創(chuàng)始股東為何選擇高位清倉泡泡瑪特股份資本周期與實業(yè)周期錯配

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2025-05-08 13:51:11 新浪財經(jīng)

創(chuàng)始股東為何選擇高位清倉泡泡瑪特股份資本周期與實業(yè)周期錯配！各位朋友好,，這里是幫主鄭重的財經(jīng)熱點解讀時間,。今天咱們聊聊昨天開始鬧得沸沸揚揚的泡泡瑪特創(chuàng)始股東清倉事件,。這事兒剛一出來，微博熱搜就炸鍋了,，有人說“大股東高位套現(xiàn)22億港元跑路”，也有人說“這是資本正常退出”,，兩邊吵得不可開交,。作為長期跟蹤消費賽道的老司機，我覺得這里面的門道值得好好掰扯掰扯,。

這次清倉的是蜂巧資本,，泡泡瑪特的天使投資人，從2011年就開始陪著王寧打江山,。當年泡泡瑪特只有3家線下店,，屠錚就敢投700萬，后來又連續(xù)跟投了五輪,，持股成本大概17-20港元/股,。這次減持均價187-192港元，浮盈超過8倍,，總套現(xiàn)金額22.67億港元,。聽起來很夸張，但屠錚從2011年到2025年,，整整陪跑了14年,，中間經(jīng)歷過新三板退市、港股上市,、股價從107港元跌到10港元的至暗時刻,，這才是真正的“First in Last out”價值投資。

蜂巧資本的人民幣一期基金即將到期,，按照基金合同必須退出,。這就好比你買了5年期的理財產(chǎn)品，到期后肯定要贖回,，跟你看不看好這個產(chǎn)品未來走勢關系不大,。而且屠錚雖然賣光了股票，但他依然擔任泡泡瑪特的非執(zhí)行董事,，王寧還參投了蜂巧的二期基金,，兩家關系并沒有鬧掰。這讓我想起當年高瓴資本退出京東時的場景,，同樣是基金到期正常退出,，后來京東的股價也一路長虹。

再來說說市場反應,。5月7日泡泡瑪特股價跌了5.43%,，很多散戶慌了神,，但我查了一下，當天有20多家投行發(fā)研報維持“買入”評級,，摩根士丹利甚至把目標價給到220港元,。為什么機構和散戶的反應差異這么大？因為機構更關注基本面：2024年泡泡瑪特營收130.4億,，同比增長106.9%,，海外業(yè)務增速更是高達475%-480%，歐美市場已經(jīng)成為新的增長極,。最近LABUBU3.0新品發(fā)售,，全球門店排起長隊，APP還登頂了美國App Store購物榜,，這說明產(chǎn)品力依然強勁,。

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