股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺,，使得股權(quán)質(zhì)押這一A股投資的“心病”將逐步得到解決。這一“心病”不僅是由于股權(quán)質(zhì)押自然存在的股價風(fēng)險,，而且還涉及到開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商,，因質(zhì)押方違約產(chǎn)生越來越多的法律糾紛,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，從2016年起,，因股權(quán)質(zhì)押帶來的市場風(fēng)險已超越限售股解禁,，其不確定性往往給公司股價造成更大的潛在投資風(fēng)險,，這一“麻煩”亟待解決,。

股權(quán)質(zhì)押的股價風(fēng)險凸顯

自2013年股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)允許證券公司承接后，這項業(yè)務(wù)出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展,，但這背后的風(fēng)險也是引起市場越來越多的關(guān)注,。

近四年來，A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量在不斷遞增,，從2014年到2017年,，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只、2792只,、3008只及3308只,。

值得注意的是，今年上半年,，上市公司補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押的公告數(shù)大幅增加,，5月份公告數(shù)更是達(dá)到149條，達(dá)到歷史高點(diǎn),，其中包括勤上股份等多家上市公司因股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險較大,，已申請停牌。

那么,，一旦股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線后遭受到的股價風(fēng)險到底多大,？以股權(quán)質(zhì)押比例接近50%的多喜愛為例,。

今年5月中下旬,，多喜愛股價突然遭遇“10連陰”,，公司股價短期暴跌49.58%，最終導(dǎo)致公司控股股東陳軍,、黃婭妮質(zhì)押的部分股份觸及警戒線,。多喜愛于6月2日停牌，停牌后,，陳軍通過追加質(zhì)押物,，黃婭妮通過追加保證金，有效地解除了平倉風(fēng)險,，保證了公司控股股東實際控制權(quán)的穩(wěn)定,。

再如同洲電子，當(dāng)年因為控股股東高位質(zhì)押股權(quán),，最終因股權(quán)質(zhì)押觸及平倉線導(dǎo)致平倉,，令公司實際控制人發(fā)生變更。

興業(yè)證券在研報里分析指出,，通過對股權(quán)質(zhì)押歷史分析,，股權(quán)質(zhì)押增量最多的年份在2015年市場走牛之際，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模增加,。所有A股前十大股東中,，有526個大股東所持有的387家公司的質(zhì)押率達(dá)到100%，846個大股東所持有的460家公司質(zhì)押率超過90%,。當(dāng)股價下跌時,，這些大股東將最先面臨風(fēng)險，必須及時籌措資金或者追加保證金,，風(fēng)險敞口較大,。

券商遇到股權(quán)質(zhì)押“麻煩”

除了上市公司不斷面臨股權(quán)質(zhì)押帶來的股價風(fēng)險外，開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商,，也不斷遇到該業(yè)務(wù)帶來的“麻煩”,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，東海證券在2013年為練衛(wèi)飛提供股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù),，初始交易金額為人民幣2億元,，以練衛(wèi)飛持有的2500萬股零七股份作為質(zhì)押，到期未能贖回,。

2017年6月7日,，常州市中級人民法院根據(jù)東海證券的申請，裁定“拍賣練衛(wèi)飛持有的3750萬股零七股份”(因分紅配股原因,，質(zhì)押的2500萬股零七股份現(xiàn)為3750萬股),。8月25日,，常州市中級人民法院在淘寶網(wǎng)發(fā)布拍賣公告。

而西南證券也在申請執(zhí)行蔡開堅股票質(zhì)押式回購交易糾紛案,，以實現(xiàn)蔡開堅質(zhì)押給其的3700萬股中捷股份的優(yōu)先受償權(quán),。值得注意的是，在此之前,，西南證券已經(jīng)申請執(zhí)行銅陵市三佳電子(集團(tuán))有限責(zé)任公司,、上海中發(fā)電氣(集團(tuán))股份有限公司、陳鄧華股票質(zhì)押式回購交易糾紛案,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，此次交易所發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2017年征求意見稿)》里，顯然也是考慮到券商開展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)時所面臨的風(fēng)險,。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪團(tuán)隊指出,，由于券商作為質(zhì)押方，參與的資金會包括自有資金和資管計劃資金,，資管計劃分為定向和集合,，從風(fēng)險偏好來看，券商自有資金會更加謹(jǐn)慎,。所以,，新規(guī)要影響也主要影響通過資管資金參與的這部分業(yè)務(wù)。實際中也存在一些給更優(yōu)惠條件的,，比如資金面好業(yè)績穩(wěn)定的大藍(lán)籌,，券商方面可能給出更高的質(zhì)押率。再比如資金面差又迫切要資本運(yùn)作的公司,，有可能通過各種辦法拿到更高的質(zhì)押比例等等,。所以新規(guī)征求意見稿對這兩端的公司影響要比對中間公司的影響大。