專家：美“經(jīng)濟(jì)牌”大概率難以起效美股科技股回調(diào)引發(fā)擔(dān)憂

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2025-03-05 15:18:44 第一財(cái)經(jīng)

2025年春節(jié)以來，美股在全球市場中的表現(xiàn)不佳,，與港股的強(qiáng)勢形成鮮明對(duì)比,。納斯達(dá)克指數(shù)下跌了3%，結(jié)束了2024年的強(qiáng)勁勢頭,?？萍箭堫^如亞馬遜、谷歌和特斯拉股價(jià)大幅回撤,，而英偉達(dá)和蘋果則小幅上漲,。

科技股是美股的主要支撐，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和全球資金流動(dòng)具有重要影響,。近期科技股的下跌引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注,，擔(dān)憂持續(xù)兩年的行情可能終結(jié)。同時(shí),，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)也增加了市場的擔(dān)憂,。

短期來看，高位的美股估值計(jì)入了過多樂觀預(yù)期,，特朗普上任后推出的關(guān)稅和移民政策,，以及四季度業(yè)績預(yù)期的擾動(dòng)，都可能導(dǎo)致市場情緒的“糾偏”,。過去幾個(gè)月的走勢基本符合這一預(yù)期,，但只是震蕩而非趨勢逆轉(zhuǎn)。

近期美股壓力加大,，除了數(shù)據(jù)走弱外,，更重要的是關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)和DeepSeek異軍突起對(duì)美國AI優(yōu)勢敘事的沖擊。這也解釋了美債利率快速回落至4.2%,，CME期貨隱含降息預(yù)期年內(nèi)再度升至2次,。

當(dāng)前市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和美股的擔(dān)憂是否真的那么大？還是因?yàn)槎唐跓o法證偽只能線性外推？2024年7月因“薩姆規(guī)則”的衰退擔(dān)憂顯然過度了,。本文將梳理并澄清美國近期宏觀增長下行背后的真相,，以便更好地判斷美股和其他市場的方向以及美元和美債的強(qiáng)弱。

近期部分?jǐn)?shù)據(jù)的走弱是利率反身性的結(jié)果,。本輪周期中,，美國各部門成本與回報(bào)緊密相連，利率下行能提振需求,，反之亦然,。例如，2024年7月非農(nóng)就業(yè)和ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期,，推動(dòng)降息預(yù)期上升,，隨后9月數(shù)據(jù)因利率下降而超預(yù)期。因此,，近期數(shù)據(jù)走弱是去年9月以來利率走高的結(jié)果,，1月以來利率下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果未來一段時(shí)間會(huì)顯現(xiàn)。

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