市場化改革促A股有進(jìn)有退

長期以來，A股市場在“進(jìn)”與“出”這兩個關(guān)鍵點都備受質(zhì)疑,。在“進(jìn)”端,，新股發(fā)行和市場擴容的速度一直受到指數(shù)波動的干擾，自1994年以來,，IPO已先后經(jīng)歷了九次暫停,，輿論對IPO發(fā)行節(jié)奏的影響極大。而在“出”端,，盡管退市制度經(jīng)歷了多次改革,，但由于種種因素的干擾，整個市場真正實現(xiàn)退出的公司比例仍然很低,。

市場要健康發(fā)展,，必須排除干擾因素，讓“進(jìn)”和“退”按照市場化的改革節(jié)奏推進(jìn),。在上市公司的供給端,，監(jiān)管層面認(rèn)為通過減少甚至?xí)和PO來緩解下行壓力、使市場保持穩(wěn)定對市場長遠(yuǎn)發(fā)展并無益處，必須逐步擺脫指數(shù)波動對擴容速度的制約,，使IPO節(jié)奏保持常態(tài)化,。

IPO常態(tài)化發(fā)行，并沒有降低上市企業(yè)的質(zhì)量,。監(jiān)管部門在發(fā)行審核各個環(huán)節(jié)保持高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求,，具體表現(xiàn)在IPO發(fā)審被否企業(yè)數(shù)量不斷增加。截至9月1日,，今年以來在發(fā)審會上折戟的企業(yè)已達(dá)到46家,，否決率為13.94%，加上待表決,、暫緩表決,、取消審核等情況，發(fā)審會通過率約為八成,。

接近證監(jiān)會的相關(guān)人士表示，監(jiān)管層為了防止出現(xiàn)“蘿卜快了不洗泥”的情況,，對擬上市企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行了全流程審核把控,，從申報企業(yè)名單中抽簽選出部分企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查，嚴(yán)格反饋意見,，發(fā)審會上從嚴(yán)把關(guān),，這些舉措壓縮了“帶病上會”、“帶病過會”的空間,，部分企業(yè)在現(xiàn)場檢查后和初審會提出問題后便主動撤回申請,，這一整套審核機制產(chǎn)生的實際否決率遠(yuǎn)高于發(fā)審會否決率，大概會有三成的擬上市企業(yè)被擋在IPO的門外,。

隨著供給端的擴大,，一些上市公司的估值水平正在不斷回歸，打新的收益水平也正在顯著降低,，整個市場呈現(xiàn)出緩慢回歸估值平衡的過程,。楊德龍表示，從這一點來看,，擴大新股供給是必需的,，是糾正市場估值體系扭曲不可或缺的一方面，“炒作”降溫,，“擠泡沫”效果明顯,。

在退出端，去年以來,，博元投資,、新都酒店、欣泰電氣陸續(xù)離開A股，同時,，還有*ST烯碳,、*ST釩鈦、*ST建峰,、*ST昆機,、*ST吉恩等5家公司被暫停上市，創(chuàng)2011年以來新高,，隨著退市制度執(zhí)行的強化,，A股市場“有序進(jìn)退”有望成為常態(tài)。

“現(xiàn)階段看我國的退市制度還有改革的空間,?！睏畹慢堉赋觯珹股市場自成立以來,，退市的企業(yè)只有92家,，整個市場的退市比例只有3%左右，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場的水平,。境外的成熟資本市場年退市率一般在6%以上,，美國股市的退市率甚至達(dá)到了8%，在有的年份,，公司退市的數(shù)量甚至超過了公司上市的數(shù)量,。