摘要：經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的征求意見(jiàn)和修改，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》,，自2017年10月1日起施行,。我來(lái)分析一下公募基金流動(dòng)性新股的我們基金投資者的影響。

1,、貨幣基金影響,。

最近傳聞很多，說(shuō)“余額寶”被關(guān)照了,，我來(lái)解釋一下：根據(jù)新規(guī)規(guī)定,，貨幣基金整體被重點(diǎn)關(guān)注，不只是“余額寶”,，余額寶在影響范圍內(nèi),，但是針對(duì)的不只是余額寶，所以個(gè)別“專家”解讀只說(shuō)余額寶或是說(shuō)只針對(duì)余額寶,，這肯定不對(duì),。

很多人關(guān)注新規(guī)的29條：同一個(gè)基金管理人的攤余成本法的凈資產(chǎn)不得超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金200倍，這一條基本上就是天弘基金限制余額寶額度的原因,。但是我看了相關(guān)報(bào)道,，余額寶平均用戶資產(chǎn)是幾千元，所以說(shuō)限額10萬(wàn)對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)影響不大或是說(shuō)基本沒(méi)影響,，當(dāng)然你要受到限額10萬(wàn)元的限額了,，那么恭喜你，你余額寶的資產(chǎn)是余額寶用戶平均資產(chǎn)的一二十倍了,，你不一定是個(gè)富人,，但是絕對(duì)不窮。

天弘基金肯定受影響,，但是別的基金公司也不會(huì)一點(diǎn)沒(méi)事,，這個(gè)規(guī)定同時(shí)限制了貨幣基金向部分低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（信用等級(jí)低于AAA級(jí)別的）交易的規(guī)模，將會(huì)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，增加部分中小型農(nóng)商銀行,、城商行的加杠桿擴(kuò)大規(guī)模的難度，前幾年部分中小型農(nóng)商行城商行為了規(guī)模,，有點(diǎn)扯,，監(jiān)管看不下去了。

大家記住,，天弘基金有煩惱,，但是這是幸福的煩惱好不好，換做別的基金公司要是有幾億基金投資者和萬(wàn)億規(guī)模,，半年?duì)I收四十億,，盈利11億，你愿意不愿意,？我反正是愿意的,，半年盈利十幾億即使放在整個(gè)中國(guó)股市的上市公司里面排名也是很靠前的吧，很多人關(guān)注的水電股川投能源(600674,股吧)半年凈利潤(rùn)也就12億,，福耀玻璃(600660,股吧)半年利潤(rùn)也就13億多,。天弘基金的人不傻，就是天弘基金的人都犯傻,，天弘后面還有螞蟻金服和馬云,，這些人都不是一般人,。

2、基金套利難度加大,，基金組合和基金智能投顧有連鎖反應(yīng)。

這兩年雖然公募的FOF基金還在審批流程中,，但是基金公司,、銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)推出了多款基金組合和基金智能投顧：比如我們熟知的招商銀行(600036,股吧)摩羯智投,，天天基金,、盈米且慢、蛋卷基金等等基金組合,，南方基金,、嘉實(shí)基金(博客,微博)的類似“目標(biāo)贏”止盈定投或是目標(biāo)收益產(chǎn)品，取得了很大發(fā)展,，我們很多投資者也都提前體驗(yàn)了基金投資組合和基金智能投顧,。

新規(guī)里面提到了：除了貨幣基金、ETF基金以外的基金,，七天之外的贖回收取至少1.5%的贖回費(fèi),。

　　基金投資組合和基金智能投顧、止盈定投后續(xù)會(huì)受影響：

七天之內(nèi)的投資,、調(diào)倉(cāng)肯定要排除信號(hào),，否則投資者就面臨1.5%的贖回費(fèi)。1.5%的贖回費(fèi)啥概念：10000萬(wàn)塊的1.5%就是150塊,，1萬(wàn)塊錢(qián)放在貨幣基金里面得四五個(gè)月時(shí)間才能賺150塊,。基金投資組合和基金智能投顧一不小心調(diào)倉(cāng)一次,，等于用戶連續(xù)四五個(gè)月每天早上少個(gè)雞蛋,。

現(xiàn)在基金有些基金組合和基金智能投顧是兩個(gè)周調(diào)整一次，看似能避免這種影響,，但是還面臨著用戶中途買(mǎi)的份額的處理,。

我舉個(gè)平行世界的例子：某基金智能投顧產(chǎn)品是每個(gè)月1號(hào)和15日觀察信號(hào)確定是否調(diào)倉(cāng)，平行世界里面的有錢(qián)泥沼1號(hào)買(mǎi)了一筆1萬(wàn)元,，10號(hào)又追加買(mǎi)了一萬(wàn)元,，15號(hào)時(shí)候智能投顧信號(hào)確認(rèn)要進(jìn)行全倉(cāng)調(diào)整，有錢(qián)的泥沼在1號(hào)買(mǎi)的產(chǎn)品贖回不受影響,，不會(huì)收取1.5%的懲罰性贖回費(fèi),，但是10號(hào)追加購(gòu)買(mǎi)的1萬(wàn)元，如果調(diào)整,，那么持有期就不到7天,，不好意思這1萬(wàn)扣150塊錢(qián)吧,。

后續(xù)我個(gè)人判斷：基金投資組合、基金智能投顧,、止盈定投里面不符合規(guī)定的陸陸續(xù)續(xù)都會(huì)修改規(guī)則,。

2、短期波段與基金短期套利難度加大,，ETF成為首選,，謹(jǐn)慎參與。

今年雄安新區(qū)橫空出世的時(shí)候很多投資者參與了部分持有“雄安新區(qū)”概念基金的套利,，前幾天聯(lián)通復(fù)牌,，又有部分投資者參與持有“中國(guó)聯(lián)通”股票的基金的套利。

現(xiàn)在規(guī)定了七天之內(nèi)贖回1.5%,，不符合這個(gè)規(guī)定的基金會(huì)陸續(xù)修改收費(fèi),，很多投資者拿著某些免申購(gòu)、贖回費(fèi)的基金做波段（比如我之前介紹過(guò)的免申購(gòu),、贖回費(fèi)的銀河定投寶基金519677,、博時(shí)滬深300C 002385），又比如去參與基金套利,，得考慮持有7天是否核算,，持有不到7天就直接1.5%贖回費(fèi)沒(méi)了，很多時(shí)候基金套利也就2-3%的收益,，現(xiàn)在扣去1.5%,，你就得考慮是否值得了？

ETF因?yàn)樯贲H靠股票來(lái)實(shí)現(xiàn),，不受七日1.5%贖回費(fèi)影響,，會(huì)成為首選，但是大家以后套利時(shí)候都首選參與ETF了,，會(huì)不會(huì)很擁擠,，會(huì)不會(huì)套利不成反被套？這都是有可能的,。

3,、嚴(yán)格規(guī)范定增。

新的讀者知道我最近寫(xiě)了九泰基金,、財(cái)通基金的定增的情況,，但是我之前也寫(xiě)過(guò)泓德泓富基金（001357）的事情：泓德泓富轉(zhuǎn)型，合法侵害普通基金投資者利益,。

泓德這個(gè)新基金公司當(dāng)時(shí)也大膽,，一個(gè)開(kāi)放式基金前十八大重倉(cāng)股全部是定增股票，根本不能流通，實(shí)際流通資產(chǎn)不足總資產(chǎn)的40%,，流動(dòng)性存在明顯問(wèn)題,，泓德基金就推動(dòng)基金轉(zhuǎn)型，從開(kāi)放式基金轉(zhuǎn)型成封閉式基金,。

現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)直接出新規(guī)定了,，持有流動(dòng)性受限制資產(chǎn)不得超過(guò)15%，泓德泓富基金當(dāng)時(shí)可是五六成資產(chǎn)不能流通,，流動(dòng)性非常成問(wèn)題,。泓德泓富這事肯定不能發(fā)生了，但是吧,，現(xiàn)在想想，當(dāng)時(shí)有點(diǎn)可怕,。我反正不知道泓德基金怎樣想的,，冒天下之大不韙，一點(diǎn)不考慮流動(dòng)性,，你基金公司不能光想著賺錢(qián),，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

新規(guī)定會(huì)在今年10月1日開(kāi)始施行，證監(jiān)會(huì)給了6個(gè)月的過(guò)渡期,，還是很人性的,。我個(gè)人認(rèn)為我們投資者在新規(guī)實(shí)施后，影響不大,。

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