公募基金流動(dòng)性新規(guī)出爐 強(qiáng)化風(fēng)控底線

□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 劉宗根 本報(bào)記者 劉夏村

9月1日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），自2017年10月1日開(kāi)始施行,。

分析人士認(rèn)為，《管理規(guī)定》的出臺(tái)，從管理人內(nèi)部控制,、產(chǎn)品設(shè)計(jì),、申贖管理、信息披露等七大環(huán)節(jié)提出了基金產(chǎn)品全生命周期的流動(dòng)性管理要求,，將有利于公募基金行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展,。

七大環(huán)節(jié)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，新規(guī)共10章41條,，從管理人內(nèi)部控制,、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資交易限制,、申購(gòu)與贖回管理,、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信息披露,、以及監(jiān)督管理等七大方面對(duì)開(kāi)放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出要求,，并針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控做出了專門(mén)規(guī)定。

以產(chǎn)品設(shè)計(jì)為例,，對(duì)于投資流動(dòng)性受限標(biāo)的占比較大的產(chǎn)品,，要求在基金通過(guò)封閉或定期開(kāi)放的運(yùn)作方式減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí),，對(duì)于單一投資者持有份額占比超過(guò)50%的基金,，要求采用發(fā)起式、定期開(kāi)放運(yùn)作,，并不得向個(gè)人投資者發(fā)售,。

工銀瑞信認(rèn)為，這一方面規(guī)范了委外定制基金的發(fā)展,，同時(shí),，也規(guī)避了定制基金的特殊風(fēng)險(xiǎn)給個(gè)人投資者帶來(lái)的沖擊。但對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者占比較大的ETF及聯(lián)接基金也給予了豁免,，體現(xiàn)了差異化的監(jiān)管,，將有效地較少新規(guī)給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

天風(fēng)證券孫彬彬認(rèn)為,，流動(dòng)性受限資產(chǎn)中,，10個(gè)交易日以上到期的逆回購(gòu)、有條件提前支取的銀行定期存款對(duì)于固收類開(kāi)放式基金來(lái)說(shuō)影響較大,，尤其是對(duì)貨幣基金而言,，整體銀行定期存款的占比明顯超過(guò)10%，該規(guī)定將較明顯推動(dòng)貨幣基金投資于短期限逆回購(gòu),、活期存款與無(wú)條件提前支取的銀行存款,，整體會(huì)可能會(huì)起到降低貨基收益的效果,。

貨幣基金需回歸本源

最新發(fā)布的《管理規(guī)定》中關(guān)于貨幣基金的相關(guān)條款最受關(guān)注。整體來(lái)看,，《管理規(guī)定》從三個(gè)維度完善規(guī)則,、加強(qiáng)對(duì)貨幣基金的管控：一是控制規(guī)模無(wú)序增長(zhǎng)，將貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模與其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤,；二是實(shí)施產(chǎn)品分類監(jiān)管,，區(qū)分機(jī)構(gòu)類和零售類貨幣市場(chǎng)基金，對(duì)新設(shè)的機(jī)構(gòu)類貨幣市場(chǎng)基金,，禁止采用攤余成本法進(jìn)行估值核算,；三是對(duì)貨幣市場(chǎng)基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴(yán)格的流動(dòng)性指標(biāo)限制。