美債投資者：美聯(lián)儲工作重點將轉向經(jīng)濟增長放緩,。美聯(lián)儲的工作重點可能很快會從通脹轉向經(jīng)濟增速放緩,。美債投資者開始押注，美聯(lián)儲將需要從擔心粘性通脹轉向關注經(jīng)濟增長放緩,。這種情緒推動了美債連續(xù)第六個交易日上漲,，美債收益率跌至今年最低水平。摩根士丹利策略師認為,，如果市場對美聯(lián)儲的看法略有轉變,，10年期美債收益率有可能跌破4%。

本周交易員恢復了對美聯(lián)儲今年兩次降息25個基點以及明年大部分時間再降息一次的定價,，降至約3.65%,。摩根士丹利表示，如果市場將利率降至3.25%計入價格,，10年期美債收益率可能會跌破4%,。預計周五公布的1月份個人消費支出（PCE）物價指數(shù)將顯示價格增長速度下降，這可能是決定性的因素,。摩根士丹利首席策略師Matthew Hornbach表示,，如果美聯(lián)儲在更好的核心PCE通脹數(shù)據(jù)的影響下言論變得更加鴿派，投資者將購買更多久期,，從而使市場隱含的利率進一步下降,。

本周所有三次固定利率美債拍賣都吸引了強勁的需求,。周三440億美元的七年期美債得拍利率為4.194%，低于拍賣前市場收盤的4.203%的收益率,，表明需求超過了交易商的預期,。此前進行的兩期和五年期美債拍賣也取得了類似的結果。機構指出,，在沒有額外基本面因素輸入的情況下,，10年期美債看起來不太可能跌破4.25%這一合乎邏輯和心理上的收益率支撐位，但如果跌破4.25%,，可能引發(fā)投資者害怕錯過反彈的心理,。

去年7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)明顯疲軟后，美聯(lián)儲將利率在年底前下調(diào)一個百分點,，10年期美債收益率在4%以下徘徊了幾個月,。之后，由于通脹下降進展停滯,，美聯(lián)儲在1月份暫停行動,，稱進一步降息可能會使情況惡化。現(xiàn)在,，投資者不僅在美國經(jīng)濟增長指標中,，而且在美國財政和移民政策中看到了降低利率的理由。美國總統(tǒng)特朗普威脅要對主要貿(mào)易伙伴征收關稅,，這種策略在他第一任期內(nèi)損害了經(jīng)濟,，令美聯(lián)儲政策制定者感到震驚,。Hornbach寫道,，對移民政策的強有力改變可能會導致明年短期GDP增長低于潛在水平，投資者對移民趨勢的關注度增加應該會降低仍然偏高的中性利率預期,。

美債今年迄今已上漲2.3%,，超過標普500指數(shù)1.3%的漲幅。在2月份的MLIV Pulse調(diào)查中,，大多數(shù)受訪者選擇美債在未來一個月內(nèi)將跑贏美國股票,。特朗普就其對加拿大、墨西哥以及歐盟實施關稅的計劃,，給出了一系列看似矛盾的答案,。安永首席經(jīng)濟學家Gregory Daco表示，美國經(jīng)濟保持著強勁勢頭,，但圍繞貿(mào)易,、財政和監(jiān)管政策的不確定性加劇正在給前景蒙上陰影，可能導致金融市場波動以及企業(yè)和消費者越來越多地采取觀望態(tài)度,。費城聯(lián)儲的一項新調(diào)查發(fā)現(xiàn),，近三分之一的美國工人擔心會被雇主解雇,。衡量消費者信心的指標大幅下降，這是美國經(jīng)濟正在疲軟的最新跡象,?；ㄆ旒瘓F衡量美國經(jīng)濟意外情況的指數(shù)也跌至去年9月以來的最低水平。摩根士丹利表示,，自特朗普上個月上任以來,，政府裁員導致的聯(lián)邦支出削減也可能導致利率預期下降。與此同時,，政府及其在國會的盟友正在尋求大幅減稅,，這可能會擴大美國預算赤字，需要額外的借貸,。眾議院共和黨人通過的一份預算藍圖呼吁大幅削減支出以進行抵消,。Bianco Research總裁兼宏觀策略師Jim Bianco表示，債券正在對潛在的供應減少做出反應,，這是否會發(fā)生以及是否具有刺激性或通脹性,，將在今年晚些時候見分曉。至于通脹,，扣除食品和能源的核心PCE物價指數(shù)的增長率已連續(xù)三個月約為2.8%,。摩根士丹利的經(jīng)濟學家預測美聯(lián)儲將在6月份降息，預計1月PCE物價指數(shù)年率將降至2.58%,。