢造成顯著影響,。根據(jù)數(shù)據(jù)測算，2024年A50期指成交額9.18萬億元,，創(chuàng)過去3年最高水平,，但仍不足A股的1/10。

中證金融研究院論文指出,，A50股指期貨不會“決定”A股定價,。提升股指期貨流動性的主動權(quán)仍然在我國國內(nèi)。根據(jù)國際經(jīng)驗,，股指期貨上市后指數(shù)成份股的交易量增長顯著高于非指數(shù)成份股的交易量增長,，意味著A50期指成交的放大或間接影響對應(yīng)指數(shù)成份股的活躍度,。一個活躍、流動性好的他國離岸股指期貨市場對我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展有一定風(fēng)險隱患,，可能會對境內(nèi),、外資投資者造成不平等的競爭。

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(責(zé)任編輯：于浩淙 zx0176)

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