三個維度解讀這輪中美經貿談判政策與前景分析

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2025-05-08 21:31:08 金融界

2025年5月初,，中國密集出臺貨幣寬松政策并啟動中美貿易談判,，成為全球經濟焦點,。野村證券,、摩根士丹利,、摩根大通及高盛四大投行通過深度報告,，從政策效果,、貿易前景,、經濟預期等維度展開分析,，為市場提供了多角度的觀察視角。

2025年5月7日,，中國人民銀行聯(lián)合國家金融監(jiān)督管理總局,、中國證監(jiān)會召開政策吹風會，推出新一輪貨幣寬松組合拳,。此次政策包括50個基點全面降準（釋放1萬億元流動性）,、10個基點政策利率下調（7天逆回購利率降至1.4%）、25個基點結構性工具利率下調（含再貸款,、PSL及公積金房貸利率）,，以及1.1萬億元新增再貸款額度（聚焦服務消費、養(yǎng)老,、科技及中小企業(yè)）,。盡管政策力度略低于此前預期，但多形式利率下調仍有助于降低融資成本,。野村證券維持四季度再降50個基點RRR及15個基點政策利率的預測,。

摩根士丹利強調，此次政策略超市場預期,，體現了中國在中美談判前提振內需信心的意圖,。除總量寬松外，結構性工具成為亮點：5000億元服務消費與養(yǎng)老再貸款,、3000億元科技再貸款擴容,，顯示政策向新經濟與民生領域傾斜。房地產領域政策增量有限,，國家金融監(jiān)管總局提及“白名單”已引導6.7萬億元銀行貸款支持房企保交樓,，暗示房地產仍依賴現有框架修復。

摩根大通將此次政策定義為2024年9月政策轉向的延續(xù),，指出政策工具與去年秋季類似,，包括總量寬松（RRR降至6.2%）、利率市場化調整（LPR預計隨政策利率下調10個基點）及資本市場支持（保險資金風險因子下調10%以引導長期資金入市）,。證監(jiān)會提出“支持中央匯金發(fā)揮市場穩(wěn)定基金作用”,，顯示監(jiān)管層對股市的直接干預意圖,。

中美將于5月9-12日在瑞士舉行今年首次高層貿易談判，成為打破關稅僵局的關鍵節(jié)點,。摩根士丹利指出,，當前美國對中國商品實際關稅高達107%，談判可能推動關稅從禁止性降至高位,，預計2025年底前平均稅率降至4%左右,，同時中國可能采取對等減讓。鑒于半導體,、鋼鐵等產業(yè)回流訴求,，全面關稅取消短期內難以實現，談判更可能聚焦階段性降稅與特定行業(yè)豁免,。

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