厘清資本外流和資本外逃概念

中國證券報：目前對是否存在嚴重資本外逃的爭議很大，您對此如何看,？

余永定：在回答這個問題之前,，需要厘清資本外流和資本外逃兩個概念的同異,。資本外逃在1980年代被定義為短期投機資本流出,。在維基百科中資本外逃則是指由于受到某種沖擊(納稅負擔(dān)加重,、債務(wù)違約風(fēng)險上升等),，資本從境內(nèi)大規(guī)模流到境外,。在存在資本管制的國家,，資本外逃則一般是不合法的，因為資本管制的制度設(shè)計本身就是要制止資本由于負面沖擊而大規(guī)模流出,。

在中國,，資產(chǎn)外逃一般被理解為違規(guī)、違法的資產(chǎn)外流,。我傾向于把資本外逃定義為源于某種負面沖擊,，且會對國民福利造成永久性損害的違規(guī)、違法的資本外流,。資本外逃同一般資本外流的重要區(qū)別是它的不合法性,，但資本外逃和資本外流有時也難于區(qū)分。例如,，某些資本的流出雖然經(jīng)過合法手續(xù),，但目的是洗錢、鯨吞國有資產(chǎn),，應(yīng)該算作資本外逃,。因此，不應(yīng)該把資本外流等同于資本外逃,，但也不應(yīng)該因為不能將兩者等量齊觀而否認資本外逃的存在,。正如我們不應(yīng)該把馬等同于白馬，但也不能因為馬非白馬而否認白馬的存在,。

資本外逃的危害是多方面的,，首先，資本外逃導(dǎo)致國家凈資產(chǎn)和國民收入的減少,。其次,，國民財富或國有資產(chǎn)被少數(shù)人鯨吞從而造成貧富差距的擴大。再次,，資本外逃由于其隱蔽性,，比一般資本外流更容易破壞國家經(jīng)濟的穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟政策的有效性,。最后，在危機期間,，資本外逃可能成為壓倒一個國家金融體系的最后一根稻草,。

我認為，在過去幾年里中國存在比較嚴重的資本外逃現(xiàn)象,。首先,，在中國的國際收支表中，誤差與遺漏項太大,。2015年和2016年,，凈誤差與遺漏分別達到-2130億美元和-2227億美元。而2015年3季度至2017年1季度期間,，每個季度的凈誤差與遺漏保持在-400億美元到-900億美元之間,，其中人民幣貶值幅度較大的2015年3季度和2016年3季度分別達到-875億美元和-752億美元。在經(jīng)濟學(xué)上,，一些經(jīng)濟界人士一直把誤差與遺漏作為資本外逃的代表變量之一,，誤差與遺漏項如此之大，反映了資本外流問題的嚴重,。其次,，在過去的7年中，中國一直存在大量的經(jīng)常項目順差,，理論上來說,，中國一直在輸出資本。按定義,，我國的海外凈資產(chǎn)應(yīng)該是上升的,，但實際情況是我國的海外凈資產(chǎn)不但沒有上升反而有所下降。在此期間,，中國累計資本輸出量與同期海外凈資產(chǎn)形成量之間的缺口大約在1.3萬億美元,。盡管統(tǒng)計原因和價值重估可以部分解釋這一缺口的存在(美國的這個缺口也很大)，但造成中國這個缺口的主要或重要原因應(yīng)該是資本外逃,。例如,，如果沒有大量資本外逃，中國人如何能夠在世界各地購買如此大量的房產(chǎn),。