圣貝拉自身也注意到這些問題,。招股書顯示,，圣貝拉計劃將IPO募集所得資金主要用于擴展產(chǎn)后護(hù)理網(wǎng)絡(luò)、在現(xiàn)有和新城市開設(shè)新的月子中心以及整合競爭對手,，包括開設(shè)新的月子中心并投資獨棟別墅月子中心等項目,。圣貝拉創(chuàng)始人向華曾表示,，“高端不是定價貴，而是最有錢的人是不是都在用你的產(chǎn)品,？”但頂級富豪往往更看重專屬體驗與私人定制,，他們可能更信任自己的私人醫(yī)護(hù)團(tuán)隊。比起酒店和代工的月子餐,，他們的家庭居所和營養(yǎng)師,、廚師似乎體驗更好。事實上,，圣貝拉最大的客戶群并非來自其最貴的“圣貝拉中心”,，而是來自品牌中最便宜的“小貝拉中心”，其客戶數(shù)量是圣貝拉中心的兩倍,?？梢钥吹叫∝惱行?022年到2024年間,，客戶數(shù)量從1574增長到2726，圣貝拉中心僅從1082增長到1387,，小貝拉中心已成為圣貝拉品牌主要的客戶增長來源,。雖然小貝拉中心2024年產(chǎn)后護(hù)理客戶的平均收入也有96,246元，但對比茉莉智慧,、巍閣等品牌，沒什么價格優(yōu)勢,。高端定位的圣貝拉,，核心用戶群卻在“小貝拉”上，品牌定位在悄然轉(zhuǎn)變,。一旦圣貝拉的“高奢”形象受損,，便極易陷入行業(yè)同質(zhì)化競爭的泥潭。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,，2024年中國月子中心滲透率為6.0%,，但僅6%的滲透率，卻伴隨著激烈的市場競爭,。iiMedia Research數(shù)據(jù)顯示,，2019年起月子中心產(chǎn)業(yè)急速增長，在2019年-2023年8月,，中國月子中心行業(yè)投融資事件共174起,。圣貝拉招股書顯示，按2024年中國月子中心行業(yè)收入計算,，圣貝拉市場份額僅約1.2%,。這個份額并沒有形成馬太效應(yīng)，圣貝拉還需要建立起更多的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河,，在行業(yè)大面積滲透前取得明顯優(yōu)勢,。能看到圣貝拉想要兼顧女性生育全生命周期，先后布局了家庭護(hù)理服務(wù)和食品業(yè)務(wù),，但事實上,，二者2024年的收入占比僅為8.6%、6.4%,，可以說圣貝拉至今還是“單腿走路”,。圣貝拉2024年毛利率為33.9%，其中食品類毛利率最高,，為61.5%,，月子中心毛利最低，為31.8%,。最賺錢的業(yè)務(wù)占比最低,，這對IPO后的長線運營不利,。值得注意的是，圣貝拉招股書中對風(fēng)險問題表示“我們的部分競爭者可能取得我們無法取得的部分執(zhí)照或許可證,，將阻礙我們提供若干產(chǎn)品或服務(wù)的能力,。”此前,，圣貝拉旗下北京貝康澤恩因從事無證行醫(yī)而受到主管部門的兩項行政處罰,，分別罰款3000元及15.01萬元。2024年8月,，圣貝拉旗下杭州貝瑞斯美華婦兒醫(yī)院因未執(zhí)行國家有關(guān)規(guī)范,、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定案，被杭州市上城區(qū)衛(wèi)生健康局罰款1900元,。除此類處罰外,，圣貝拉還在與競爭對手巍閣的糾紛中，因提到對手“因經(jīng)營不善被收購”,，被法院認(rèn)定構(gòu)成編造,、傳播虛假信息損害商業(yè)信譽，最終判令其公開道歉并賠償50萬元,?？诒畬τ谠伦又行牡挠绊懞艽螅ヘ惱膹V告開支也一直占銷售及分銷開支的大頭,。從2021年到2024年,，圣貝拉廣告開支分別為0.14億元、0.32億元,、0.54億元和0.61億元,，占銷售及分銷開支的44.3%、54.5%,、66%和64.5%,。但圣貝拉的營銷過往中，翻車次數(shù)也不少,。例如2022年,，杭州市蕭山區(qū)市監(jiān)局認(rèn)定圣貝拉廣告中含有虛假宣傳內(nèi)容，處以1.05萬元罰款,。招股書中也記錄了2023年2月,，關(guān)聯(lián)公司貝康廣禾因在京東平臺上對其供應(yīng)的“月乃湯”和“乃悅”產(chǎn)品進(jìn)行未經(jīng)證實的保健功效宣稱，被主管部門認(rèn)定違反相關(guān)廣告法規(guī),，罰款1萬元,。圣貝拉是一個關(guān)于高端定位、資本追捧與殘酷現(xiàn)實碰撞的樣本。營收增長的光環(huán)下,，護(hù)城河不深的圣貝拉未來將會面臨殺成紅海的同質(zhì)化競爭,。當(dāng)“高奢”形象逐漸模糊，圣貝拉講述的天價月子故事,，還能支撐上市之后資本市場的長期信心嗎,？