但當(dāng)前的樓市顯然已經(jīng)不能完全用供需關(guān)系這種基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋,。一個(gè)典型例證就是，諸如鄭州,、濟(jì)南等土地和住房均供應(yīng)充足的城市,，樓價(jià)也在節(jié)節(jié)攀升。在去年的一波行情中,，這些城市也曾經(jīng)“領(lǐng)漲”,，之后又“領(lǐng)跌”，已經(jīng)充分說明了泡沫的存在,。
今年的樓市走勢,，其實(shí)和08-09年有一定的相似之處：都是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境轉(zhuǎn)差，房價(jià)都有那么一陣子看著就要跌下去了,，但最終又反彈上來了,。唯一的區(qū)別是，當(dāng)時(shí)的全國樓市幾乎“雞犬升天”,，全線普漲,；今年的則明顯顯出集群和分化效應(yīng)，長三角,、京津冀,、珠三角等城市群在漲價(jià)，而山西,、東北等經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的區(qū)域房價(jià)甚至還在掉,。
換句話說，一二線城市土地供應(yīng)嚴(yán)格控制,，會(huì)刺激土地價(jià)格和房價(jià)上漲,；貨幣超發(fā)又刺激了需求，又放大了這種上漲的力量,。越調(diào)控越上漲的循環(huán),，就這樣閉合了。而無論是當(dāng)年的四萬億政策,，還是今年以來一系列支持經(jīng)濟(jì)的刺激政策,，資金有很大一部分都沒有流入最需要資金的實(shí)體，而是流向了樓市,。
推手
數(shù)據(jù)不騙人。今年第一季度,，我國銀行信貸和社會(huì)融資寬松程度史無前例,，新增貸款規(guī)模4.61萬億元，社會(huì)融資規(guī)?？傤~6.5萬億元,，均超過或接近歷史最高水平,，貨幣規(guī)模一直在擴(kuò)大。本來,，投入廣義貨幣,、增加流動(dòng)性是為了提振經(jīng)濟(jì)（因?yàn)槠髽I(yè)要發(fā)展就需要錢），但是,，投入的這些錢去了哪里呢,？
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的數(shù)據(jù)，在完成中報(bào)的15家上市銀行中,，個(gè)人住房按揭貸款比例較2015年出現(xiàn)較大幅度提升,，占比從之前的三成升至46.58%；個(gè)人貸款大幅超過企業(yè)貸款,，而且個(gè)人貸款中,，九成以上都是住房按揭貸款,。而在制造業(yè)銀行存款增長的同時(shí),，這些企業(yè)同樣熱衷購買理財(cái)產(chǎn)品和炒股，企業(yè)存款活期化的趨勢明顯,。
雖然我們一直強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國經(jīng)濟(jì)的根基,，“脫實(shí)向虛”的經(jīng)濟(jì)模式很危險(xiǎn),，但現(xiàn)實(shí)是資本像滑脫的泥鰍一樣到處亂竄，崩了股市,，又回過頭來炒樓市,，就是不肯進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。從今年年初開始，民間投資連續(xù)下滑,，去年全年還保持了10.1%的增速,，今年上半年一下降到了2.1%。這種斷崖式下降,，讓人不安,。前段時(shí)間，國務(wù)院專門就民間投資下降問題組織人力下地方調(diào)研,，以求解決方案,。可見問題之嚴(yán)重,。
究其原因,，是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率已經(jīng)低于融資成本。數(shù)據(jù)顯示,，到2015年底,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率已經(jīng)降至5%以下。根據(jù)學(xué)者劉陳杰的分析,，這種回報(bào)率降低,，有70%的原因可以用勞動(dòng)力老齡化、全要素增長率下降等因素解釋,，但另外的30%,，可能就是因?yàn)轭A(yù)期和信心不足——
簡單說來就是，既然現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有好的投資回報(bào),，那何必不去投看得見摸得著,、又一直在上漲的房子呢？于是,，就有了本文開篇的現(xiàn)象,。
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