銀行股價(jià)值重估：邏輯,、現(xiàn)狀與未來(lái)展望中特估下的市場(chǎng)新焦點(diǎn)(2)

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2025-02-14 14:20:45 騰訊網(wǎng)

A股上市銀行估值偏低的主要原因包括市場(chǎng)預(yù)期銀行資產(chǎn)規(guī)模增速下滑,、盈利進(jìn)一步下滑以及對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管控能力的擔(dān)憂,。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速降檔,，房地產(chǎn)步入深度調(diào)整階段，國(guó)內(nèi)有效信貸需求偏弱,，銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張受限,。商業(yè)銀行凈息差明顯下滑,，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩,，有效信貸需求不足,，銀行在信貸市場(chǎng)中的議價(jià)能力削弱,；利率市場(chǎng)化改革打破了原有穩(wěn)定的息差環(huán)境；監(jiān)管層要求銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì),，息差收入被壓縮,。此外，國(guó)內(nèi)銀行信息披露的及時(shí)性和有效性不足,，引發(fā)投資者對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度擔(dān)憂。銀行業(yè)周期性明顯,，受宏觀環(huán)境影響較大,，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷以及地方政府債務(wù)壓力加劇,，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂加深,，壓低銀行股估值,。

基本面因素方面，高股息收益率吸引力增加。在經(jīng)濟(jì)增速降檔的大背景下，主要金融產(chǎn)品投資回報(bào)率下降，高股息策略受到青睞。銀行股票具有債券屬性，投資者每年都可以得到相對(duì)穩(wěn)定的分紅。2024年我國(guó)上市銀行分紅方案相繼實(shí)施，提振了市場(chǎng)信心，促使資金涌入市場(chǎng),。銀行凈息差止跌企穩(wěn),，2024年二季度凈息差小幅企穩(wěn),，推動(dòng)銀行股上漲。監(jiān)管出臺(tái)措施維護(hù)銀行凈息差,，通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)揮作用,，整改“手工補(bǔ)息”。銀行擴(kuò)表從“量”向“質(zhì)”,，更加注重營(yíng)收而非規(guī)模,，減少季末存貸款沖量行為，嚴(yán)打資金空轉(zhuǎn),，降低存款成本,，盤活存量貸款，提升信貸資產(chǎn)證券化水平,，加大不良資產(chǎn)處置力度,。銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，不良貸款率穩(wěn)中有降,。

資金面因素方面，2024年ETF資金大量涌入，主要增持了滬深300指數(shù)成分股，而銀行板塊在滬深300指數(shù)中占據(jù)最大權(quán)重，顯著受益,。保險(xiǎn)資金注入增量，保費(fèi)高增帶動(dòng)保險(xiǎn)資金絕對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)，險(xiǎn)資大幅流入A股，為銀行板塊注入資金,。北向資金連續(xù)增持銀行股,，2024年北向資金凈買入銀行標(biāo)的350.56億元,，成為第一大加倉(cāng)行業(yè),。

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