銀行股價值重估：邏輯、現(xiàn)狀與未來展望中特估下的市場新焦點

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2025-02-14 14:20:45 騰訊網(wǎng)

銀行股價值重估：邏輯,、現(xiàn)狀與未來展望中特估下的市場新焦點,。銀行板塊作為中國特色估值體系的代表，是中長期資金的重點配置對象,，對資本市場穩(wěn)健發(fā)展起重要支撐作用,。銀行股的系統(tǒng)性重估向市場傳遞了積極信號，其創(chuàng)新高的示范效應有助于穩(wěn)定市場預期,。隨著以銀行股為代表的紅利資產成為重要投資方向,，資本市場的估值結構將進一步優(yōu)化，并將助力金融改革高質量發(fā)展,。

A股銀行業(yè)長期存在系統(tǒng)性低估。近兩年經濟復蘇低于預期,，市場風險偏好下降,，紅利策略占據(jù)優(yōu)勢，增量資金主要依靠保險資金和北向資金加倉,、ETF資金被動配置,。伴隨房地產維穩(wěn)和城投化債的各項措施落地，銀行業(yè)風險狀況有所改善,。

新“國九條”推動價值投資錨定現(xiàn)金分紅,，四大行股票因業(yè)績穩(wěn)定性強、估值低,、股息高等特點受到低風險偏好資金的青睞,。2023年在中國特色估值體系催化下，四大行A股迎來上漲,。2024年四大行股價一度逆勢創(chuàng)新高,，漲勢向高股息的中小銀行擴散，全年銀行板塊指數(shù)漲幅高達34.39%,，成為市場焦點,。

展望2025年，銀行股憑借高股息率,、可持續(xù)分紅預期和低估值,，在低利率環(huán)境下具有資產配置比較優(yōu)勢。當下銀行業(yè)面臨凈息差收窄的困境,，為了維持資本充足率,，保障業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，銀行需要提高估值水平進而拓寬外源性資本補充渠道。上市銀行應把握銀行股重估的時間窗口,，進行主動市值管理,。

A股上市銀行的估值長期偏低，與高盈利,、高分紅的特點不匹配,。從縱向歷史數(shù)據(jù)對比來看，銀行股估值處于低位,。盡管銀行板塊的股息率總體呈上升趨勢,，但市凈率處于下降趨勢,，位于歷史較低水平。從橫向國際同業(yè)對比來看,，A股和H股估值較低,。2024年底，全球銀行業(yè)的市凈率平均值為1.37倍,，而A股市場和香港H股市場的銀行業(yè)市凈率分別為0.62倍和0.40倍,，不足全球市場的1/2,。然而,，從不良貸款撥備,、準備金充足率等指標來看,，國內銀行表現(xiàn)相對靠前,。從資本市場結構來看，銀行股的市場表現(xiàn)與其利潤貢獻嚴重背離。2010年至2023年,，銀行板塊利潤總額占A股上市公司利潤總額的比例持續(xù)超39%，但其市值在整體市場中的份額卻從15.0%縮小至8.7%。

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