但當(dāng)前的樓市顯然已經(jīng)不能完全用供需關(guān)系這種基礎(chǔ)的經(jīng)濟學(xué)原理解釋,。一個典型例證就是,，諸如鄭州,、濟南等土地和住房均供應(yīng)充足的城市，樓價也在節(jié)節(jié)攀升,。在去年的一波行情中,，這些城市也曾經(jīng)“領(lǐng)漲”，之后又“領(lǐng)跌”,，已經(jīng)充分說明了泡沫的存在,。
今年的樓市走勢，其實和08-09年有一定的相似之處：都是經(jīng)濟大環(huán)境轉(zhuǎn)差,，房價都有那么一陣子看著就要跌下去了,，但最終又反彈上來了。唯一的區(qū)別是,，當(dāng)時的全國樓市幾乎“雞犬升天”,，全線普漲；今年的則明顯顯出集群和分化效應(yīng),，長三角,、京津冀、珠三角等城市群在漲價,，而山西,、東北等經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的區(qū)域房價甚至還在掉。
換句話說,，一二線城市土地供應(yīng)嚴(yán)格控制,，會刺激土地價格和房價上漲；貨幣超發(fā)又刺激了需求,，又放大了這種上漲的力量,。越調(diào)控越上漲的循環(huán)，就這樣閉合了,。而無論是當(dāng)年的四萬億政策,，還是今年以來一系列支持經(jīng)濟的刺激政策，資金有很大一部分都沒有流入最需要資金的實體,，而是流向了樓市,。
推手
數(shù)據(jù)不騙人。今年第一季度,，我國銀行信貸和社會融資寬松程度史無前例,，新增貸款規(guī)模4.61萬億元，社會融資規(guī)?？傤~6.5萬億元,，均超過或接近歷史最高水平，貨幣規(guī)模一直在擴大,。本來,，投入廣義貨幣、增加流動性是為了提振經(jīng)濟（因為企業(yè)要發(fā)展就需要錢）,，但是,，投入的這些錢去了哪里呢？
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道的數(shù)據(jù),，在完成中報的15家上市銀行中,，個人住房按揭貸款比例較2015年出現(xiàn)較大幅度提升，占比從之前的三成升至46.58%,；個人貸款大幅超過企業(yè)貸款,，而且個人貸款中，九成以上都是住房按揭貸款,。而在制造業(yè)銀行存款增長的同時,，這些企業(yè)同樣熱衷購買理財產(chǎn)品和炒股，企業(yè)存款活期化的趨勢明顯,。
雖然我們一直強調(diào)實體經(jīng)濟是一國經(jīng)濟的根基，“脫實向虛”的經(jīng)濟模式很危險,，但現(xiàn)實是資本像滑脫的泥鰍一樣到處亂竄,，崩了股市，又回過頭來炒樓市,，就是不肯進入實體經(jīng)濟,。從今年年初開始，民間投資連續(xù)下滑,，去年全年還保持了10.1%的增速,，今年上半年一下降到了2.1%。這種斷崖式下降,，讓人不安,。前段時間,，國務(wù)院專門就民間投資下降問題組織人力下地方調(diào)研,，以求解決方案?？梢妴栴}之嚴(yán)重,。
究其原因，是因為實體經(jīng)濟的投資回報率已經(jīng)低于融資成本,。數(shù)據(jù)顯示,，到2015年底，實體經(jīng)濟回報率已經(jīng)降至5%以下,。根據(jù)學(xué)者劉陳杰的分析,，這種回報率降低，有70%的原因可以用勞動力老齡化,、全要素增長率下降等因素解釋,，但另外的30%，可能就是因為預(yù)期和信心不足——
簡單說來就是,，既然現(xiàn)在實體經(jīng)濟沒有好的投資回報,，那何必不去投看得見摸得著、又一直在上漲的房子呢,？于是,，就有了本文開篇的現(xiàn)象。
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